玩定增的不都是土豪！借道基金参与定增(2)

　　定增基金如何赚钱？

　　一般而言，定向增发往往意味着优质资产的注入、强大的资金支持等长期利好，所以定向增发通常也意味着公司长期的盈利能力有望得到提升，股价也自然可能随之升值。不仅如此，由于参与定向增发项目，享受的是股价的“团购”价格，会有一定的折扣。一般来说，折价率为10％。

　　事实上，定向增发股票的实际折价率通常也比当初所说的10％折扣要高。数据显示，2007年定增股票的折价率达到43.21％，2013年仍有17％的折扣率，今年以来折价率又有所回升，为20.20％。如此高的折扣，也让参与定增项目的投资者有一定的“安全垫”，即使股价有所回落，投资亏损的概率仍较小。

　　近年来参与定向增发的股票整体收益率相当可观，数据显示，2006年所有参与定增的股票到期平均收益率高达317％，即使是在2011年，参与定增的股票虽表现不太好，但平均收益率也达到了18％，去年这一平均收益率又攀升至50％。

　　所以，随着定增股票的收益节节攀升，投资于定增项目的对冲基金的收益自然也较为客观。近年来定向增发对冲基金的年收益率基本保持在30％左右。

　　参与定向增发的股票2006年为150家，今年为406家，定向增发类对冲基金也随着定增股票的增多而逐步走向大发展时代。因此，相关的基金也逐步增多，投资机会也在增加。财通基金的专业人士表示，在定向增发项目中，增发价往往与市价形成一定的折价价差，若能利用这一折扣率，挑选出具备核心竞争力的定增项目进行投资，其预期收益具有较大吸引力，可以说定增一开始就赢在起跑线上；A股点位越低，定增赚钱的空间越大。有历史数据显示，自2006年起，当大盘点数在2000点左右时，定向增发的正收益比例近100％。而一旦后市走强，参与定向增发更是一个很好的投资时机。据介绍，财通基金今年已成功参与50多个定增项目，浮动收益率超30％，总浮盈规模超23亿元。

　　专家建议

　　今年定增含金量较高

　　勿轻易赎回含定增股的基金

　　朱建明认为，这两年定增股票的价格有涨幅增大的趋势，一个很重要的原因就是在经济调整的情况下，新增产能的事很少人做了，但是通过资本市场的力量进行兼并重组的情况开始增多，这两年并购基金特别多，今年大概有30家上市公司已经做了并购基金。这些上市公司大多会通过定向增发解决资金来源。这些企业大多集中在产业遭遇发展瓶颈的行业。还有一个就是互联网行业，现在证券市场上给互联网的估值很高，基本在50倍，而在企业收购层面，一个不错的互联网企业很可能给10倍估值就卖给上市公司了。

　　另外，上市公司要定向增发大多会找一些关联方，肯定也会在二级市场上对股票进行增持。

　　按照朱的思路，无缘于私募定增基金的普通投资者可重点寻找在上述领域里重仓的基金买入并持有，特别是如果投资者手中持有的基金中，其前十大重仓股中有不少定增股的话，那么这类基金投资者要好好珍惜，不要轻易赎回，因为定增股票一年解禁后，通常还会有一波行情。同时投资者也可通过阅读上市公司定向增发的相关公告，查询哪些基金在这一领域里的投资相对积极，从而迅速介入。

　　特别提醒

　　定增基金也有风险

　　与普通基金不同，定向增发类的基金有一个明显的缺点是，由于参与定向增发的机构与个人，其股票不能马上卖出，必须要锁定一年，因此在这一年的时间里，股市的走势对投资的影响非常大。同时上市公司是否诚信也非常重要。历史上，一些上市公司编织虚假的投资用途，最后将资金挪用，欺骗投资者，一旦事情败露，其股价往往大跌。

　　此外，此类基金面临的一个主要投资难题是，如果募集资金过少，很可能无法参与某一只股票的定向增发，或者参与了几只股票的定增后，因为要锁定一年的时间，基金管理人便会因资金全部进入锁定状态而无事可做，更重要的是，能参与的定增项目数量较少，难以分散风险，单个项目的表现将直接影响到整只基金的成败；但如果募集过多，资金到位之后，未必能马上找到合适的定向增发股票，致使部分资金只能做现金管理，降低了资金的使用效率和总体收益。

　　历史上，参与定向增发的基金也面临过定增股票跌破定增价、卖出时机未能很好掌握而导致收益率下跌等不利因素。所以，对于比较保守、稳健的投资者而言，可以选择定向增发对冲基金的优先级产品，在承担较小风险的同时分享定向增发股票的盛宴。羊城晚报记者了解到，目前此类产品的优先级给出的收益都比较可观，部分产品甚至可以达到12％的年化收益率。

　　财通基金副总王家俊也表示，在市场比较低迷的时候，参与定向增发的风险相对较低，而一旦市场大涨，热情过高，此时参与定向增发虽然仍有一定折扣，但相对价格还是高了的话，一年之后是否能够获利还是具有不确定性的，投资者不能将其等同于无风险产品。

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