信托参与债券承销业务“破冰”

　　在经历了半年多时间的等待后，首批获准参与银行间市场债券承销业务的信托公司终于一一亮相。近日，银行间市场交易商协会发布《关于意向承销类会员（信托公司类）参与承销业务市场评价结果的公告》，6家信托公司获得银行间市场债券承销业务资格。分析人士表示，信托参与银行间市场债券承销业务的破冰，将为行业拓展新的业务领域，尤其是对开展银行间市场标准化业务具有积极的促进作用。

　　有利于探索ABN完全“资产支持”

　　日前，中国银行间市场交易商协会发布《关于意向承销类会员（信托公司类）参与承销业务市场评价结果的公告》，批准中信信托、兴业信托、华润信托、中诚信托、华能信托、上海信托6家信托公司开展非金融企业债务融资工具承销业务。

　　据介绍，此次信托公司获批债券承销资格，主要是针对非金融企业债务融资工具，而非公司债、企业债等一般意义上的债券。根据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》，非金融企业债务融资工具是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。主要包括短期融资券（CP）、中期票据（MTN）、中小企业集合票据（SMECN）、超级短期融资券（SCP）、非公开定向发行债务融资工具（PPN）、资产支持票据（ABN）等类型。

　　数据显示，2017年债券市场共发行各类债券40.39万亿元，其中银行间债券市场发行37.69万亿元，占发行总量的93.32%。非金融企业债券发行规模为4.83万亿元。中信信托相关业务负责人表示，获批承销资质对中信信托未来拓展业务类型，尤其是开展银行间市场标准化业务具有积极的促进作用。“信托型ABN（资产支持票据）业务的发展离不开信托的深度参与，利用财产权信托的法律结构可实现风险隔离和资产出表，有利于探索ABN产品从‘主体信用＋资产信用’到完全‘资产支持’的过渡。”

　　记者了解到，此次获批资格的6家信托公司，在ABN业务方面都有不错的业绩。以中信信托为例，自2017年5月发行公司首单信托型ABN——“中信海洋直升机股份有限公司2017年度第一期资产支持票据”以来，截至目前，公司作为特定目的载体管理机构在银行间市场参与发行的ABN产品注册规模约56亿元；同时，仍有多单产品即将获得交易商协会“接受注册通知书”，或在储备上报过程中。

　　上述负责人表示，中信信托获得承销业务资质后，将进一步强化“承揽、承做、承销”的全周期参与，为客户提供综合金融服务。

　　改善信托业主动管理能力

　　2017年9月，交易商协会发布《关于意向承销类会员（信托公司类）参与承销业务市场评价的公告》，启动信托公司参与承销业务市场评价工作。半年之后，6家信托公司获批该资质。

　　中信建投证券分析师张芳表示，首批“吃螃蟹”的6家信托公司将获得两方面先发优势。首先，目前银行间市场非金融企业债务融资工具规模不断扩张，2017年达到3.97万亿元，近五年年化增速为8.35%，获准进入的信托公司可分享银行间债券市场稳步扩容的红利，拓宽收入来源。其次，信托公司在非标业务上的资源积累可以迅速转化为债券承销能力，进而实现资金端和资产端的联动，加速信托业“非标转标”的进程，改善信托业的主动管理能力。

　　华润信托总经理刘小腊则认为，立足于银行间市场和信托业的发展，本次引入信托参与银行间市场债券承销业务具有里程碑式的重大意义。一方面，有助于壮大银行间市场债券发行力量、丰富银行间市场投资者来源、提升对银行间市场投资人的服务质量、推动银行间市场产品创新；另一方面，有利于开拓信托公司的业务空间、降低信托公司的业务风险、加强信托公司的服务能力、提升信托公司资产管理能力。

　　刘小腊指出，伴随着企业直接融资市场的发展，银行间市场债券发行规模不断扩张，承销市场规模巨大，信托公司进入该领域将有机会分享债券市场持续成长所带来的业务机会。此外，承销业务属于中间业务，与传统重资本的信托业务相比，承销业务不占用信托规模，有利于信托公司顺应“扩大直接融资比重”的发展趋势，拓展信托公司在直接融资市场的业务服务空间。