定增细则遭遇挑战 信托代持叩开利益链暗门(3)

　　众合机电版本：谁为谁代持？

　　中融信托披露的一个信托计划称，其信托资金是用于购买北安投资持有的众合机电800万股限售流通股票的股权收益权，但记者多方查询发现，众合机电2010年至今所有报表，股东名单中从未出现北安投资的身影。

　　统计数据与财报披露间的失配，是差异化的会计处理所致，抑或背后还有运作逻辑？查一个微观案例或可窥知一二。

　　记者日前从中融信托获悉，3月14日，该信托披露了一项《众合机电股权收益权投资集合资金信托计划》。该信托资金拟购买众合机电800万股限售流通股票的股权收益权，转让总价为1.2亿元。根据该信托计划，发行时间为3月14日至31日，投资门槛为100万元。认购金额在100万元至300万元，预期年收益率为8.5%；认购金额高于300万元，预期年收益率为8.8%。

　　据了解，信托资金用于购买济南北安投资有限公司持有的众合机电800万股限售流通股票的股权收益权，以管理、运用或处分信托财产形成的收入作为信托利益的来源，为受益人获取投资收益。

　　匪夷所思的是，查阅众合机电2010年至今所有报表，股东名单中从未出现北安投资的身影。根据该公司2010年年报，拥有限售流通股超过800万股的股东分别是浙大网新科技股份有限公司（8944.81万股）、深圳市大地投资发展有限公司（6544万股）、浙江浙大网新教育发展有限公司（1000万股）。

　　值得注意的是，2011年1月18日，众合机电收到中国证券监督管理委员会《关于核准浙江众合机电股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过2650万股新股。

　　众合机电3月15日公告新增股份变动报告及上市公告书，披露本次定增实施价格为18.60元/股，合计发行2229万股，上市时间为3月17日，目前共6名投资者获得配售。其中最大认购者为中融信托，获配800万股；周厚娟获配400万股；泰康资产管理有限责任公司获配300万股；浙江商裕开盛创业投资合伙企业（有限合伙）获配300万股；大成基金管理有限公司获配300万股；天津证大金牛股权投资基金合伙企业（有限合伙）获配129万股。

　　中融信托获配的800万定增股是否只是一个巧合？

　　再查北安投资。3月14日，拓日新能的一份非公开发行股份发行情况披露，北安投资参与了该公司的增发，以21元每股的价格获配415万股，耗资8715万元。此外，北安投资还参与了獐子岛、宝胜股份、广百股份等公司的增发。据称，北安投资注册地址在济南市槐荫区纬八路129号，注册资本6000万，法定代表人张铁军，经营范围为以企业自由资产对外投资。足见，该公司乃是定增市场中的常客。

　　令人不解的是，据太平洋证券刊发的关于众合机电定增发行过程和发行对象合规性的报告，可知从2011年1月25日上午太平洋证券向95家询价对象发送《认购邀请书》及其附件《浙江众合机电股份有限公司非公开发行股票申购报价单》起，至表达过认购意向的其他投资者发来认购意向函，及1月27日下午17时整获得投资者有效申购报价单为止，从未出现过北安投资身影。

　　然而，从时间、股份性质、及股数上来看，唯有中融信托自己认购的800万股与上述《众合机电股权收益权投资集合资金信托计划》可相匹配。

　　中融信托是否是受北安投资委托，以代持方式参与定增？如此运作有何必要？这又与前述的信托报表数据差异存在何种关联？

　　可惜，就前述诸项疑惑记者求证于相关方，均被以涉及敏感事项为由婉拒采访。

　　此外，针对上述种种疑惑，也有信托业内人士告诉记者：定增股计入的可供出售金融资产，可按公允价值进行计量，也可按成本计量，部分信托公司采用的便是成本计量法。同时，信托在参与定向增发一段时间后，往往将该定增作为基础资产，通过产品设计将该权益转让给包括关联企业在内的投资者。因此，信托不少定增项目托管人虽还是自己，但实际已非自有资产，只是上市公司公告中还挂名于信托下。

　　细究上述解释，且不论可供出售金融资产的计量是否可适用成本法，但不少信托即使以成本计算仍高出报表披露甚多，这又如何解释？

　　此外，信托以自有的定增项目再次发行信托产品，此前为何业内鲜见？转让于关联企业是否又难逃代持嫌疑？