今日机构强推买入 六股极度低估(10.24)(2)

首开股份：业绩短暂下降，中期仍有爆发力，5%股息率强化险资偏爱，目标价16.85元
　　事项：10月20日晚，首开股份发布了三季度业绩报告，公司前三季度实现营业收入174.9亿元，同比增长51.1%；归母净利润12.1亿元，同比下降22.4%；对应基本每股收益为0.346元。
　　主要观点：
　　1.毛利率下滑致业绩短暂下降，中报分红0.25元、践行高分红承诺
　　前三季度公司净利润12.1亿元，同比下降22.4%；毛利率和净利率为36.0%和6.9%，分别下降10.4和6.5个百分点，源于主要结算13-14年降价项目、同时15年又结算北京项目毛利率高达45%；三项费用率由上年同期12.5%降至11.2%；由于合作项目增多，少数股东权益由上年9%增至30%，预计后续将为常态。报告期末，负债率和净负债率分别小幅提升至78%和107%，但较上年大为改善。6月公司承诺16-17年每股分红不低于0.6元，现价对应股息率5.0%，领先地产行业，并9月30日公司派发了每股0.25元16年中报粉红，践行高分红承诺。
　　2.16年销售有望翻番，预示后续业绩高增、筹谋激励和高分红兑现
　　前9月公司实现销售511亿元，同比增长156%，销售均价22,533元/平米，同比增长50%，维持公司全年销售超625亿元的判断，同比增长95%。今年销售量价大增预示：1）预计公司16-18年三年业绩复合增速超25%（VS12-15年9%），目前预收款已锁定16-18年收入100%、100%和15%；2）公司09年开始曾推出过两轮现金激励，而16年销售量价大增为筹谋激励方案提供了较好基础；3）6月承诺16-17年每股分红0.6元分红方案，而16年销量大增将确保最终该承诺兑现，增强对险资的吸引力。
　　3.安邦定增入股4.58%、后续或继续增持，定增成本11.85元构成强支撑
　　6月安邦大比例认购公司定增，成为第二大股东，持股4.58%，并锁定一年。鉴于首开16-17年4.9%的股息率（6月承诺16-17年每股分红0.6元）、董事会结构友好（公司章程规定7人，目前在任6名，调整空间较大）、后续存国改预期（预计京内国企房企整合和激励措施推出）等优势，预计安邦继续增持概率较大。另外，安邦定增成本11.85元/股也构成较强的价格支撑，而目前现价12.19元/股仅较之溢价2.8%，并年底前险资维护股价逻辑也同样适用，强化价格支撑。
　　4.投资建议：业绩短暂下降，中期仍有爆发力，5%股息率强化险资偏爱
　　首开股份作为北京龙头国资房企，拥有456万平米北京未结算资源，同时公司在北京国资房企整合中整合优势突出，中长期而言将打造公司京内存量和增量土地资源的优势。从中短期而言，一方面，安邦6月通过定增持股4.58%，鉴于首开16-17年5.0%的股息率、董事会结构友好、后续存国改预期等优势，预计安邦继续增持概率较大，并且安邦定增成本11.85元/股也构成较强的价格支撑；另一方面，公司今年销售表现远超行业，预计全年销售超625亿元，同比增长95%，而销售量价大增将预示着后续业绩高增、筹谋激励和高分红兑现等利好因素。鉴于毛利率以及少数股东权益的影响，我们分别将公司16-17年每股收益预期小幅下调至0.81和1.06元，目前NAV折价28%，维持目标价16.85元，重申强烈推荐评级。
　　5.风险提示：房地产市场销售弱于预期；跨区域经营风险。（华创证券）

索菱股份：前装业务推动业绩增长，车联网最佳标的，目标价57.8元
　　事件：公司2016年前三季度实现营业收入6.3亿元，同比增长1.6%；其中归属于上市公司股东的净利润为6069万元，同比增长3.8%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5869万元，同比增长4.9%。主营业务毛利率水平为30%，同比上升3.2个百分点。
　　点评：前装业务占比提升，提升公司毛利水平。下半年公司前装产品开始批量配套广汽丰田、广汽三菱，进一步提升公司前装&准前装业务占比，我们预计前装&准前装业务毛利率水平比后装高5个百分点，因此公司毛利率水平同比增加3.2个百分点。三季度单季营业收入增长4.2%，扣非归母净利润增长11.7%，公司产品结构调整效果逐步显现。公司前三季度三费率为18.4%，比上年同期增加3.4个百分点，三费率增加主要是前装&准前装单个客户销量还没有达到规模水平，我们预计明年前装业务进一步提升后，三费率将逐渐回落至15-16%的水平。公司上半年经营性现金流-1.5亿元，前三季度改善为-8468万元，三季度单季经营性现金流净额6297万元，符合我们半年报的判断，经营性现金为负数属过渡时期，待公司前装业务占比扩大及供货稳定后，现金流问题将会得到明显改善。
　　收购三旗、英卡事项已获证监会受理，预计年底过会。公司今年6月份发布收购公告，拟发行股份（股权对价5.1亿元）及支付现金（2.1亿元）收购三旗通信、英卡科技100%股权，并向公司实际控制人、中欧润隆、嘉佑投资募集配套资金3.6亿元，该事项已于10月12日收到证监会受理通知，年内有望过会。
　　盈利预测与投资建议。公司CID主业前装比例快速提升，公司盈利能力将快速上升。我们预计智能网联、新能源汽车强制车联国标等政策将会陆续出台，政策保驾护航为车联网创造5年发展黄金期。公司双管齐下收购通讯模块及软件平台，完成从车联网硬件终端设备供应商向车联网“软件+硬件+运营”平台供应商的进化，依托公司前装渠道，三旗通信TBOX、英卡科技车联网将有望迅速打开国内市场。我们预计后续公司重拳布局车联网业务、积极拓展投资孵化智能驾驶标的，公司业务快速驶向蓝海，成长空间巨大。预计2016-2018年EPS分别为0.46元、0.83元和1.06元，未来三年归母净利润复合增速达到52%，维持“买入”评级，目标价57.8元。
　　风险提示：收购重组推进不及预期或失败的风险；车联网发展或不及预期的风险。（西南证券）