机构强推买入 6股极度低估(12.27)

　　惠博普（002544）:中标油田水处理项目epc合同 为14年业绩高增长奠基

　　惠博普先后于2013年12月24日、25日晚间发布两份重大合同中标的公告,称收到CNOOC Iraq Limited发来的授标函,确认公司为中海油伊拉克米桑油田脱酸项目、水处理项目的中标单位,两项合同金额共计7.57亿元。

　　分析:

　　合同甲方CNOOC Iraq成立于2010年10月15日,是中国海洋石油有限公司间接控股的附属公司。主要业务为在伊拉克提供油气勘探、开发服务。米桑油田脱酸项目合同金额为1.92亿元,米桑油田水处理项目合同金额为5.65亿元,两合同金额共计7.57亿元。

　　米桑油田水处理项目是公司首次承接EPC大单,施工期限为12至18个月。在公司传统装备业务向EPC转型的战略背景下,该订单具有里程碑意义。

　　公司订单情况:两订单金额重大,相当于公司传统业务(剔除华油科思)2013年预测收入的100%以上,测算公司2013年末在手合同超过8.5亿元,增速超过60%,公司2014年取得业绩的高增长的可能性大幅升高。目前中东地区的艾哈代布三期,哈法亚二期,中海油米桑油田等为公司提供了大量订单机会。中东地区已经全面进入建设期,为公司的长期发展提供了基础。

　　公司战略:一方面,传统装备业务向EPC转型,支撑增长;另一方面,新的天然气业务领域打造一体化,从气源到分销形成一个完整的链条。近两年传统业务对公司业务增长能够有效的支撑,天然气业务需要二三年的培育,利用市场机遇夯实基础,三年后效益慢慢显现。天然气近两年是做好布局,但业绩实际贡献较小,未来三年内公司主要利润贡献依旧是传统业务。传统油气设备业务:在中东伊拉克等地的机会多,包括公司目前跟踪的订单,将来在该地区会有不错的连续性,目前的预期能支撑未来三到五年的增长。EPC工程总承包业务开展起来后,公司进入国际市场的机会更多。

　　天然气业务:华油科思的天然气业务盈利水平低于预期,气价上涨后,盈利空间变小。受气价等因素影响,给天然气行业带来压力,加之天然气价格改革,原先拿到低价成本的优势小了。同时大客户比较强势,小客户比较散,管理成本比较高。公司在天津、辽宁的项目,明年将会陆续投入运营,收入会有贡献,但前期利润贡献不多,明年的利润贡献主要还是来自天津武清项目。公司计划申请天然气进口资质,布局天然气进口业务。LNG贸易对公司运作能力要求比较高。公司将建立一个专业的LNG贸易团队。

　　煤层气区块:公司的煤层气区块不大,投入资金不多,开发需要两三年的时间能达到一个比较好的状态。乐观估计煤层气项目正式的开发方案明年一季度或上半年能批复,之后公司将进入煤层气正式开发阶段。天然气运营业务大概也需要两年左右的时间取得布局上的成果,这样节奏与近两年传统业务的良好势头在时间上配合的不错。加上国家的政策支持,有利于民营资本的进入。公司目前正在运作一些项目,明年这些项目基本会落地。

　　盈利预测:

　　我们预计公司2013-2015年(转增股本摊薄后)EPS分别为0.32、0.47、0.61元,增速分别为50%、50%、30%。按照2014年35x PE给予目标价16.56元,调高评级至“买入”。海通证券

　　华意压缩（000404）:出口延续较好表现 盈利能力或有改善

　　事件描述

　　华意压缩今日披露其 2013年度业绩预告:公司预计全年实现归属上市股东净利润1.54-1.85亿元,同比增速在50%-80%之间,对应完全摊薄EPS 在0.276-0.331元之间;其中13年四季度公司实现归属上市股东净利润0.18-0.49亿元,同比增速在-24%至110%之间,对应完全摊薄EPS 为0.032-0.087元。

　　事件评论

　　四季度出口增长较好,内销表现一般:随着年中节能补贴政策到期退出,下半年国内冰箱行业出货增速有所放缓,且在去年同期基数较高的背景下,四季度公司冰箱压缩机内销表现较为一般;不过随着ACC 等海外压缩机企业面临亏损并逐步缩减规模,公司出口订单迎来大幅增长,受益于此四季度公司整体主营增长较好,而随着公司加大美洲、东南亚等空白市场的开发力度并切入商用压缩机市场,未来公司出口有望延续较好表现。

　　盈利能力应有改善,业绩表现持续抢眼:按全年业绩增长65%的中位数测算,四季度单季公司业绩增速在40%左右,表现略超市场预期,在四季度公司出口较好增长带动整体主营增速提升的同时,盈利能力改善也是业绩表现较好的主因之一,在去年同期销售费用率及管理费用率偏高的基础上,收入快速增长推动规模效应显现使得公司费用率有所下滑,而募集资金到位进一步导致财务费用率仍有改善,共同推动盈利能力持续提升。

　　产能释放推动结构改善,基本面向好趋势确立:尽管冰箱行业销量层面面临压力,但随着明年冰箱新能效标准实施,冰箱产品结构将迎来持续升级,而500万台超高效及变频压缩机项目逐步建成投产有望使得公司实现产品结构大幅改善并推动盈利能力提升;同时随着公司收购西班牙Cubigel顺利切入海外商用压缩机市场及国内200万台商用压缩机项目开工建设,未来盈利能力较好的商用压缩机业务也有望成为公司新的业绩增长点。

　　增长空间仍在,维持“推荐”评级:随着公司加大新市场开拓及Cubigel资产恢复运营并贡献营收,短期内公司出口仍将延续较好表现;而考虑到超高效、变频及商用压缩机等项目产能的持续释放及外资压缩机企业逐步退出,公司长期增长空间依旧存在;基于公司收入增长确定性、盈利能力改善预期及业绩激励基金实施,预计公司13、14年EPS 分别为0.32及0.37元,对应目前股价PE 分别为18.53及16.03倍,维持“推荐”评级。长江证券