三条路径暗箱操作：银信产品叫停内幕调查(2)

　　2007年和2008年上半年，央行实施从紧的货币政策，监管机构对信贷规模控制较严，信贷类银信产品于是受到各家银行的青睐，其发行数量逐月攀升。而2008年10月之后，货币政策由紧转松，该类理财产品的发行节奏明显减缓，尤其是2009年上半年，商业银行信贷投放创下了历史纪录，银信产品同比规模出现下降，据用益信托网粗略估算，与2008年同期相比，银信产品规模减少了1729亿元。

　　之后，经过2009年上半年信贷大量投放后，银行迫于经营和监管双重压力，又将信贷类产品发行推向高峰。

　　第二种形式是银行出售信贷资产之后，并没有完全割断与信贷资产之间的联系。后续的贷款服务、收息、贷后管理还是由卖出的银行在管理，有些银行还通过与信托公司签订回购协议的方式，暂时腾出信贷空间，并适时回购。这种架构造成了表面上贷款从资产负债表上移除，但实际上银行还是拥有这笔信贷资产的风险。

　　第三种形式是有些银行为维护与某些大客户的关系，在信贷规模收紧时，借助银信产品为大客户融资。银行通常会和信托公司合作发行一个信托计划，通过信托贷款的方式促成企业融资。这类产品通常被称为信托贷款类产品。

　　在一些金融分析人士看来，很明显，上述做法加大了银行的后续风险。虽然在扭曲发展中银行是“主谋”，但信托公司摆脱不掉“嫌犯”的嫌疑。

　　“银信产品收益对我们信托公司来说微乎其微，但之所以会配合，主要是为了冲规模。”国民信托首席投研经理刘习勇向《投资者报》记者透露。由于信托公司评级中信托规模占的权重很大，因此，以往信托公司都乐于配合银行扩大信贷产品规模。

　　在双方的合力下，2010年上半年银信产品发行出现“井喷”。据用益信托网统计数据显示，今年上半年银信理财产品发行量预计在2.9万亿元左右，远远超过去年全年1.78万亿元的总量。从具体细分的产品看，因受2009年底银监会出台的两个规范信贷资产类产品文件的影响，信贷资产类产品大幅减少，上半年增长多的是信托贷款类产品。

　　记者获悉，业界不少人士预测，2.9万亿元银信产品中至少有5000亿元进入了房地产领域，而该领域是今年最重要的紧缩调控对象。

　　“上半年仅银信产品规模，就占了全年7.5万亿信贷总额的近一半水平，这影响到了宏观调控的效果，因此银监会受到很大的压力，所以才会有7月2日晚上紧急电话通知信托公司暂停银信产品的事情。”一位接近银监会人士向《投资者报》记者透露。

　　银信产品叫停至少半年

　　邢成认为，此次银监会的举措主要是“对被动型管理的贷款类银信理财产品进行限制”，而如信托资产的银行保管、信托代销、私人银行的信托合作业务，从来就没有叫停过，而且还受到鼓励。

　　“为什么外界会说是叫停银信合作？我觉得不能这样说，只是银信产品被叫停而已。”

　　在他看来，银信合作的形式很多、外延很广，借助银信合作可以使银行和信托两个金融机构之间优势互补、增强综合竞争力以及转换盈利模式。

　　比如，我国银行业的主要盈利模式是“存贷汇”——即存款、贷款、汇款业务，但在传统业务发展遇到挑战的今天，商业银行需要转变传统盈利模式。今年，很多大型银行在年报发布中纷纷宣布盈利模式要转为“存贷汇理”，即把理财和“存贷汇”相提并论，以期能实现业务转型。

　　而由于银行面临的政策瓶颈，它们需要信托平台。同样，信托也需要依托银行的网点、高端客户资源优势，以便解决发行渠道不畅的难题。“从正面意义上看，如果两个机构合作好了，对金融体制改革、增加双方综合竞争力非常有利。只不过现在把经念歪了。”邢成认为。

　　因为“把经念歪了”，贷款类银信产品遭遇封杀，被封杀的期限可能多长？

　　“今年下半年是不可能再做了，叫停至少半年。”上述理财产品设计人员表示，“但是证券投资类的银信产品还能做，不过，不是所有信托公司都能做，只有那些做证券业务好的信托公司才行。”