房企信托融资“风险转移”危局

　　自9月22日传出涉及绿城集团的房地产信托产品遭遇调查以来，房企利用信托融资的诸多案例逐步浮出水面。

　　银行信贷紧缩背景下，信托融资成为房企资金的重要来源之一。本报记者近期调查发现，房企信托融资存有诸多隐患，一场“风险转移”危局正在蔓延。

　　资金源头难控

　　“执行好差别化的房贷政策，严控资产价格泡沫，从资金源头上前瞻防控风险。”银监会主席刘明康8月23日在银监会系统2011年新入会人员培训班如此表述，在他看来，房地产价格泡沫的严控要把好资金源头。

　　事实上，银监会去年12月曾专文提示“信托公司房地产信托业务风险”。

　　但从实际情况看效果一般，尽管银行信贷资金对房企收紧，但诸多房企开始利用信托公司融资，部分资金已间接进入低迷房市，能否收回尚是疑问。

　　据用益信托工作室统计，2011年9月19日到25日发行的产品中，融资规模最大的仍是房地产信托，7款产品共募资14.72亿元，占总发行规模的50.41%。

　　值得注意的是，越来越多的A股上市房企也开始加入“借道”信托融资的队伍。

　　9月29日，苏宁环球（000718）（000718.SZ）发布股权质押公告：实际控制人张桂

　　平将所持7500万股质押，用于向华能贵诚信托融资提供质押担保。

　　同日，南国置业（002305）（002305.SZ）股东武汉新天地投资将持有的9200万股质押，为公司通过中诚信托发行总额为1.7亿元、期限为18个月的信托提供担保。

　　“这是一种业内常用的模式，股权质押后融资。”29日，一位信托执行经理告诉本报记者，目前，房企信托融资模式主要是信托贷款，房企先委托信托公司对自有房地产项目设立信托计划，信托公司再向资金委托人募集信托资金，并将募资以贷款方式发给房企，“当然，房企会用某种方式质押，到期还本付息。”

　　不过，上述信托执行经理坦言，凡是上市房企基本都用股权质押，“其实有一定风险，毕竟股票波动不可控。”

　　截至9月29日，南国置业今年除权后跌幅超过40%，苏宁环球过去两周跌幅超过15%。

　　29日，用益信托工作室理财分析师岳婷告诉本报记者，房地产行业面临的主要是系统性风险，“融资难，几乎是每个房企最头疼的事情，但资质好的房企还是能从信托公司融资，资金源头仍难以控制。”