下周最具爆发力六牛股(12.3)

　　哈尔斯:守正出奇 中国质造

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：陈曦 日期：2016-12-02

　　保温杯上市第一股,管理层变革注入新活力

　　公司以OEM/ODM 外销起家,随后发力内销,2010-2015 年内外销收入年复合增速分别为18.1%和9.8%,目前公司保温杯市场份额10%左右,位列第一。公司未来将坚持内外销协调一体化发展,逐步加强龙头领先优势。公司自2015年10 月推进管理模式变革,意在改善经营质量,提高生产管理效率以及费用控制能力,为公司注入新动力。

　　外销客户订单拓展顺利,模式创新提供稳定优质产品

　　OEM/ODM 客户对产品质量以及供货稳定性要求较高,目前公司通过专产专线等模式创新已经能够提供稳定优质的产品,由此原有客户如PMI 在公司下单量明显提高,同时新增了如Hydro flask、yeti 等品牌大客户。依托于老客户持续订单和新客户新增订单,公司16 年上半年出口实现翻倍增长。公司未来有望不断承接海外客户新的订单,并继续开发新市场,开启新一轮跨越式发展,同时公司受益于人民币汇率贬值。

　　收购SIGG 进军全球高端市场,定增为升级转型保驾护航

　　公司于3 月23 日完成收购SIGG 公司,此次收购成功使公司拥有了国际著名高端水具品牌“SIGG”及其全球高端水具营销渠道,深化国际化和高端化布局。我们预计16 年SIGG 有望实现1 个亿的收入,17 年有望盈利。此外,公司于9 月3 日公告拟非公开发行股票募集资金总额不超过6 亿元,发行股票的数量不超过3672 万股,发行价格不低于16.34 元/股,募资主要用于SIGG 高端杯生产线建设项目、智能杯生产线建设项目等,预计三年后SIGG销售占公司整体销售收入能达30%,成为公司新的增长点。

　　首次覆盖给予“买入”评级

　　我们预计公司2016、2017 和2018 年收入分别为13.7 亿元、17.3 亿元和21.1亿元,同比增速分别为80.2%、26.9%和21.4%,归属母公司净利润分别为1.3 亿元、1.8 亿元和2.3 亿元,同比增速分别为260.8%、33.4%和30.5%,2016-18 年 EPS 分别为0.49 元、0.65 元和0.85 元,分别对应PE38.1 倍、28.5 倍和21.9 倍。公司收入规模将继续扩大,盈利能力进一步增强,首次覆盖给予“买入”评级。

　　凯撒文化

　　凯撒文化:员工持股计划落地持续看好

　　类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：孔蓉 日期：2016-12-02

　　事件:

　　公司11月26日发布公告第一期员工持股计划完成股票购买,累计买入股票14,316,570股,占总股本2.81%,成交均价23.05元/股。其中三名董事出资比例合计占61.17%,总经理吴裔敏出资比例占31.27%。

　　正文:

　　此次员工持股计划的落定,坐实了公司在战略转型上的意志与决心,重要董事、监事及重要员工坚定看好公司未来的发展,总经理吴裔敏先生出资比例较高,员工与公司未来一起“绑定”。成交价格23.05元,价位较安全。

　　公司业绩即将迎来高速增长,公司已经将原有的服装业务授权处理,减少库存,盘活资产。前三季度的营收由于服装业务营收下降而减少,但是高利润率的泛娱乐业务为公司提供了更高的利润。随着公司后期多个超级IP的上线,未来公司的业绩有望实现爆发,我们坚定看好公司的转型之路。

　　多个超级IP助阵公司泛娱乐华丽转身:1)下半年将与腾讯、盛大合作推出超级IP《传奇世界》的手游;2)投资购买了《少年四大名捕》《说英雄谁是英雄》《锦绣未央》《新葫芦兄弟》《龙符》等优质IP;3)与腾讯动漫合作:以人民币1亿元获得《从前有座灵剑山》、《银之守墓人》、《我的双修道侣》等若干个明星IP的移动游戏、网页游戏、电视剧(含网络剧)改编开发、发行和运营授权。

　　携手旗下游戏公司进行IP产业变现:1)由克顿影视出品的《锦绣未央》电视剧定档北京卫视、东方卫视晚间黄金档,已于11月11日盛大播出,全网播放量已突破60亿,公司出品的同名手游处于预约测试阶段,很快将正式上线;2)超级动漫IP《从前有座灵剑山》和《银之守墓人》的手游将于2017年上线,有望借动漫风口实现高流水爆款手游。

　　设立产业基金,储备“粮草”,公司设立了国金产业基金一期和国金产业基金二期,基金规模共5.6亿元,为公司外延式扩充备足“粮草”。

　　盈利预测与估值随着公司由原有的低毛利的服装服饰业务转型为高毛利的游戏等泛娱乐业务,我们预测公司未来收入和毛利率都会有大幅的提升,预测2016-2018年EPS为0.44元、0.71元和0.96元,对应现价PE为54倍、33倍和24倍,给予“买入”评级。

　　风险提示收购标的公司业绩不达标、各子公司协同效应不足;公司传统服装业务业绩下降风险;移动游戏同质化,新开发游戏不及预期。