宽松措施频出 债市暖意融融

    上周以来央行政策频出，降准加降息、SLO投放流动性、逆回购加量并降15基点，受此影响，中长端债券收益率不断向下，买盘强势十足。本周一，债市收益延续了上周的下行趋势，隔夜和7天资金价格虽然有3BP上行，但资金供给充分，并不令人担忧。

    二级市场方面，成交集中在流动性较好的5年和10年国开债。5年国开150208最低成交在3.51%，较估值下行2BP；5年国开150213成交在3.47%，下行3BP；7年国开150209最低成交在3.80%，较估值下行2BP；10国开150210最低成交在3.775%，收益率较前一交易日下行约2bp。

    信用债方面，AA评级企业交投活跃，AAA中票亦有成交。剩余期限4.57年的15铁道MTN001成交在3.96%，较估值下行3BP；剩余期限4.28年的12渝兴债成交在5.15，较估值下行7BP；剩余期限4.38年13抚城投成交在4.98%，较估值下行4BP；剩余期限4.36年13通港闸债成交在4.80%，较估值下行8BP。

    短期内债市很可能会延续下行的趋势。原因有三：一是央行呵护流动性的态度不改，资金面方面不必担忧；二是第三批债务置换额度落地，对利率债的冲击低于预期，央行维持宽松的货币政策是大概率事件，且市场适应了地方债发行带来的冲击；三是股市的反弹延续性需要观察，我们倾向于股债跷跷板的效应不会马上显现。后市建议关注5、7年的利率品种和AA信用债。