信托双保险失灵：预警线、低定价扛不过市场价

　　龙年伊始，行驶在快车道上的信托行业再度令人紧张。这次让市场紧张的不只是房地产信托，还包括流通股抵押的信托，而流通股抵押一向被业内普遍看作优质的抵押资产。

　　7只信托提前清算

　　1月30日，天津信托发布的一份名为“正元投资信达地产股票收益权投资及回购集合资金信托计划提前终止”的公告显示，天津信托于2009年11月发行的正元投资信达地产股票收益权投资及回购集合资金信托计划于2012年2月10日提前宣告终止。受托人在信托终止后的十个工作日内对该信托计划进行清算，并于2012年2月24日前将信托财产划入受益人指定的银行账户。

　　该信托期限为两年半（根据情况可延长至3年），即2012年5月到期，但实际清算比计划提前3个月。

　　公开资料显示，该信托计划共计募集信托资金3.6亿元，信托资金集合运用，受让正元公司持有的信达地产不超过1亿股的股票收益权。根据该信托计划当初的条款，受托人（即天津信托）设置了多项风控措施，其中包括，设置6元/股的预警线及五个工作日内适时追加保证金，加保证金的每股金额以5日均价与6元/股的差额为准，以保持“标的股票市值+保证金专户资金”合计存量价值始终不低于6亿元。但截至昨天收盘，信达地产收于3.79元，较6元的警戒线相差近1倍。由此也能得出，企业累计追加保证金金额已十分庞大。

　　上海一第三方理财机构高管表示，由于部分产品是项目融资方要求提前终止，这也在一定程度上说明对于信托这种比较昂贵的融资方式，企业希望提前终止来控制融资成本。

　　类似这样的提前清盘，2012年以来，已有7只信托，共涉及5家信托。其中，纯粹的房地产信托有3只，流通股抵押的有2只。

　　上述高管同时指出，从去年年末开始，提前清算的信托产品逐渐增加。提前清算肯定是触发了信托条款中关于信托终止的内容，信托公司其实是遭受损失的。比如信托计划提前半年结束，信托公司就少收了半年的费用，信托公司一般不会那么巧合地拿出一只新的产品推荐给这部分提前退出的客户，那么这些客户就有可能流失。不过提前清算可能也透露出信托公司对于这个项目的未来缺乏信心，因而决定在没有出现风险前提前终止。“具体原因，只有信托公司自己才明白。”这位第三方理财机构的高管表示。