机构强推买入 6股极度低估(12.26)(2)

　　姚记扑克（002605）:强强合作进军互联网彩票行业 盈利前景广阔

　　互联网、手机端彩票销售已进入快速发展期。随着全民触网时代的来临,我国互联网彩票快速发展,2012年销量额已达到近230亿(数据来源:中国电子商务研究中心),约占当年彩票销售额的8.79%,同比增长超过50%。尤其是今年1月财政部公布了《彩票发行销售管理办法》,互联网彩票终于获得认可,我们预计互联网、手机端彩票销售将迎来快速发展期。

　　姚记终端客户博彩特点有助提升有效转换率,500网彩票专业性保障购买量,两者结合效果值得期待!合作方500彩票网是仅有的两家获财政部许可的在线体育彩票销售单位之一,该公司自2001年起专注互联网彩票业务,拥有中国最大的互联网体育彩票交易及资讯平台,开创了合买、跟单、胆拖、追号等创新的购彩方式,提高用户购买彩票的中奖率、增强彩票的娱乐性、提高用户黏性。与如此优秀的龙头合作,两者结合效果值得期待。我们对本次合作的理解:

　　1、合作形式:公司为易讯天空定制扑克牌的牌盒和第55张牌,进行客户导流。

　　客户可利用电脑、手机或扫二维码的形式登陆活动平台(电脑yaoji.500.com;手机和二维码3gyj.500.com);

　　2、盈利模式:在平台上注册-参与抽奖-在500网购买彩票,取得佣金收入按比例分成;

　　3、盈利前景:根据下文的假设,如取转化率6%,人均消费100元,我们得出公司与500网合作销售收入预计增加2400万,因定制费基本覆盖印刷等综合成本,相当于增加净利润2400*0.75=1800万元,效益显著。

　　维持“强烈推荐-A”的投资评级:我们认为如果本次合作数据正式出来效益显著,公司将有望增加定制量(现合作1亿,未来产能13亿);同时通过与联众、500彩票网合作取得丰富经营,助推公司立足主业谋求向平台型公司转型发展。预计13、14年EPS分别为0.65元、0.79元(暂未考虑与500合作业绩贡献),维持“强烈推荐-A”的投资评级。招商证券

　　东港股份（002117）:预期电子发票报销政策或即将放开

　　国家发改委、财政部、国家税务总局和国家档案局联合下发了《关于组织开展电子发票及电子会计档案综合试点工作的通知》,国家发展和改革委员会将会同相关部门统筹推进试点工作;财政部将会同国家档案局加强电子会计档案管理的业务指导,建立完善电子会计档案管理的相关制度,修订《会计档案管理办法》等规章制度;国家税务总局将继续推进电子发票试点项目建设及推广应用工作,研究形成电子发票相关标准规范,完善电子发票相关管理办法;国家档案局将会同财政部建立电子发票归档和保管等方面的制度。

　　点评:

　　我们认为此《通知》的下发,对于电子发票的推广应用,具有重大的促进作用,主要有以下两方面观点:1)预计电子发票报销政策即将放开:此前北京市电子发票应用试点范围扩大,一是增加了试点企业;二是扩大了电子发票可以开具的商品品类范围,电子发票不再仅限于销售图书商品时开具。但电子发票仍限于向北京地区个人消费者开具,仍不可向企业(单位)开具,同时电子发票仍不具有报销功能。而此次《通知》明确指出将建立完善电子会计档案管理的相关制度,我们预计电子发票相关报销政策也即将放开,将对电子发票行业的发展具有十分重要的意义,电子发票的适用范围也将明显扩大。

　　同时我们认为报销政策的放开可能还需要一定过程,东港股份等系统开发商在与会计档案电子化管理试点单位会计核算等相关系统对接的过程中还有一些流程、技术等方面的难点需要解决,开发商的系统解决方案也将上报各部委测试审批之后才能通过,但电子发票报销政策的实施已势在必行。

　　2)电子发票发展进程加快,超出预期:国家发改委、财政部、国家税务总局和国家档案局四部委联合下发《关于组织开展电子发票及电子会计档案综合试点工作的通知》,表明电子发票的试点推广工作明显加速,超出我们此前预计,我们预期电子发票相关制度及规范将不断确立,未来如报销等功能应用将逐步得到完善,电子发票作为电子会计档案的有效性逐步提升,利好行业发展。

　　电子发票业务或超预期,维持“买入”:我们认为在电子发票政策推动力度不断加大、行业发展进程超预期的情况下,东港作为率先试点省市的电子发票系统开发商之一,其电子发票业务的发展或将超预期,预测公司2013-2015年净利润增速分别为31%、45%、33%;EPS分别为0.45元、0.65元和0.86元,对应PE分别为30X、20X、15X,维持“买入”评级。兴业证券