高校“分羹”创业板 “华中科大系”鹊起

　　12月28日，武汉天喻信息的创业板IPO申请获通过；此前，华中数控刚于11月12日过会，而华工科技早已于2000年6月8日登陆深交所，三公司的实际控制人均为华中科技大学。

　　“华中科大系”并非内地资本市场首个高校系。在此之前，清华系、北大系、交大系、复旦系等旗下各自均有4至6家上市公司。记者统计，截至目前，实际控制人可追溯到高校的上市公司已达36家之多。

　　但细查上述公司，大多于上世纪90年代或本世纪初上市，故此均为主板公司，而武汉天喻、华中数控均登陆创业板，这亦使得华中科大成为于创业板首个拥有上市公司的高校，成为国内推动高校科研成果产业化、资本化的先行者。

　　2008年，证监会甫一发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》(征求意见稿)，教育部随即发布了《扶持高校控、参股科技企业在创业板上市的通知》。2009年12月11日，教育部又牵头举办高校企业创业板上市与私募股权融资研讨会。一时间，校办科技型企业登陆创业板成为高校与监管层之间的热议话题。

　　高校企业登陆创业板的优势充分，这主要是基于国内最优秀的科研资源、教育资源、人力资源均对于知名高校有较大倾斜的背景。但高校企业走进资本市场也有自己不可回避的劣势。

　　记者查阅华中数控、武汉天喻的上市材料，可见监管层对于高校企业的审核主要关注两点，首先是“校企难分”现象所带来的经营独立性、技术独立性、人员独立性等问题；其次是企业历史沿革中的规范性，包括对科研人员的股权奖励等问题。

　　如华中科大下设国家数控系统工程技术研究中心，与华中数控合作进行技术研发，且后者董事长兼任该中心主任。对此，在公司共计8份上市法律意见书中披露，证监会曾多次要求公司补充说明与华科大进行技术合作的具体情况、核心技术人员的兼职等情况；补充论证公司技术、人员独立性，公司治理是否健全有效。

　　又如1999年4月、2000年9月，华中理工大学/华中科技大学将总计800万元华中数控有限股份奖励给公司技术人员，监管层亦多次关注其奖励合法性。

　　同样的情况在武汉天喻身上亦然。如公司董事长张新访系华科大机械学院信息与系统技术研究所所长，旗下10名核心技术人员中曾有6人在华科大任教；又如公司工会也曾享受过股权奖励，且一支未支付对价，直至上市前董事长张新访等5人自行筹款垫付，以解决问题。

　　一个不容忽视的现象是，若以近几年财报数据统计目前高校系上市公司经营情况，其“暗淡”结果多与其头顶的名校“光环”不符——业绩停滞、机制僵化、治理存有痼疾、公司成为资本运作工具。

　　此外，自中小板开出以来，也有两家公司高校系公司顺利登陆——中山大学的达安基因、中南大学的博云新材。另一方面，中小板、创业板上也有不少已私有化了的企业实际脱胎于校企，其高管层也多是“教授”背景，如尤洛卡等。

　　这批中小科技型企业，无论是校企抑或曾是校企，其所处行业、科研水平、业绩情况目前都较一般公司独特、优异，相信一段时间内，在大力发展新兴战略性产业、促进经济结构调整的国家战略下，将有更多科技型校企实现产业化、资本化。但上市后几年内，该类新兴公司会否重蹈曾经主板校企的“业绩陷阱”，仍是投资者必须长足考察之处。