下周最具爆发力六牛股(2.25)(3)
国统股份(002205)点评:PPP项目持续开展 预计逐步放量体现业绩
事件:
公司在福建龙海、新疆鄯善县设立PPP项目公司,承做之前中标的PPP项目,两个项目投资金额合计12.75亿元,预计项目稳步开展。
投资要点:
PPP政策持续推动,项目落地预计将逐步加快
目前来看,PPP仍将是国家推动基建的重要模式,国家接连出台PPP政策如项目管理实施办法、资产证券化等推动PPP模式发展,财政部要求第一批、第二批、第三批示范项目要在2016年底、2017年3月、2017年9月前完成采购,预计17年会是项目落地高峰期。
公司PPP项目逐步开展,预计将持续贡献利润
公司积极开拓PPP项目,并于15年成立市政工程公司,16年12月至今已中标30亿PPP合同,16年4季度公司已完成1.4亿的PPP合同,创造净利润2400万元,使得公司16年扭亏为盈,环比改善效果明显。目前公司逐步开始设立中标项目的PPP子公司,未来前景可期。
背靠央企大平台小公司,承接PPP项目优势突出
目前PPP项目金额较大,需要较强的融资能力,行业易出现强者恒强的态势。公司是中建材旗下上市平台,位于新疆地区,目前市值仅38亿,为大平台旗下的小市值公司,公司背靠央企签约PPP项目优势明显,未来在PPP项目的承接、实施、融资及运作方面,都将具备明显优势。公司目前仍有108亿框架协议,未来项目持续落地之后将对公司业绩有较大提振。
盈利预测与估值
我们看好公司在PPP项目的大力拓展,未来将持续体现业绩,预计公司16-17年对应EPS分别为0.05、0.32元,维持公司“推荐”评级。
风险提示
项目执行不达预期;相关政策变动;(国联证券 马宝德)
玲珑轮胎(601966)点评:依托主业进行多元化战略布局 泰国三期建设议案通过 未来增长潜力巨大
投资要点:
公司公告:公司投资成立三家全资子公司:山东玲珑橡胶科技有限公司、玲珑轮胎(北京)体育文化发展有限公司、资源综合利用及废旧轮胎翻新公司。公司根据自身主业出发在高端智能研发、废旧橡胶综合利用以及体育文化产业等领域设立三家子公司,将有利于公司拓展深层次的专业研究,进一步提高公司的自主研发实力,增强公司的品牌影响力。
公司公告:与上海明匠智能系统有限公司共同投资设立智能装备制造有限公司。公司投资1200 万元,股权占比60%,上海名匠投资800 万元,股权占比40%。智能装备制造公司主要业务为智能设备、绿色装备的制造与研发、高端装备的制造与创新。公司与上海名匠合资成立智能装备制造有限公司,能够帮助公司汲取只能装备领域的先进经验,改善公司的装备水平和档次,有望提升公司的生产效率和利润水平。
公司公告:拟为泰国玲珑追加投资,全部用于建设三期项目,包括年产80 万条全钢胎、200万套半钢胎和40 万套斜交胎。经初步测算,预计投资总额1.2 亿美元,建设期1.5 年,建成后可增加收入12 亿元,利润2 亿元。
产能持续扩张,泰国玲珑利润率远高于国内。公司目前在山东招远、山东德州、广西柳州三地及泰国设立子公司,拥有半钢轮胎产能4800 万套,全钢轮胎产能740 万套,斜交轮胎产能100 万套,随着公司“3+3”战略未来在国内外产能的不断布局,在2020 年有望实现产能遍布全球,达到年产9000 万套的轮胎产能。目前在泰国拥有1200 万套半钢、120 万套全钢的年产能。根据泰国投资促进委员会给泰国玲珑颁发的投资促进委员会鼓励书,泰国玲珑将于产生业务收入之日起八年内免交20%的泰国企业所得税,五年减半征收的优惠政策,2014年是泰国玲珑的第一个免税年度,未来几年仍长期受益。
品牌、配套、研发、销售优势明显,助力公司成长为世界级轮胎企业。品牌优势:2016 年玲珑品牌价值达到253.28 亿,品牌价值连续多年稳居本土轮胎行业首位。配套优势:公司在国内上市公司中配套占比最高,未来有望继续扩大配套业务在高端轮胎市场的占比,半钢胎配套占比约65%,全钢胎配套占比约40%。2015 年公司配套市场销售收入达25.81 亿元。
研发优势:公司拥有招远、北京、北美三大研发中心,在欧洲建有试验检测中心,拥有国家级企业技术中心和国家认可实验室、博士后科研工作站、院士工作站、哈工大玲珑轮胎研究中心。销售优势:产品远销世界180 多个国家和地区,在全球设立营销网点2 万多个。
盈利预测与估值。公司是国内轮胎行业巨头,泰国工厂具备税收优惠政策,净利率大超国内,多元化战略布局为公司提供巨大增长潜力,维持盈利预测,维持“增持”评级。预计2016-18年归母净利润分别为10.61、15.51、21.24 亿元,EPS 为0.88、1.29、1.77 元,当前股价对应16-18 年PE 为31X、21X、16X。
风险提示:国内外市场激烈竞争、投资项目建设不达预期、市场开拓不达预期。(申万宏源证券 宋涛 张兴宇)
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