信托业绩降温陕国投增速仅万二 还得靠房地产

　　日前，几家信托公司先后披露2014年业绩快报，所公布数据虽不多，却也揭开了去年信托业绩的一角。

　　在经历高速增长之后，信托公司净利润增速放缓的趋势从2013年已能够看出，而观察这几家公司发现，相比净利润，主营业务收入的增速减缓更为明显，其中陕国投营业收入增长仅0.02%。

　　业内人士认为，这与传统业务瓶颈和转型期有关。按照信托产品的普遍期限，今明两年主营收入下降将继续凸显。

　　面对发展瓶颈，去年信托公司亦马不停蹄的寻找未来路径。以资产证券化等事物管理业务和并购等投资业务，取代传统的通道和主动管理业务，已是为业内广泛认可的方向。

　　增速放缓与成本压缩

　　四家披露去年业绩快报的信托公司中，有三家来自上市股东公告。

　　其中，经纬纺机公告显示，公司持有37.4%股权的子公司中融信托2014年主营业务收入53.16亿元，比2013年增长8.2%；净利润为24.33亿元，与去年相比增长18.7%。

　　中航投资公布旗下中航信托的业绩快报显示，中航信托去年营业收入共计14.62亿元，同比增长仅3.5%，但去年实现净利润9.1亿元，相比2013年增幅达21.6%。

　　中国平安披露旗下平安信托未经审计的2014年业绩快报显示，平安信托2014年实现营业收入56.85亿元，比2013年增长30.3%；实现净利润21.9亿元，同比增长14.66%。

　　其营业收入的增长主要源于手续费及佣金收入，2014年平安信托这部分收入为42.9亿元，相比2013年增长46%。

　　另外，上市信托公司陕国投也披露其去年未经审计的经营业绩，2014年陕国投实现营业总收入8.33亿元，同比增长0.02%；归属于上市公司股东的净利润为3.49亿元，同比增长11.36%。

　　值得注意的是，除平安信托外，其余三家公司主营业务收入增长均低于净利润增长。

　　究其原因，多位业内人士的看法一致，这说明信托公司在成本上有所控制，主要是人力成本上的收缩，如顾及风险压力，员工业务激励方面相比过去趋于保守等。而信托公司经历几年快速发展后，业务趋于稳定，新增成本减少，收入更多让渡给利润端。

　　陕国投方面表示，本报告期公司应对信托行业“五期叠加”及项目收益率总体下降等一系列影响，拓展信托主业，加大自有资金运作力度，注重费用控制，信托业务规模实现了较大幅度增长，营业收入较上年同期基本持平。

　　在净利润增速上，相比2013年数据，除中航信托，其余几家均有一定程度下降，增速下降最多的为中融信托，比2013年增速下降13.64个百分点。

　　对此，用益信托分析表示，过去的一年，信托业在经历了高速增长后，急进扩张的步伐逐渐趋缓，信托公司传统业务同质化倾向以及大资管时代金融同业竞争不断加剧，业务发展的瓶颈日益凸显，在创新业务逐步成熟并形成稳定盈利之前，信托业盈利速度继续放缓或将难以避免。

　　而中航信托相比2013年净利润增速上涨了4.6个百分点。“相比平安、中融等公司，中航信托成立至今只有五年，仍在增长期内，能够保持增速。”

　　以后怎么赚钱？

　　在经历发展瓶颈的同时，去年信托公司亦马不停蹄的寻找着未来路径。

　　面对走向低谷的传统业务，信托公司在主动管理和通道业务两方面均找到替代方向。

　　华北地区一家信托公司副总对理财周报记者表示：“从新的信托评级办法来看，意图让信托往主动管理上靠。净资本要求方面，一个是事务管理类占用不多，另外融资类的主动管理业务占用比较多，投资类的主动管理业务占用少一些，所以未来信托的大方向也就是事务管理类业务和投资类的主动管理业务。”

　　净资本要求下，四家公司中，中航信托、中融信托、陕国投均在去年公布增资计划，中融信托一举增资44亿元，增资后注册资本达60亿元。陕国投的32亿元定增计划中，除了大股东按照原有持股比例认购外，还希望引入新的战略投资者。虽未增资，但平安信托在2014年之前注册资本已超过60亿元。

　　上述业务方向在业内几乎已成共识。一位中型信托公司研发部负责人表示：“更具体的说，就是资产证券化和产业并购投资。可以说前者将成为通道业务的替代品，后者就是现有融资业务的替代。”

　　然而，方向虽有，但利润增长点在哪里仍不明晰。

　　“财富管理、土地流转、并购，做到现在都没有看到适合信托的盈利模式，当然也有期限的缘故，这类创新业务的期限都很长，看效果需要更长时间。预计2015年信托公司收入还是依靠房地产等业务维持。”上述负责人称。

　　上述副总认为：“说到底，业务都是规模上来才有利润显现，资产证券化或是目前看得到规模能扩大的一项，它利用资本市场产生效益。传统的融资对实体经济的支持力度已经越来越小了，因为实体经济现在已经不能像过去一样承担那么高的融资成本，房地产、土地融通都不乐观，而且上涨空间也不会太大，未来靠它支撑的希望不大。”

　　在其看来，未来有两种公司是比较容易生存的，一种是反应够快，能跟上形势，而且与银行、证券结合紧密，能够靠规模产生效益的公司；一种是小而精的，人不多，但业务和创新能力强，能够发现别人做不了的，靠一笔业务多赚钱的公司。

　　然而，拥有这两种实力的信托公司毕竟是少数，“对于实力不够的公司就看资源了，比如银行系信托靠银行合作，有保险公司入股的可以利用保险的客户资源，有集团背景的能够更容易拉到项目等。”

　　归结起来，各家信托公司的背后几乎都有至少一个能够支撑其发展的资源方，若非有进入龙头的野心，找到自己的生存空间并无问题。

　　由此目前趋同的业务将陆续走向差异化。

　　亦有信托人士认为，信托公司已经在走向分化，目前还不明显，今后两三年应该会逐渐突出，在经过后面几年的调整之后，信托公司的实力和业务可能会出现明显分化。几家大型信托公司的业绩依然可观，本来信托行业发展就是靠实力和规模取得优势，实力小的公司在未来很可能被边缘化。