2021年进入尾声对恒指成份股筛选准则的反思

    周二 (12月28日) 收市后在now财经做直播节目，当时记者问我对恒生科指有可看法，当时表示翌日 (12月29日) 要有科指破底的心理准备，而截至12月28日收市，科指低位见于12月21日的5,456点，最低收市位则见于12月20日的5,498点，结果昨日 (12月29日) 低位和收报分别在5,455和5,471点，吻合上述预期。当然这是大家不想看到的结果，但在12月29日开始港股通 (南向) 关闭 (至2022年1月4日重开)，缺乏这笔最近一个月倾向流入中资科技股的资金支持，科技股偏软是意料中事，所以笔者才在节目中预期昨日科指要“破底”。

    下周科指能否守住五千五关键

    值得留意自2020年7月27日科指开始发布以来，撇除半日市因素，最低成交金额见于2021年5月4日约152.50亿港元，继而便是昨日约160.00亿元，两天都是港股通 (南向) 关闭的日子。笔者认为低成交额的日子，股指表现对后市的启示性偏低；但当明年1月4日港股通 (南向) 重开，科指仍在5,500点以下，便要对后市或见续跌有所戒心。以上原则同样适用于恒指，昨日恒指终止五连升，下跌194点，收报23,086点，为12月22日以来最低；令收高于10天移动平均线得而复失，本该视为恒指续跌讯号。

    港股大市成交额创逾两年新低

    不过昨日大市成交额约629.50亿元，而5月4日的则约908.00亿元，后者为2020年10月9日以来的低水平，意味着成交额处于900.00亿元水平实属罕见，更何况昨日更低于630.00亿元 (自2019年12月11日以来最低)，较908.00亿元低逾三成，故此恒指表现虽见欠佳，但见大市成交额异常地低，得出对后市启示性偏低的结论。

    此外，于今年12月20和21日分别收报22,744和22,971点，低于23,000点，而上回则见于2020年5月29日收报22,961点，事隔近十九个月，证明收低于23,000点亦属罕见。当日恒指大权重股又是科技股的是腾讯控股 (0700)，收报410.40元，至于昨日则收报444.80元，配合期内派发每股股息1.60元，较410.40元高出8.77%。

    京东染蓝不足一个月跌逾两成

    其实自2019下半年中国进入5G时代，市场上对新经济股纳入恒指成份股的需求日益加增，所以于2020年9月7日先有小米集团─W (1810)、药明生物 (2269) 和阿里巴巴─SW (9988) 正式成为恒指成份股，继而在同年12月7日、今年3月15日和12月6日分别有美团─W (3690)、阿里健康 (0241) 和京东集团─SW (9618) 染蓝。

    虽是回应了市场的诉求，但除了药明在染蓝后累升39.40% (截至2021年12月29日收市)；其余五均录得下跌，跌幅最小已是染蓝不足一个月的京东，却见累跌20.65%，至于表现最差的阿里健康，累跌达73.39%。

    染蓝准则是否合时适切值反思

    而小米、阿里和美团分别累跌24.24%、59.64%和25.16%，其中阿里和美团于恒指的权重与腾讯相若，可见市场上一直予以厚望的五只中资科技股ATMXJ，其中的AMXJ都是“求仁得仁”而近年染蓝，却是每只股份的表现都在拖恒指后腿，值得叫人反思大家一直追求恒指成份股的与时并进，是否真的对作为投资者的大家就是好事。

    近期染蓝的京东就是很好的证明，于2021年11月19日收市后获宣布染蓝，当日收报352.40元，是今年3月12日以来最高收市价。至于ATMX期内则分别累跌38.36%、23.75%、15.68%和7.03%，可见当时京东股价处于高位染蓝。

    故此日后再有科技股“新贵”染蓝，必须对恒指表现再次重蹈覆辙有所戒心。再者，市场上多次提及的“染蓝魔咒”，绝非迷信之谈，实则是恒指服务公司筛选恒指成份股存在重大漏洞的铁证。选上的股份表明与时并进，但筛选准则是否与时并进，有目共睹。

    于京东获染蓝前一天 (11月18日)，集团发布2021年第三季业绩公告，截至2021年9月底的三个月经营利润约25.72亿元 (人民币·同下)，较2020年同期约43.83亿元，倒退41.31%；若看首三季累积利润，更见倒退达61.41%，是基本面转差的证明，却仍获染蓝，正好道出恒指服务公司的筛选准则，根本不在意股份的业绩表现，这显然是漏洞的所在呢！