ABN新指引发布一年记：11家信托公司入场试水

　　由于信托在交易结构中灵活而独特的制度优势，信托公司参与资产证券化业务的力度逐渐加深。在当前的资产证券化市场，主要有信贷资产证券化、企业资产证券化、在交易商协会注册发行的资产支持票据三类产品。而对于ABN（资产支持票据）项目而言，信托公司更是具有得天独厚的参与条件。

　　2016年12月初，交易所协会发布《非金融企业资产支持票据指引（修订稿）》（下称《指引》修订稿），重点对资产支持票据的资产类型、交易结构、风险隔离、信息披露、参与各方权利义务、投资人保护机制等进行了规范，为信托公司带来新的业务发展机遇。目前，《指引》修订稿）发布已有一年，信托公司参与ABN业务的情况也发生了巨大变化。

　　自2012年8月份至《指引》修订稿发布之前，市场上共发行了29单ABN项目，发行规模为290.89亿元；其中信托型ABN仅有3单，合计发行规模不足50亿元，68家信托公司中仅有兴业信托、中诚信托、平安信托3家公司参与了ABN业务。而在《指引》修订稿发布后，仅2016年12月份，市场上就有3单信托型ABN产品发行，合计发行规模为104.88亿元，参与信托公司为中融信托、中航信托和华润信托。

　　今年以来，信托型ABN更是实现了长足发展。Wind数据显示，截至目前，今年市场上已发行信托型ABN产品30单，发行总额为484.26亿元。昆仑信托、云南信托、华能信托、国投泰康信托等公司纷纷“试水”该项新业务，今年内共有11家信托公司首次参与ABN产品的发行。

　　从目前发行ABN产品的基础资产来看，主要有企业应收账款、租赁债权、信托受益权等财产权利，以及基础设施、商业物业等不动产财产或相关财产权利等。具体来看，主要有融资租赁与承租人签订的租赁合同形成的租赁债权、房地产企业持有优质商业地产的运营收入、医药企业应收公立医院的应收账款债权、水务企业未来污水处理费收入、消费金融公司持有的个人消费信贷债权、以及其他机构因发放贷款或提供劳务形成的应收账款债权等。

　　而今年年内发行的30单信托型ABN产品中，融资租赁类公司占比超过半数以上，“信托+融资租赁”的业务优势明显。其中，远东国际租赁有限公司已发行三期资产支持票据，总规模在80亿元以上，计划管理人分别为平安信托、华能信托及华润信托。据业内人士表示，由于租赁资产能在未来产生可预测的、稳定的现金流，开展租赁资产证券化的条件充足，信托公司开展租赁资产证券化业务正当其时。

　　另外，信托型ABN产品创新层出不穷。以“绿色项目”为例，今年4月份，金谷信托参与的“北控水务（中国）投资有限公司2017年第一期绿色信托资产支持票据”在交易商协会成功注册，注册金额为21亿元，其中6亿元募集资金专项用于环境改善等绿色项目。而11月24日，云南信托作为发行载体的“中电投融和融资租赁有限公司2017年度第一期绿色资产支持票据”在银行间市场发行，发行规模24.84亿元。该项目具有“双绿”认证的特色，是全国首单基础资产和募资用途均为绿色项目的资产支持票据。经评估论证，该项目所投向的7个项目每年可以节约标准煤约21.4万吨、减少二氧化碳排放约57.2万吨，中诚信国际给予该绿色资产支持票据G－1最高等级。

　　另外，从产品设计上来看，6月份中诚信托参与的“民生2017年度第一期企业应收账款资产支持票据就采取了“标准化操作、批量发行”的方式，为业界提供了新思路。而进入三季度，兴业信托参与的“上海世茂国际广场有限责任公司2017年度第一期资产支持票据”则首次采取了“双SPV”的结构，有效实现了合格基础资产的构建及融资主体的增信。

　　“ABN业务虽然整体上规模在资产证券化业务中占比较低，但其对于信托公司而言，ABN业务可以成为进入银行间市场的切口，具有重要意义。”北京某信托公司创新业务部负责人向《证券日报》记者表示。他指出，对于ABN项目来说，设立特殊目的信托是发起人隔离资产的有效方式。信托公司可以根据ABN业务的基础资产要求，打破过去在展业中的交易对手范围限制，拓宽信托业务领域。由于信托制度在破产保护和风险隔离上的优势，信托公司作为发行载体在ABN业务中独树一帜。