市场下行，信托业寻转型突破口

    作为金融大家族中新秀的信托业，近几年获得了长足发展。2012年，信托从业者为行业的迅猛发展欢欣鼓舞，并预测信托业管理资产规模何时能超过保险业，成为除银行之外，管理资产规模最大的子行业。2013年三季度，信托业资产规模突破10万亿元大关，一举超过保险业。然后，行业的热度也开始冷却。

    信托业高增长风光不再

    2014年年初，中诚信托30亿元“诚至金开1号”违约风波刺激了市场敏感的神经，尽管第三方接盘使得信托暂时逃避了违约的命运。然而，随着市场的下行，违约最终还是降临到了信托业的头上。

    2月19日，“吉信·松花江（77）号山西福裕能源项目收益权集合资金信托计划（五期）”逾期，连续五期共8.727亿元资金逾期未付。根据吉林信托此前发布的公告，主要原因为融资方联盛集团无法按期偿款。

    信托业“刚性兑付”的潜规则被打破。而这正是信托业前几年高速发展的重要法宝。

    中国国际经济交流中心信息部部长徐洪才对中国经济导报记者分析，刚性兑付成就了信托业的蓬勃发展，但是这种发展也积累了隐患。在当前整个宏观经济下行的时候，可能会出现一些兑付的压力。

    数据也证实了这一点，中国信托业协会发布数据显示，截止2014年1季度末，全国68家信托公司管理的信托资产规模11.73万亿元，比年初增长0.82万亿元，增幅7.52%。自2013年1季度以来，信托资产环比增幅一直维持在7%~8.3%之间，结束了2010年至2013年1季度平均单季增幅11.77%的高速增长。

    一位不愿具名的信托项目经理告诉中国经济导报记者，今年以来，无论是项目的数量，还是项目的质量，都有明显的下滑。而2013年，信托业从业者的年终奖就已经大打折扣。

    68家信托公司的年报显示，有8家公司受托资产规模同比下降，净利润下降的有3家。净利润增长超过50%的也只有14家，与往年相比大为减少。

    政策逼迫信托业回归主业

    中国人民银行近日发布《中国金融稳定报告（2014）》。报告称，“刚性兑付”现象有悖于“卖者尽责，买者自负”的市场原则，不仅助长了道德风险，也抬高了市场无风险资金定价，应在风险可控的前提下，有序打破刚性兑付，顺应基础资产风险的释放，让一些违约事件在市场的自发作用下“自然发生”。

    这意味着监管层正逐步正视信托业的违约，刚性兑付失去了在政策层面的支持。不仅如此，近期以来，监管层屡屡出台政策文件，引导信托业健康发展。

    4月初，银监会下发《关于信托公司风险监管的指导意见》（银监办发[2014]99号，下称“99号文”），其中明确指出，健全信托项目风险责任制，对所有信托项目、尤其是高风险项目，安排专人跟踪，责任明确到人，项目风险暴露后，信托公司应尽全力进行风险处置，在完成风险化解前，暂停相关项目负责人开展新业务，相关责任主体应承担起推动地方政府履职、及时合理处置资产和沟通安抚投资人等风险化解责任。这被业内认为是信托业开始整顿的信号。

    而在1月初，银监会召开2014年全国银行业监管工作会议强调，信托业要回归主业，运用净资本管理约束信贷类业务，不开展非标资金池业务，及时披露产品信息。

    对外经贸大学公共政策研究所首席研究员苏培科对中国经济导报记者表示，信托业膨胀所隐藏的风险太大，首先应该把之前发行的存量有效化解，避免制造大量违约。

    私家定制是信托业转型方向

    面临市场环境与政策的双重变化，信托业在思考转型方向。

    5月11日，上海国际信托有限公司董事长潘卫东在首届清华五道口全球金融论坛上指出，在大资产管理时代，信托公司虽参与同银行业竞争，但更着眼于私人银行领域，为高端客户代客理财。

    苏培科指出，我国的信托业没有找准自己的定位，而去与银行、基金竞争理财市场。其实，信托可以做的事情很多。比如，信托机构可以做家族遗产的信托计划，随着我国高净值人群的增长，财富管理的意识慢慢觉醒，比如富豪希望对下一代的发展做出规划，为下一代留下巨额资产，就需要专业的机构进行管理，包括教育的问题、医疗的问题，每个阶段需要多少钱，都会做出安排，但如果下一代要拿钱去赌博，是绝对拿不出来钱的。

    在苏培科看来，对基金公司而言，无论是公募还是私募，它可能同时代理很多客户的理财，但信托可能只在一个时间接受一个客户的代理，建立一对一的账户，这是信托特有的优势。“但类似于家族遗产的信托计划，要求信托机构信誉度非常高，否则只会自毁招牌，很多业务就没法做了。这就要求信托公司不能轻易违约和倒闭。”苏培科表示。

    99号文提出，探索家族财富管理，为客户量身定制资产管理方案，要求信托回归到“受人之托，代人理财”的本来面目。

    徐洪才指出，由于存在利率关注，倒逼资金体外循环，为信托业的发展提供了契机，同时股票市场低迷，信托成为投资者青睐的投资渠道。但随着利率市场化加快推进，将来这些外部环境将面临很大变化。

    苏培科建议，目前信托业应该先把存量的烂摊子解决掉，下一步去做更专业的事情，把自己的范畴打理好。如此，有信誉度的好的机构，真正根植于信托业务的企业，一定能脱颖而出。