国际大行H金股狙击精选(2014年3月28日)(5)

　　金利丰证券：海尔电器目标价23元

　　海尔电器(1169)原以销售洗衣机和热水器为主要业务，惟以「日日顺」品牌的渠道综合服务业务，规模持续扩大，目前已成为主要的收入来源。集团去年收入622.6亿元(人民币，下同)，按年上升12%，EBITDA升15.6%至27.6亿元，纯利升两成至20.4亿元。不过，由于洗衣机业务和热水器业务的毛利率均出现下跌，拖累整体毛利率下跌1.4个百分点至14.7%。

　　渠道综合服务已延伸至家电、家具和浴具等大件货品，去年12月，阿里巴巴与日日顺进行战略性投资，加强和阿里巴巴旗下天猫商城的合作基础上，料有助加大在物流配送领域，具有增长潜力。另外，集团的电子商务亦快速增长，去年分部收入大增3倍至17.6亿元，透过全国范围广泛覆盖的物流网络、安装服务网络，进行24小时限时达、送装同步等措施，提升竞争力。截至去年12月底，经营活动的现金流量净额增加27%至22.1亿元，流动比率改善至1.53倍，负债资本比率改善2.3个百分点至11.4%。