着眼于港股现在的疲弱弃之 机构投资者做法却不一样

    上周五 (12月10日) 恒指于24,000点得而复失，若大家参考一分钟图，会留意到尾市不足一小时才告失守，收市前不足15分钟才见全日低位23,916点，其后虽见跌幅收窄，但最终收报23,995点，未能重上24,000点。

    观乎上周有四个交易日收市位在23,900点之上，介乎23,983至24,254点，即或低于24,000点，还是较此水平差距极小，故此暂时毋须看淡港股在今年最后九个交易日的表现。自上周一 (12月6日) 收市后人民银行宣布“降准”后，恒指便有起色，反映市场视之为重大利好消息。

    参考昔日大市成交额状态

    由12月6日收报23,349点，计至12月9日高见24,324点，短短三个交易日反弹近千点。然而，暂时大市成交金额未见配合，于12月8至10日相对约1,161亿、1,252亿和1,139亿港元，为11月26日以来最低成交额的三个交易日，可见现时只属“干升”。考虑到“降准”在12月15日生效，由此推断12月中之后中港资本市场的资金会较充裕，港股交投可望增至日均成交额不少于1,500亿元的合理水平，方能产生较强上扬动力。自9月第三周以来 (9月20至24日)，至今历时共12周，除了前周 (11月29日至12月3日) 日均成交额约1,643亿元，其余11周都低于1,360亿元。

    港股新股集资锐减两成三

    面对过去近三个月按周计逾九成日子日均成交额低于1,500亿元的合理水平，并且实数是较合理水平低一成或以上，充份反映已经历较长一段日子港股交投淡静。毕竟于6月至11月半年之间有五个月录得跌市，令无数投资者对港股表现心灰意冷绝对可以理解。

    欠佳的投资气氛亦令新股市场受累，上周四 (12月9日) 全球公认的四大会计师事务所之一的毕马威发布“中国内地和香港IPO市场2021年回顾及2022年展望”报告，按着截至2021年12月5日的数据推算，今年香港IPO募集资金约393亿美元，较2020年约512亿美元预算锐减超过23%，世界排名要由去年的第三降至今年的第四。

    今年上市新股或少于百只

    去年香港共144只新股集资上市，毕马威预期今年为110只，而截至2021年12月10日实际仅88只已上市，截至12月17日则预算会有6只新股上市，即合共94只，较上述的110只仍欠16只。现时新股大概招股截止后一周会上市，意味着12月24日或之前不足16只新股进行招股，最终新股上市数目会较毕马威预测的为少。

    留意现时只有6只股份已通过上市聆讯，但中国中免已表示不会在今年于港交所上市，可见最终能否达到100只新股上市也有变数，更遑论是110只。至于9月至今已上市的19只新股，以12月10日收市价计算，只有海伦司 (9869)、微创机器人─B (2252) 和三叶草生物─B (2197) 高于上市价，不过海伦司和三叶草生物仅高5.46%和3.89%而已。

    过去三个半月美股升很少

    再撇除固生堂 (2273) 平收在上市价，代表期内19只新股有15只已“破发”，比例高近八成，自然令普罗投资者无意认购新股，招股销情欠佳导致潜在新股大多数无意在2021下半年安排上市。

    无可否认以8月31日收市位计起，港股必然是环球主要股市的中表现最差，相对12月10日收市位，恒指、国指和科指分别累跌7.28%、6.59%和8.69%。但也值得看看美股表现，同期道指、标指和纳指相对累升1.72%、4.18%和2.42%，虽是优于港股，不过三项主要指数最大升幅还不到5%，到底期内有多少港人投资美股能图利，大家应该心知肚明。

    港股与美股市盈率之比较

    任何金融市场要图利都是遵循一个原则，就是“低买高卖”，港股表现欠佳就代表现处低水平，恒指现于24,000点以下，较今年2月18日高见31,183点累跌超过23%；国指和科指更分别累跌逾30%和45%。至于今年美股高位则见于11月，道指、标指和纳指现仅回调1.63%、0.68%和3.6%而已。

    现时部分港人对美股的钟情已到了不理性的状态，道指和恒指的市盈率分别是26.24和15.05倍，国指更只有12.84倍。而自1973年5月恒指服务公司提供恒指市盈率至今，介乎5.57至43.56倍，平均值为24.57倍，中位数则为13.82倍。

    即现水平较中位数高出不足9%，反映现处历史上约一半日子较15倍为高。大家认为以上数据散户未必有留意，但机构投货者和大户会否不知道呢？

    面对港股较美股市盈率低逾10倍，若基金公司希望明年投资表现能赚两成，到底是不足24,000点的恒指，还是靠近36,000点的道指更值博呢？

    故此笔者认为这等投资者正于美股获利离场，转投港股，甚至更精准而言是投向中资股。若见大市日均成交额重上1,500亿元或以上，便可确认笔者分析正确。

    最后，观乎周末 (12月11日) 夜期收报24,065点，较周五下午4:30收报23,979点上升86点，而恒指预托和新加坡黑期分别收报24,014和24,110点，三者都收高于24,000点，故此仍可望今日 (12月13日) 重上24,000点之上收市。2021年结前余下十三个交易日，恒指暂可上望24,500点，若见本周五 (12月17日) 已突破24,500点收市，则可进一步上试24,800至25,000点。