下周最具爆发力六大牛股（10.22）(3)

　　联创光电(600363)深度报告：LED背光源业务提振谋求新领域稳中求变

　　报告摘要:

　　光电子LED元器件稳步发展,背光源产品跨越市场波动公司主营LED光电元器件业务掌握核心技术,营收逐年提升。在行业行情波动中,得益于公司持续的技改投入和终端市场发展,LED背光源和显示等业务在智能手机、高亮度超薄LED市场等领域持续贡献营收,完成覆盖“LED器件封装-照明光源-应用产品-工程实施”的背光源产业。我们认为,公司未来LED特别是背光源业务将保持高质量增长,为公司的后续扩张提供稳固基础。

　　电缆业务迎智慧城市/工业4.0潜在机会,军工业务随航天事业发展电线电缆行业面临同质竞争压力,公司产品线丰富,存在规模化优势。虽然市场整体盈利水平有所降低,但随着智慧城市、工业4.0等新机会的出现,公司有望迎来业绩回升。公司军工产品具备长期积累,多次在我国航天产品中展现身影。我们认为,公司的军工、航天业务会随着航天事业的发展获得新的增长点。

　　合理寻求新业务领域,注重业绩落实及公司业务有机整合公司在稳定发展主营业务的同时,积极谋求向新领域的扩展。与上海超导展开合作,形成多年技术积累,占据行业领先地位。尝试扩展新领域业务,力图实现软硬结合。公司在谋求新机会的诉求下,仍注重和自身业务的有机整合,并且着重考量相关业务的业绩。我们认为,新领域的拓展将支撑公司业绩的增长。

　　盈利预测与投资建议预计2016--2018年EPS为0.46元、0.60元、0.74元,当前股价对应2016--2018年PE分别为39.1X、29.9X、24.4X,给予公司2017年40--45倍PE,未来6个月的合理估值为21.0--24.0元,首次覆盖,给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示市场行情波动;高端市场规模增速不及预期;新兴领域技术发展不及预期。（民生证券）　　老板电器(002508)季报点评：业绩再超预期看好多元化布局

　　事件：

　　公司发布三季报：1-9月营收39.85亿元，同比增长27.69%，归属净利润7.01亿元，同比增长43.67%；其中Q3营收14.60亿元，同比增长35.28%，归属净利润2.78亿元，同比增长53.39%；预计2016业绩9.97-11.63亿元，同比增长20%-40%。

　　点评：

　　地产滞后效应凸显，主营环比进一步提速

　　Q3公司主营环比进一步向上，一方面是得益于前期地产尤其是一二线市场热销，推动厨电需求向好；另一方面公司渠道变革与品类多元化红利也在持续释放，电商渠道继续保持50%以上高增长，同时随着微蒸烤逐步发力以及净水器、洗碗机相继上市，新品类高速增长也逐步贡献增量；另外报告期末公司预收款达9.18亿元，同比增长61.20%，后续增长依然无忧。

　　Q3毛利率略有下降，费用率改善提振业绩

　　受毛利率略低的新品类占比提升以及原材料价格反弹影响，Q3公司毛利率58.80%，同比下降1.17pct；不过费用层面，由于规模效应增长、非KA渠道占比提升以及同期基数略高，当期销售费用率下降3.55pct至30.10%，受此推动Q3公司归属净利率达到19.07%，同比提升2.25pct，有力提振业绩表现。

　　维持“推荐”评级

　　短期而言，受益地产装修滞后效应拉动以及渠道变革红利释放，公司业绩增长依然确定；而长期来看，目前厨电格局依然分散，公司市占率仅有10%，长期份额提升逻辑依然存在，同时净水器、洗碗机等新品类加速布局，受益于消费升级与品类协同，公司品类多元化战略也值得看好；综上预计公司16、17年EPS为1.58、2.05元，对应PE为24.36、18.87倍，“推荐”评级。

　　风险提示：地产成交下滑、原材料价格反弹、新品类低于预期。(方正证券)