券商研报泄密：谁是十月最耀眼明星(附股)

　　申银万国：从2011年的成长性角度选食品饮料股

　　结论或投资建议：1、“调结构、促消费”背景下，迎接“中产消费浪潮”，继续看好食品饮料。国家将努力创造一个中产阶层为主体的“橄榄型”社会，次高端白酒（零售价200-600 元）将催生新的全国化品牌，洋河天之蓝、汾酒青花瓷等从中受益。2、继续看好白酒、葡萄酒、乳制品（短期业绩受制于原奶价格上涨）和植物蛋白饮料（承德露露(000848,股吧)）。其中白酒板块中五粮液、茅台等名白酒12 月提价前建议投资者别考虑减持，年底他俩的估值有望靠近11PE28 倍，而仍处于高增长阶段的洋河股份(002304,股吧)则更值得长期持有（洋河股份的省外市场今年才刚开始拐点放量，梦之蓝系列上半年增长200%以上，势头很好，预计梦之蓝明年继续增长60-100%），持续高成长理应享受估值高溢价。3、建议投资者开始从2011 年的成长性角度选股。短期优选洋河股份、五粮液、贵州茅台(600519,股吧)、承德露露、山西汾酒(600809,股吧)、泸州老窖(000568,股吧)等，中长期还看好张裕A、伊利股份(600887,股吧)、双汇发展(000895,股吧)、青岛啤酒等个股的投资价值。承德露露的杏仁露、核桃露预计四季度将提价8-10%，集团占用露露商标以及收购汕头露露等有望尽快解决。相比三全食品(002216,股吧)、皇氏乳业(002329,股吧)、黑牛食品(002387,股吧)等其他大众消费品，承德露露的PE 估值相对较低（尽管09/10/9我们推荐至今超额收益已超过200%）。（申银万国证券研究所）

　　互联网改变生活，从游戏和资讯开始。互联网第一波浪潮以PC 互联网为代表，第二波浪潮以移动互联网为代表，第三波浪潮以TV 互联网为代表。互联网对人类生活的价值犹如蒸汽机对工业革命的价值，互联网与贸易结合，产生电子商务，与银行业结合，产生电子支付，与娱乐结合，产生网络视频/网络文学/网络游戏……，这其中，资讯和游戏是互联网商业价值最先实现的领域。

　　被过多误解的游戏产业。市场一直担心：网游行业增速回落，中小网游生存空间越来越小，政策管制遏制行业成长以及网游项目研发失败的风险。我们认为，（1）网游产业依然处在上升期；PC 互联网时代网游行业增速依然有20%，移动互联网和TV 互联网时代，网游产业将迎来新的高增长阶段；（2）在生存压力下，中小网游企业可能通过创新推出不亚于一线企业的成功游戏，同时A 股中小网游企业借助整合能快速提升行业地位；（3）政策管制心理影响远大于实质性影响；（4）相比电影产业，游戏产业高利润率水平将容忍更高的失败风险，足以支持游戏厂商研发或收购成功的游戏产品。

　　关注游戏产业链投资机会。我们依次推荐博瑞传播(600880,股吧)、华谊兄弟(300027,股吧)和顺网科技(300113,股吧)，建议关注奥飞动漫(002292,股吧)和北纬通信(002148,股吧)。我们判断，随着2010 年终临近，博瑞传播收购网游项目概率越来越高，保守预测，收购将增厚公司净利润10-20%；而华谊兄弟与网游领域的结合将大幅提升内容价值，如果公司介入网游领域，预计能增厚公司业绩10%-20%；如果顺网科技能把网吧娱乐平台用户大规模转换为网游联合运营平台用户，未来仅网游联合运营收入将是09年营业收入的4 倍。