一季度信托业“转型换挡”

　　近日，中国信托业协会发布"2015年一季度信托公司主要业务数据"的多项指标表明，经过去年一年的艰难转型，今年一季度，信托业在保持平稳发展态势的同时，整体经营业绩止跌回升，业务结构调整初见成效，投资功能定位更加突出，资产主动管理能力有所增强。业内专家表示，在泛资管激烈竞争和经济新常态逐步显现的宏观大背景下，中国信托业已摒弃单纯在速度中释放激情的初级阶段发展模式，正经历着从高速增长到转型换挡、从规模为先到效益优先、从外生驱动到内生增长的全面转型与升级。

　　1　行业增速实现"转型换挡"

　　统计显示，今年一季度末，信托全行业管理的资产规模为14.41万亿元（平均每家信托公司管理资产规模达2119.10亿元），同比去年一季度的11.73万亿元增长22.85%；较去年末的13.98万亿元，季度环比增长3.08%。

　　分析人士表示，无论是同比增速还是环比增速，信托全行业管理的资产规模增速均明显回落。比如，较去年一季度34.33%的年度同比增长率，今年一季度同比回落11.48个百分点；从季度环比增速看，今年一季度回归了去年前三季度的回落态势:去年一季度为7.52%，二季度为6.40%，三季度为3.77%，四季度企稳回升为7.95%，但今年一季度却没能延续去年四季度的短暂回升态势，环比增速跌落至3.08%。"客观来看，信托资产增速放缓对信托业的转型调整其实是有利的缓冲，属于航行途中的'空中加油'，有利于信托业更从容地进行业务调整和管理优化。"西南财经大学信托与理财研究所所长翟立宏表示。

　　尽管今年一季度全行业68家信托公司管理的信托资产规模增速较去年四季度有较大幅度回落，但经营业绩（营业收入、利润总额和人均利润）方面的表现与去年相比均有较好的变化，显示行业的结构调整和管理优化已初见成效。

　　从营业收入看，一季度末，信托业实现经营收入229.96亿元（平均每家信托公司3.38亿元），相比去年四季度末的178.65亿元，同比增长28.72%，较去年一季度末17.22%的同比增长率，同比增幅提升11.5个百分点；从利润总额看，今年一季度末，信托业实现利润总额169.31亿元（平均每家信托公司2.49亿元），相比去年一季度末的126.61亿元，同比增长33.73%，较去年一季度末14.39%的同比增长率，同比增幅提升19.34个百分点；从人均利润看，今年一季度末，信托业实现人均利润77.25万元，相比去年一季度末的66.35万元有所增加。

　　翟立宏认为，在信托资产规模增速放缓的背景下，今年一季度信托业的经营业绩明显改善，表现出良性增长的开端，这也说明了信托业转型调整成效颇为显著，信托业转型发展所需的内涵式增长方式初步成型。

　　2　　资金投向"稳中有变"

　　近几年，信托投资领域愈加宽泛，从传统类别到创新型，随着主动管理能力增强，信托的投资功能定位更加突出。

　　翟立宏指出，从信托功能看，近年融资类信托占比持续下降，投资类和事务管理类信托占比持续上升，并于去年四季度末形成"三分天下"的格局，即融资类、投资类和事务管理类信托各占三分之一（融资类信托占比33.65%，投资类信托占比33.70%，事务管理类信托占比32.65%）。但今年一季度，投资类信托开始体现其优势，占比上升至35.52%。

　　从信托财产的运用领域看，一季度13.46万亿元资金信托仍主要投向工商企业、基础产业、证券投资、金融机构和房地产五大领域，但和去年末相比，该五大领域的投向占比顺序有所变化，主要是证券投资今年一季度以16.56%的占比超过金融机构15.75%的占比，成为信托资金第三大运用领域。翟立宏表示，"这说明信托资金的投向总体保持稳定，但同时，得益于'多方式运用、跨市场配置'的灵活经营体制，信托业对今年一季度的牛市行情作出了预判和灵活调整，增加了证券投资类产品的发行。"

　　事实上，一季度末，证券投资正式超越金融机构成为资金信托第三大配置领域。数据显示，一季度证券投资信托规模为2.23万亿元，较去年一季度同比增长79.84%，其中，债券仍是信托在证券投资市场上的主要投资工具。其次是股票与基金。截至今年一季度末，证券投资（债券）信托规模约为1.26万亿元，其在信托资金投向的占比为9.40%，较去年一季度末提升2.02个百分点；证券投资（股票）信托规模约为7770亿元，在信托资金投向的占比为5.77%，较去年一季度末提升2.94个百分点；证券投资（基金）信托规模为1864亿元，在信托资金投向的占比为1.39%，较去年一季度提升0.45个百分点。

　　与此同时，今年一季度末，金融机构被证券投资超越，成为资金信托第四大配置领域。资金信托对金融机构的配置在今年一季度呈现下降趋势，相比去年末17.39%的占比，环比下降1.64个百分点。

　　3　　年化收益率突破8%

　　尽管在监管层控制风险的要求下，信托投资面临越来越多限制，但与外界猜测不同，信托产品的预期收益率并未大幅下滑，反而创下新高。

　　就已清算信托项目而言，已实现的年化综合实际收益率近年一直相对平稳，处于6%－8%之间，今年一季度首次超过8%的峰值，达到历史性的8.11%。历史数据显示，自2014年开始，信托业为受托人实现的年化综合收益率呈现"稳中有升"势头:一季度为6.44%、二季度为6.87%、三季度为7.92%、四季度为7.52%，去年全年平均达7.19%。今年一季度的8.11%，显著超出去年各季度的水平和全年平均水平。

　　但值得注意的是，相比已清算信托项目，信托业实现的平均综合信托报酬率呈现持续下降势头:2013年一季度为0.85%，二季度为0.78%，三季度为0.76%，四季度为0.71%；2014年一季度为0.54%，二季度为0.62%，三季度为0.55%，四季度为0.51%；2015年一季度为0.40%。分析人士认为，这意味着信托业的转型尚需深入，还需更长时间进行调整。

　　翟立宏表示，与年化综合实际收益率形成鲜明对比的是，今年一季度平均信托报酬率仅占当季平均信托收益率的4.93%，较去年全年平均水平7.79%降低2.86个百分点。

　　在翟立宏看来，长期以来，信托公司这种让渡自身收益、忠实受益人最大利益的观念坚守，是信托业赢得委托人信任的最重要原因，也是信托业务结构转型得以在2014年从容进行，并于2015年一季度初见成效的最根本保证。但随着投资国际化进程的加快，国家经济结构的转型，以及顺应金融体制改革的推进，以国际规则、市场规律办事，将成为受益人利益最大化的语境。

　　"在新的环境下，最大化投资者的资产收益率绝不是信托文化的真正涵义和核心所在，而应该是平等与公平。平等主要指信托关系中的委托人与受托人是平等关系的交易主体；公平则要求信托财产上所获收益必须与其所担风险对应。这样才有利于信托行业的持续健康发展，也才能从根本上破除当前严重阻碍信托行业转型的各种问题。"翟立宏强调。