信托公司隐形刚性兑付 兑了还不能说

　　据记者了解，今年以来，已有多家信托公司对到期项目刚性兑付，其中自有资金垫付占比很大，由此行业承压不小。“不兑付不行，直接说刚兑也不行。”一位信托公司高管表示自己陷入了两难境地，只能打落门牙往肚里吞。

　　另类投资

　　一年多来，虽然信托风险事件频发，但是真正打破刚兑的项目至今还没有出现。接盘方不明，抵押物一时无法变现，使用自有资金直接兜底成为很多信托公司的最后选择。

　　今年上半年，陕国投、山东信托、百瑞信托等多家信托公司都对旗下风险项目拿钱兜了底。据记者不完全统计，占用自有资金规模在数十亿元。

　　这并不是全貌。信托公司都会发布年报，年中时也会公布资产负债表以及利润表，即便如此，使用自有资金进行刚兑的痕迹仍然难以发现。

　　一位信托公司高管告诉记者，信托公司一般都不会直接承认“刚兑”，而是通过受让金融产品的方式进行兜底。翻阅68家信托公司2014年上半年财务报表也不难发现，类似用受让金融产品的活动不在少数。

　　相对而言，上市公司对于财务公告披露的要求更严，所以直接说明“刚兑”并在财报上体现的仅有上市公司陕国投A。

　　刚兑两难

　　上述信托公司高管表示，将刚兑隐身在投资之后的做法，实属无奈。“这样表面看起来是投资，而不是债权，不会对流动资金和利润造成不利影响。”据其透露，除公司管理层及项目相关人员之外，兜底的具体情况从财报上很难得知。

　　不光彩还是小事，信托公司真正担心的是成为“标杆”。“所有刚兑都是走投无路的无奈选择，但是如果投资人和融资方都有这种预期，那么肯定会加重信托公司的负担。”

　　另外，监管层对刚兑的态度也一直有争议。一般来说，一旦出现较大规模的风险，监管层一定会出面积极协调，引导风险项目的解决。不过，这仅限于“火烧眉毛”的情况。

　　央行负责人在解释金融支持实业的采访中态度鲜明地表示：在融资总量总体稳定的情况下，融资难融资贵更多是结构上的问题，其中提到“一些信托、理财产品存在刚性兑付，人为抬高了无风险利率”。

　　市场上也一直有监管层试图打破刚性兑付的传言。银监会下发的《关于信托公司风险监管的指导意见》(银监办发201499号)也提出要“有序打破刚性兑付”。今年8月，银监会在68家信托公司内部做过一次“最宽口径”的风险统计，统计结果显示整个行业风险项目资产或高达700多亿，其中高风险资产约500亿。这也被看作是一次行业性的压力测试。

　　记者采访的多位信托公司高管均表示，在风险高于承受能力之前，支持有序打破刚性兑付。但是，目前除中诚信托仍在“诚至金开2”的兑付上纠结外，其他同行均选择了刚兑。

　　从官方数据分析，无论是最宽口径的700亿，还是去年统计的200亿，目前仍在自有资产可承担的范围内。不过，这并不排除风险在个别公司集中爆发的危机出现。