B股平台“不给力” 雷伊B“贱卖”资产过冬(2)

　　记者查阅了18号文的相关规定，原文如下：“在会计实务中，只有当保护相关各方权益的所有条件均能满足时，才能确认股权转让收益。这些条件包括：出售协议已获股东大会（或股东会）批准通过；与购买方已办理必要的财产交接手续；已取得购买价款的大部分（一般应超过50%）；企业已不能再从所持的股权中获得利益和承担风险等。”

　　事实上，圣大保罗、雷伊纸业的转让款在2008年6月才到账，那么照理圣大保罗应继续对雷伊B贡献收益。

　　徐巍对此也表示无奈：“这是会计师事务所坚持的。我们当时与会计师事务所进行了沟通，假如按照转让款到账日将圣大保罗收益剥离的话，雷伊B在2008年可以避免亏损，从而不用戴星，但会计师事务所坚持将收益在2007年全部确认。”

　　记者未能与立信会计师事务所取得联系，但第三方独立的注册会计师也认为：“大多情况下是按照实际重于形式的原则来确认收益的，我个人理解也是实际所有权变动日，即工商手续办理后就进行确认。”

　　2007年年报显示，本次股权转让中，关联方企业共拖欠转让款1.48亿元，立信将这笔款项认定为“非经营性资金占用”。

　　雷伊纸业投资失误

　　“这些年来拖累上市公司的雷伊纸业，当初建设时花费了3亿左右的现金投入，到最后只换来了8800万元以及47.8亩住宅用地（普宁市恒大房地产开发有限公司，下称“恒大地产”），亏损在亿元以上，公司管理层必须向投资者做出解释。”章力如此表示。

　　徐巍在接受记者采访时坦承：“雷伊纸业的投资的确属于公司决策失误。”

　　据他介绍，雷伊B在2005年时准备定向增发，募集不超过4.5亿元港元，其中1.8亿投向与日本国山下商事株式会社（下称“日本山下”）合资成立的普宁天业化纤仿真织物有限公司（下称“天业化纤”）。天业化纤是雷伊纸业的后续工程，日本山下正是帝贤B（200160.SZ，现为ST大路Ｂ）旗下阪禾化纤仿真织物有限公司的外资方。

　　徐巍也承认，当初在进军纸业的时候，参考了帝贤B的模式，“两个上市公司的老板比较熟，帝贤纸业先做了出来，我们在考虑普宁经济结构之后，也决定改变单一产业的结构，向纸业发展。”

　　但事情在后面出现了转折，雷伊B的增发被证监会否决，再融资计划泡汤。“这让雷伊B后来处于被动。增发需要立项，我们在增发前向银行贷了很多钱进行项目的前期投入，只要增发成功后续资金到位，这几个项目就能成功。结果增发没有通过，反而令公司欠下了巨额债务。”

　　“这笔债务大部分依靠圣大保罗来偿还。这也是为什么在评估圣大保罗的时候会将增长率减小，因为雷伊B那几年不断地向圣大保罗抽血。”徐巍介绍。

　　雷伊纸业最终并没有按照资产出售草案出售。“大股东用1.4亿元买了圣大保罗，实际上是变相往上市公司注资，这个时候也拿不出这么多钱再去购买雷伊纸业。”徐巍说，“最后是转让给普宁市鸿城贸易有限公司，用来置换恒大地产股权。”

　　据了解，该地块已经开始建设，“但建设期需要两到三年，不会很快地体现在收益中。”徐巍说，“公司的服装类业务正在逐步缩小，未来将会以房地产业务为主。”

　　B股：被遗忘的角落

　　雷伊B是中国最后一家在B股上市的公司，它的衰落侧面折射了B股的落寞。

　　“雷伊B上市以来至2004年，净资产收益率都很好，加权净资产收益率达到10%以上。”章力表示，2005年后的雷伊B仿佛换了一个人，业绩急转直下，2007年、2008年两年都处于亏损，2009年因为非经常性损益才避免了退市。

　　2005年有个关键性的因素让雷伊B从此走向衰落，那就是定向增发的被否，“2004年上工B股（900924.SH）成功增发，这让不少B股公司看到了再融资的希望。”广州证券策略研究部经理张广文表示，“但后来B股基本没有再融资。”