基础化工：染料景气持续上行 荐2股

   染料景气持续上行,预计未来仍将按细分品种轮番提价。经过13年专利、环保等事件,染料价格进入上升通道,各染料企业意识到保持行业良性竞争的重要性,目前各厂商基本不会为了追求更高的盈利而去扩产,共同维护价格成为了最优的选择。我们认为在目前龙头企业良性竞争的格局下,供需关系决定了染料企业议价能力依然很强,未来染料价格的趋势将是各品种轮流提价。我们此前已提示节前分散染料已有部分品种提价(分散红、液体分散),预计其他染料品种即将提价,幅度在2000元/吨。

    下游印染企业可将染料涨价带来的成本上涨转移给下游企业。我们与下游印染企业进行交流,了解到其尽管对染料提价有一定抵触,但无奈染料企业议价能力太强,且印染企业可以通过提价超额转嫁成本的上涨。此外,目前来看染料价格仅到历史最高价格的半山腰,未来染料继续提价并不会影响下游需求,全球来看下游印染需求总体仍将保持每年3%-5%的平稳增长。

    吉华染料出货量大增,H酸库存紧张,上涨预期强烈。吉华分散染料节前出货量创新高,近期又有大幅增加;H酸方面,行业受环保影响,库存紧张,二者价格上涨预期强烈。此外,我们还了解到吉华13年产量约为5.5-6万吨,未来无扩产计划,公司的策略是稳健和安全,希望维持目前的量来获得更好的价格和盈利。还将加大发展上游中间体业务,主要原因在于对环保较为担忧,会重点配套污染较为严重的中间体品种,以此降低原材料供应的风险。

    持续推荐浙江龙盛和闰土股份,建议买入。按照目前价格静态计算龙盛净利润在30亿,闰土净利润在20亿,目前估值6-7倍,我们认为随着未来染料及相关中间体集中度提高,染料目前价格将维持高位稳定,盈利能力是可以维持稳定的,我们认为二公司的估值均应该在10倍以上。（宏源证券）