信托公司风险级别低 难与险企搭上话

　　5月上旬保监会发布的《关于保险资金投资集合资金信托计划（查询信托产品）有关事项的通知》提出，保险机构投资集合资金信托计划，有几种情形需要向保监会及时报告，当中包括“基础资产涉及的不动产等项目不在直辖市、省会城市、计划单列市等具有明显区位优势的地域，且融资主体或者担保主体信用等级低于AAA级”，以及“基础资产所属融资主体为县级政府融资平台，且融资主体或者担保主体信用等级低于AAA级”。

　　在实际操作中，保险机构越来越关注信托计划评级标准、评估集合信托共同投资方资质等因素。一家具有央企背景的信托公司的理财经理对中国证券报记者表示，实际情况是，相当多的保险机构在选择信托计划的过程中，对于涉及到信用等级评定的情形，高度青睐“违约风险极低”的计划，这使得一些实力不在第一梯队中的信托公司或计划很难与保险机构“搭上话”。

　　例如，《通知》第四条明确，“保险资金投资的集合资金信托计划，基础资产限于融资类资产和风险可控的非上市权益类资产。其中，固定收益类的集合资金信托计划，信用等级不得低于国内信用评级机构评定的A级或者相当于A级的信用级别。”据该理财经理称，一些保险公司会将评级“口味”拔高，这样固定收益类的集合资金信托计划仅仅满足《通知》划定的“下限”，并不足以引起保险资金的投资兴趣。

　　“我们经常会向保险机构推荐信托计划，但是信用等级不符合他们的预期，是合作无法进行的主要原因。整体来看，保险机构在合作中看中的不仅是收益率，还会对计划的‘可靠性’方面设定较高的标准。”上述理财经理说。中国证券报记者发现，该公司近几个月发布的信托计划中，收益率均高于10％，但至今尚未与保险机构谈定合作。

　　中国人寿资管部门人士对中国证券报记者表示，保险资金投资信托计划并不一味追求高收益率，而是把安全性放在第一位。在信托计划选择上，资管业务人员会对信托计划进行严格的审核，将收益率、信用评级等相关要求一一通报和核对落实。如果发现信托计划不能满足自身要求的条件，会要求信托公司采取增信等补救措施，并重新评估此类计划合作的可能性。“注册资本金、信用等级、有无央企担保等，都是关键的考虑因素。”

　　在打破刚性兑付的问题上，保险机构的态度则很明确。中国证券报记者了解到，因为从法律上看，刚性兑付不被认可，所以保险机构在投资信托计划方面，不会在收益上“侥幸”依赖刚性兑付。判断信托计划的质量时，依然是审慎考察交易结构、担保、抵押等条件是否能真实满足风险控制的硬性要求。

　　此外，前述《通知》还提出，保险公司委托保险资产管理公司投资的，由保险资产管理公司制定相关标准、制度和机制。据中国证券报记者了解，保险公司在这方面的实际委托投资中，相应的标准制定也采取了“从严”的口径。

　　即使目前很多信托计划投向基础设施项目，且保险资管也可直接对此进行投资，但保险资金仍不排斥借道合适的信托计划入局。“保险、信托拿项目的能力不同，各有各的优势，通过投资信托计划，也能找到资金保值的机会，算是多了一个选择渠道。”前述保险公司资管人士说。