机构强推买入 6股极度低估(12.27)(3)

　　海宁皮城（002344）:拟建设郑州项目 完善华北网络布局

　　公告拟新建郑州海宁皮革城。项目位于郑州绿博产业园内,总建面约20万㎡(占地150亩,容积率2),总投资7.5亿,公司预计15年秋冬季投入使用,计划全部或部分关闭新乡项目。新项目及土地购买计划暂未经董事会审核。

　　毗邻郑州,区位优势明显。相比于新乡海宁皮革城,新项目具备三点优势:1.毗邻省会,能够辐射更多城市人口,目标客户消费力更强,扩大商户收入规模;2.项目位于城郊主干道郑开大道以北,至郑州市区仅40分钟,交通便利;所在绿博产业园拥有“方特欢乐世界”及“绿博园”等休闲娱乐项目,配套设施齐全,并能形成客源资源共享和互补;3.新项目深入华中腹地,有利于公司进一步加密华北地区,与北京、济南、天津等项目交相辉映,扩大公司覆盖面。

　　预计新开项目新增15、16年EPS分别为0.017元、0.069元。新乡项目出租面积5.3万㎡,预计15年租金水平为95元/月·㎡,预计租金收入5035万,预计贡献总利润1000万(预计净利率为20%,主要原因为新增1000万营销费用),分摊至15、16年分别为400万、600万。若郑州项目于15年9月顺利开业,我们测算:郑州项目总面积20万㎡(假设80%可租售,租售比9:1),出租面积14.4万㎡,出售面积1.6万㎡;假设15年租金水平为120元/月·㎡(区位导致租金水平较高),售价2万/㎡,租金收入1.72亿(预计净利率35%),商铺出售收入3.2亿(预计净利率15%,预计16年商铺出售收入确认),出租贡献净利润为6000万/年,出售贡献净利润4800万。整体来看,总利润分摊至15、16年分别为2400万、8400万,15年新增利润2000万,折合EPS为0.017元;16年新增利润7800万,折合EPS为0.069元。

　　上调盈利预测,维持增持。公司定位准确、外延战略清晰、市场运作能力强、线上线下同时推进。尽管项目建设进度导致13H2-14H1无新开市场,短期业绩承压,但公司储备项目(哈尔滨、佟二堡三期、济南、天津、北京、郑州等)丰富,在更长期的维度里不影响对公司价值判断。我们预测公司13-15年EPS为0.96元、1.15元、1.50元,对应PE为21倍、17倍、13倍,维持增持。申银万国

　　围海股份（002586）：行业需求广阔 蓄势新一轮快速成长

　　海堤工程建设整体市场受益“加强水利建设”和“发展海洋经济”双向驱动,以往几年保持平稳较快增长态势;同时,目前来看,沿海地区土地供需矛盾突出,建设用地较为紧张,围海造地需求强烈,且经济利益明显,地方政府动力充分,各地相继出台围垦规划,后续市场规模可观,公司有望充分受益。目前来看,公司在手订单充裕,明年业绩预计能保持较快增速。同时公司在巩固省内市场的同时,也逐步布局省外市场,并取得积极效果。在业务模式上,随着公司资金和品牌实力的提升,公司积极发展BT等多种业务模式,有效提升公司收入规模和盈利水平。公司淤泥固化业务已经投资兴建生产基地,并在虹港石化项目中得到应用,后续如推广应用顺利或将成为公司另一重要看点。

　　公司定增计划发行价格不超过9.66元/股,发行股票数量不超过6300万股,募集资金总额不超过60000万元(含发行费用),目前定增工作进展顺利,已获证监会审理通过。我们认为,定增顺利实施将大幅提升公司综合实力,将为公司新一轮快速发展蓄势。

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2013年、2014年、2015年每股收益为0.36元、0.50元、0.68元,目前股价对应PE分别为35x、25x、19x。整体来看,行业受益政策扶持,未来市场空间广阔,公司作为行业龙头将充分受益。同时公司今年以来订单快速回升,三季度业绩拐点明确,目前在手订单充裕,后续业绩有望继续保持较快增长态势,我们给予公司“推荐”评级,建议积极关注。东北证券