信托产品流动性提升意义

　　我国证券市场之所以取得蓬勃发展，重要原因在于其交易转让市场的建立，带动了交易规模和效率的提升。而信托行业目前主要还是拘泥于初次发行，相比股票、债券、封闭式基金、开放式基金等金融产品，信托产品不具备与其同等条件的流通性环境。仅依靠一级市场的交易明显不能满足信托业发展的需要，也不匹配目前行业存续产品转让需求。未来，若不能建立起有效的信托产品二级市场来弥补流通机制的不完善，则必然会反过来制约一级市场的发展，最终阻碍信托业的长期发展。

　　1.提升流动性有利于更好服务实体经济发展

　　从融资方角度来说，产品流动性的提高可有效降低融资条件和成本。流动性增强，可有效缓释流动性风险的发生，降低转让人对流动性风险的补偿，由此间接传导至项目融资方，为融资方获得更低的融资成本提供条件。作为直接融资市场及利率市场化的坚定实践者，融资成本的降低有利于信托更好为实体经济服务，发挥好“实业投行”的作用。

　　2.提升流动性可倒逼信息披露制度建立并有助于投资风险的转移

　　针对流动性的提升，建立规范的产品转让市场是前提条件。这意味着场内的信托产品将在信息披露、评级制度甚至后期管理均需遵从统一的制度标准。从信托公司的角度，满足这一系列的准入条件，实际上实现了信托产品的标准化过程，摆脱了类标准化的传统形象。从投资者的角度而言，转让机制赋予其更多管理自有信托受益权的权利，从被动等待信托到期到主动投资管理，有利于培养更为成熟的投资者。与此同时，产品的风险通过交易在买卖双方之间流动，实现了风险转移，扩大了市场参与人群的范围（投资者及投机者）。

　　3. 提升流动性使信托公司在大资管格局中处于公平竞争地位

　　2012年第三季度，证券、保险、银行、基金等各金融子行业相继放开资管业务资格。在未来竞争格局中，流动性提升是确保信托公司能在这一大资管时代中处于公平竞争的前提条件。

　　在当前流通交易的市场格局中，除信托外，各分支机构都已建立或将建立其流通市场。特别是券商集合资管计划及基金客户特定资管，于2013年出现在上海证券交易所（简称“上交所”）及深圳证券交易所（简称“深交所”）的交易平台，为后续的资管计划提供了协议转让的新模式。保险资管虽然尚未形成统一的交易市场，但监管部门已同意筹建保险资产管理协会，由其负责实施产品注册登记；指定一家或多家保险交易场所；组建集中统一的登记结算机构，实施电子化交易的多个提案。随着天津金融资产交易所的推进，保险资管也将迎来自己的市场。

　　相比之下，信托产品，目前仍没有交易平台来实现受益权转让，由此可能造成行业系统聚集及刚性兑付等一系列问题的产生。从这点看，相较于交易所市场、银行间市场，以及即将推进的保险交易市场，信托产品交易市场建设已远远落后其他市场，削弱了信托产品参与市场公平竞争的能力。