回归稳健均衡 出击主题投资

　　 短期市场的不确定性加大，近期宏观、中观经济数据均表明经济回升动力已然不足，而实体经济的复苏正是前期市场上涨的重要因素，但目前来看基本面并没有能跟上投资者快速膨胀的乐观预期。在经济回落之际，稳增长政策更受到市场期待，预计政府仍将出台各项政策对经济进行托底，但政策预期对市场的支撑效果将有所减弱，一方面短期全面降息降准的宽松政策运用概率较低，另一方面若仍旧是微刺激的定向宽松政策，对经济改善空间仍将有限，市场也难以给出更积极解读。整体来看，短期市场或处于震荡僵持状态，且存在下行风险，向上突破需要更有力度的改革政策支撑。

　　 落实到基金投资上，考虑基本面向上动力已经衰竭、短期政策托而不举难超预期，投资者乐观情绪难以为继，建议基金投资组合适当防范风险，采取相对稳健的策略以应对短期市场可能带来的波动。在具体的产品上，其一，可关注组合配置相对均衡且选股能力突出的产品，通过自下而上的选择能力在震荡市场环境中获得超额收益；其二，对于以医药、食品饮料为代表的风险收益配比具备优势且受益于沪港通的消费成长风格基金，具备稳健优势，可继续作为组合配置的一部分；其三，考虑接下来四中全会对于改革类政策的预期提升，擅于把握主题投资机会的产品仍有望延续优势。具体来看：

　　 首先，中小盘个股仍受制于估值压力，使得热点持续不足，各板块及行业间的轮动加快，与此同时，国企改革、沪港通等利好下大盘蓝筹股也存在一定投资机会。因此，我们建议在市场震荡、行业板块轮动较快的背景下，关注组合配置相对均衡且选股能力突出的产品。

　　 其次，延续我们中报策略的建议，对于以医药、食品饮料为代表的风险收益配比具备优势且受益于沪港通的消费成长风格基金，可继续作为组合配置的一部分。

　　 最后，随着四中全会临近，市场对于改革类的政策将逐步升温，主题投资机会丰富，对于投资管理能力突出、具备选股能力的主题投资策略基金可继续关注。

　　 对于2014年9月的基金组合：

　　 本月进攻性组合增加广发行业领先、光大配置和宝盈策略，平均股票仓位85.44%，股票仓位与前期相比略有下降。组合内博时主题的蓝筹风格特征突出，添富逆向在消费类板块持有比例较高，宝盈策略侧重成长的同时对国企改革、军工等主题关注较多，而广发行业领先的配置较为均衡，自下而上选择能力较强，光大配置也是一只配置均衡的产品，同时作为一只混合型基金适当平滑组合整体风险；

　　 防御型组合本月不作调整，平均股票仓位47.8%，略低于基准配置，相对稳健。组合内华安逆向的投资较为灵活，嘉实精选在消费类板块有不错的把握，风格稳健，同时组合内富国天成注重均衡、风险收益配比较好，此外，两只债券型基金占据40%的比例作为防御部分的配置；

　　 作为灵活配置型组合，以稳健配置为主，组合内债券型基金占据40%，两只权益类基金为国泰金泰平衡和兴全趋势，两只基金均为风格较为稳健的品种，其中国泰金泰在操作上稍注重灵活且配置相对均衡，兴全趋势侧重低估值板块投资。