创业板近五成公司业绩“变脸”

　　作为资本市场“新生儿”的创业板，自诞生以来其业绩的高成长性就受到市场的热捧，但是仅隔一年左右时间，业绩就迅速“变脸”还是有些出乎意料的。与此相对的是，二级市场上创业板股票高估值和大小非减持并存。未来创业板高估值还能支撑到几时？投资者又该如何把握呢？

　　近五成业绩变脸

　　目前共有54家创业板公司公布了2010年年报，另有135家公司发布了业绩快报，因此整个创业板2010年的业绩增长状况基本浮出水面。整体来看，189家公司2010年累计实现营业收入790亿元，同比增长38%；累计实现归属母公司净利润135亿元，同比增长31%。而同期披露年报或快报的800多家主板上市公司，净利润同比增长却达到40%以上，大大超过创业板。一向以“高成长性”为标榜的创业板上市公司，业绩增长“又”一次输给了主板公司。

　　不可忽视的是，假设这些创业板公司延后一年上市，将有近五成公司的财务指标已经“不合格”。创业板对发行人设置了两项定量业绩指标：第一项指标要求发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；第二项指标要求最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。

　　但是从公布的数据来看，虽然所有创业板上市公司的净利润都达到了千万以上，却有28家公司净利润出现下降；另外从营业收入来看，所有公司的营业收入都超过5000万，但有15家公司营业收入同比下降，而同比增长率超过30%的共有90家。因此，如果这90家公司还未上市，那么在创业板IPO条件前，都属于不合格。中国注册会计师协会近期也约谈证券资格会计师事务所负责人，就事务所承接的部分创业板上市公司2010年年报审计可能存在的风险作出提示。

　　上海一名不愿署名的业内人士表示，创业板公司在上市前呈现营收和净利高增长的特点，而一旦上市后业绩却出现下滑甚至变脸，与其高成长性的特征严重不相符，其中不排除“包装”上市的可能，保荐机构在尽职调查和对项目成长性判断上也负有不可推卸的责任。

　　高估值难以消除

　　一方面，创业板公司业绩增长不及预期；另一方面，创业板股票却是高估值，而且高估值引起了大小非套现。

　　虽然经过前段时间的调整，创业板的估值重心有所下移，但是依然让人望而生畏。据统计数据显示，目前创业板成份股整体动态市盈率约为64倍，而中小企业板为46.07倍，沪深300则仅为15.87倍。平安证券认为，消除估值压力有两个途径，一是通过业绩增长来降低估值水平，二是通过股价调整降低估值水平。但是从目前业绩增长来看，前者对于部分公司估值的消除并没有多大的作用。在业绩高增长指望不上的情况下，即便是估值回落到中小板的水平，创业板股票整体上也要在目前股价的基础上下跌30%。

　　同时，创业板大小非减持使股价更加承压。数据显示，上市已满一年的创业板股票总数达到58只，这也就意味着其大小非限售股份获得了流通资格。据不完全统计，58只创业板股票中，有36只股票遭遇了大小非不同程度的减持，占比高达62%，其中有25只创业板股票发布了大小非减持公告，合计减持数量为7549万股，对应减持金额达20.15亿元，这还不包括一些份额较小而达不到公告要求的大小非股份减持。

　　上述业内人士表示，目前创投入股上市公司的模式就是在IPO前提前入股，他们的目标是为了获得IPO发行上市后的暴利，而正是这种暴利的客观存在，一旦创投手中的IPO限售股解禁，他们减持的热情会非常高。另外一些大小非则是不看好公司短期的成长性，从而选择获利了结，投资者应仔细甄别解禁股股东的性质。而在未来一年，目前未解禁的130多家创业板公司将陆续解禁，那些非创业板股东的减持，将给创业板股价带来巨大压力。