机构强推买入 6股极度低估(1.2)(4)

　　华峰氨纶（002064）:氨纶供需缺口在2014年将集中体现
　　氨纶景气度将持续至2015年。氨纶40D价格2013年以来涨幅约为12%,目前价格虽有小幅回调,但我们认为氨纶景气向上的基础没变,行业景气度将持续至2015年,供需缺口将在2014年集中体现。主要基于:(1)2013-2014国内氨纶产能增速分别约为2.63%、3.80%,而2012-2014氨纶复合需求增速预计在20%以上,产能增速远低于需求增速;(2)氨纶市场体量小,在供不应求情况下,价格弹性极大,氨纶价格还有较大幅度的上升空间。

　　氨纶上游PTMEG产能集中投放,成本无压力。氨纶成本结构中,PTMEG约占56%,2013年国内新增PTMEG产能约24万吨,增幅80%,2014年新增28万吨,2014年末PTMEG产能将是2012年底的约2.8倍,在供给压力下,预计PEMEG价格将承压,氨纶企业受益。

　　环己酮项目有望成为公司新的增长点。公司目前在辽宁辽阳建有23万吨/年苯深加工项目,其中一期工程12万吨/年环己酮项目预计2014下半年投产,公司环己酮主要供应南京帝斯曼,公司收取固定加工费,根据公司规划,项目建成后,一期环己酮项目每年可为公司贡献6000万元的税前利润。

　　维持公司“买入”评级。我们预计华峰氨纶2013-2015EPS分别为0.42、0.80、1.06元,当前股价对应2013-2015动态PE分别为21、11、8倍,我们继续看好氨纶行业景气度,维持华峰氨纶“买入”评级,6个月目标价12元,对应2014年15倍动态PE。海通证券

　　万邦达（300055）:小荷才露尖尖角 立业建功可待时

　　受益行业景气提升,石化、煤化工水处理市场空间广阔。“十一五”以来工业水处理政策重视度提高、配合大量排放标准密集出台,促使行业景气提升。其中,石化行业是污水排放“大户”,近年保持相对较快投资增速,预计14~16年相关新建、改造水处理合计投资240亿元、270亿元、300亿元。2013年以来,政策对新型煤化工态度渐明朗,一批大型示范项目获批,水处理对主体工程而言至关重要,预计14~16年对应投资空间年均约30亿元。

　　上市民企龙头在石化、煤化工大型水处理项目市场上较具优势。主要竞争主体中,外企的本土沟通成本较高;而石化系统内的大型国企及设计院的业务重心在于主体工程、而非水处理。民企范围内,由于石化、煤化工水处理项目规模通常较大,上市公司垫资能力更强,可提高中标“胜算”;而相比其他已上市的水处理公司,细分行业龙头由于大型项目经验丰富、客户关系深厚,优势更显著。

　　万邦达上市后竞争实力增强。公司先后新聘新财务总监、总工程师,管理层“软实力”提升。此外,公司大客户从早期的神华(宁煤)、中石油,逐步拓展中煤、陕煤化等,侧面显示行业竞争力提高,并消除了此前市场对其单一大客户依赖性的疑虑。

　　万邦达中短期业绩增长来自EPC,长期来自运营及其他环保业务拓展。公司跟踪的项目丰富,未来两年EPC大订单持续可期。借助“EPC+C”模式,公司有望持续签约新的运营项目,且已有项目负荷率仍有提升空间。此外,公司利用超募资金布局危废处理、环保设备生产项目,为2015年以后的业绩增长提供铺垫。

　　预计13~15年业绩复合增速40%,增持评级。结合公司在手工程订单、运营项目状况,预计13~15年EPS为0.71元、1.00元、1.19元。近期估值回落,我们理解主要是环保板块整体调整、市场对于个别大订单能否中标的担心所致。但我们认为,公司业内竞争实力较强的事实并无改变,最悲观情况下,即使单个大订单中标落空,后续储备项目仍丰富。给予2014年目标动态PE40倍,对应目标价40元。若后续因单个大项目不确定性带来股价回调,则是较好的买入时机。海通证券