国际大行H金股狙击精选(2014年3月24日)(3)

　　国泰君安国际：中国联通4G服务前景看好

　　事件描述：中国联通推出 TD-LTE 制式的 4G 服务，允许用户在其 4G 及 3G 网络共享数据流量的使用。

　　观点评论：中国联通是最后一家国内电信运营商推出 4G 网络服务，也是唯一的营运商推出双网络4G 及3G 的数据计划。我们认为中国联通推出3G/4G 数据套餐的策略，是因为目前4G 网络覆盖范围只限于特定区域，若4G 网络覆盖范围外，用户可以使用3G网络。中国联通还计划在14 财年购买1.88 亿个终端，其中1 亿个属于4G 网络。我们认为中国联通的4G 网络定价策略进取，最低的4G 服务费为76 元人民币。我们相信这将可刺激新增用户数，因较低的入门门坎及智能手机的供应充足。

　　投资建议：公司现在的投资评级为“买入”及目标价为 14.00 港元。

　　银河娱乐集团(27，买入)：进入横琴岛， 保持集团长远竞争力，维持买入评级， 提升目标价到87.4港元

　　13年第四季度EBIDTA增长41%到35亿港元：于2013年第四季度， 银河收益同比增长32%到189亿港元； 经调整EBITDA同比增长41%至35亿港元， 经调整EBITDA率达18.8%。总体来看， 贵宾及中场博彩业务增长维持强劲。全年看， 集团2013年收益增长16%至660亿港元； 经调整EBITDA提升了28%到126亿港元； 股东应占纯利上升36%至101亿港元； 帕特别股息每股0.7港元。

　　「澳门银河?」第二到四期的进展： 「澳门银河?」第二期的的预算及建筑工程进度合预期， 明年年中应可以推出。另外， 银河也公布了「澳门银河?」第三、四期的预算为500-600亿港元。公司预计建筑工程会在2014年年底开始。

　　进入横琴岛， 保持集团长远的竞争力： 除了「澳门银河?」第二到四期的发展外， 银河计划于横琴岛投资100亿元人民币发展一块2.7平方公里的土地以建造一个世纪级的度假胜地。 我们相信横琴岛的项目将能为银河在澳门及路凼项目带来协同效应及保持集团长远的竞争力。

　　稳健的财政状况，减少96%的负债： 银河的财政状况维持稳健， 期内减少96%的负债； 净负债比率是零。目前，公司手持现金103亿港元； 净现金为98.5亿港元。

　　维持买入评级， 提升目标价到87.4港元：由于银河维持良好的增长、公司进一步减少负债及我们继续长期看好公司的未来发展， 我们维持买入评级。我们提升目标价到87.4港元， 相等于2014年预测每股盈利的20.7倍再加上「澳门银河?」第二期新项目21.3港元的每股价值和「澳门银河?」第三、四期1.2百万平米土地的每股3.3港元价值。

　　重要风险： 我们认为以下是一些比较重要的风险： 1) 经济增长比预期差、2) 政策风险、 3)来自其他经营者的竞争及4) 贵宾厅博彩业务增长比预期差。

　　尚乘财富：建议买入汇源果汁 目标5.8港元

　　汇源果汁(1886)(建议买入)公布去年度业绩，，盈利增长13.1 倍至2.28 亿人民币，收入增长13.1%至45.04 亿人民币，主要受惠集团产品销量及平均售价提升，亦带动毛利率增长3 个百分点至31%。业绩反映集团优化产品结构，以及上下游业务合并的策略奏效，令较高毛利的百分百果汁及中浓度果蔬汁在总销售中占比提升，以及推出的新产品毛利率亦较高，相信集团业绩已由2012 年低谷回复过来。目标$5.8，止蚀$4.82.