下周最具爆发力六牛股(2.25)(2)

   沙钢股份(002075)点评：全年业绩扭亏为盈 期待并购落地

    报告要点

    事件描述

    沙钢股份今日发布2016 年度业绩快报，报告期内公司营业总收入76.00 亿元，同比增长3.30%，2015 年同比增速-28.63%；公司归属于上市公司股东的净利润2.20 亿元，同比增长371.72%，2015 年净利润-0.81 亿元；2016年公司EPS 为0.10 元，2015 年EPS 为-0.04 元。

    据此推算，2016 年4 季度公司归属母公司股东净利润0.89 亿元，按最新股本计算，对应实现EPS 为0.04 元，2015 年4 季度EPS 为-0.004 元，2016年3 季度EPS 为0.03 元。

    事件评论

    行情回暖叠加降本增效，全年业绩扭亏：公司主要产品为优特钢，下游以制造业为主。2016 年制造业整体复苏带动相关品种钢材价格出现上涨，产品毛利随之提升。在此背景下，公司盈利水平也顺势明显改善，我们粗略估算公司吨钢净利润达到73.32 元/吨，创5 年来新高，同比增加101.62 元/吨。

    另外，历经此前持续几年行业景气下行后，公司不断推进包括优化原料采购流程控制成本等在内的降本增效活动，亦为全年业绩改善提供重要支撑。

    制造业景气强化，4 季度盈利全年最高：公司4 季度归属母公司股东净利润0.89 亿元，较2015 年亏损情况同期提升0.96 亿元，环比上升34.84%，单季度业绩达到全年最高水平。之所以公司单季度业绩能够创新高，主要源于4 季度制造业景气度进一步强化，全国制造业PMI 指数2016 年4 季度明显走强，由此带来4 季度特钢价格指数同比涨幅提升至54.34%。

    布局IDC 大数据领域，实现战略转型：公司于2016 年初出资4000 万元与江苏智卿投资管理有限公司共同设立产业并购基金，以推动在全球范围内的互联网数据中心产业战略布局。2016 年12 月，公司公告拟以发行股份及支付现金方式收购北京德利迅达科技有限公司、苏州卿峰投资管理有限公司的全部股权或控股权，筹划布局已久IDC 标的收购事项取得实质性进展。该收购事件意味着公司在进军IDC 大数据领域迈出了关键一步，从而有望为公司后续经营打造新的业绩增长点。

    预计公司2016、2017 年EPS 分别0.10 元和0.13 元，维持“增持”评级。

    风险提示： 1. 钢铁行业需求超预期波动；

    2. 重组收购事项不及预期。（长江证券　王鹤涛　肖勇）

   三七互娱(002555)深度报告：并购方案获通过 关注手游业绩迎来爆发

    投资要点：

    公司今年页游储备增厚，页游业务稳定增长：国内页游市场在受到人口红利逐步减弱、行业投机风潮兴盛和手游规模迅速蚕食页游市场份额三大因素的影响后，16 年页游市场规模只有234 亿，同比增长较往年同比下跌2%。迎来行业格局调整，市场趋势由高增长为动力改变为推动付费率为主要增长动力。市场风向改变催生对精品化页游需求增加。公司作为页游的行业龙头，有望通过优质的产品储备推动页游付费群体增长。所以我们认为公司今年6 款的主推页游有望为公司业绩带来增量增长。

    手游《永恒纪元》荣登app store 前三验证实力，手游业绩迎来爆发手游16 年市场规模首超端游，为819.2 亿元同比增长59.2%，剔除腾讯及网易两大“巨无霸”之后增速回落至20%左右。在“两超多强”

    竞争格局下公司有望通过深耕手游细分市场率先脱颖而出。公司通过页游IP 优势转换，打造ARPG 爆款手游《永恒纪元：戒》连续5 个月月流水超亿，并有望再创佳绩。长远来看，公司积极储备游戏、动漫和影视类IP 资源，为手游项目的持续开发奠定基础。我们认为，公司今年准备上线的3 款手游中，《传奇》有望凭借着其IP 的强导流能力和公司的雄厚研发实力成为支撑明年业绩又一力作。我们预判，公司手游在数量和质量双重爆发的情况下，手游板块业绩有望取得突破性高增长。

    公司战略布局游戏出海，内生外延打造泛娱乐产业链：2016 年海外游戏市场规模高达690 亿美元，亚洲市场占60%市场份额，海外市场是一片蓝海。2016 年上半年公司海外市场收入同比增长83%，公司凭借着文化、地缘优势和强大的研运实力迅速抢占亚洲网游市场。

    公司有望通过发行擅长的ARPG 类游戏打开全球网游市场大门。同时，在泛娱乐布局方面，公司通过参股、战略合作和投资基金等形式布局优质影视、动漫等资源，积极打造泛娱乐全产业链。

    盈利预测与估值：考虑墨鹍科技和智明星通的并购事件，我们预计公司2016-2018 年净利润分别为10.28、17.35、21.71 亿元，对应EPS 分别为0.49/0.83/1.04 元，对应当前股价37、22、18 倍PE。给予公司2017 年30 倍PE，目标价24.79 元/股；首次覆盖，给予强烈推荐评级。

    风险提示：页游、手游项目推进不达预期；页游行业、手游行业增长不达预期。（广州广证恒生证券　李亚军　肖明亮）