资管新格局渐显 公募权益产品迎增量机会

　　随着理财子公司入局，资管新格局雏形渐成。公募人士指出，与理财子公司相比，公募在渠道方面处于相对劣势。但考虑到刚兑和保本产品逐渐退出市场，随着投资者风险配置比例的加大，公募基金的权益产品将迎来新的增量机会。目前，已有公募与银行等各方展开深度合作。

　　渠道方面处于劣势

　　深圳某公募相关人士黄泽超（化名）对记者表示，公募基金一直以来对以银行为主的销售渠道有着较强的依赖性。与银行不同，公募基金的客户基础（尤其是零售客户）较为薄弱。因此，黄泽超认为，在基金产品结构雷同、费率相差不大情况下，仅依靠投资者自主选择对比，很难形成较强的复购黏性。“相反，理财子公司则可依托母行的客户资源和销售网点优势，将在渠道方面形成明显优势。”

　　根据相关规定，理财子公司的产品销售起点将从银行理财的一万元降低到一元。同时，子公司的理财产品除了可通过银行渠道代销外，还可通过银保监会认可的其他机构代销。并且，与以往要求客户买理财必须亲自到柜台录音、录像（即“双录”）不同，理财子公司不强制要求个人投资者首次购买理财产品必须临柜。

　　记者近日走访深圳多家大型银行网点，并与多位理财经理谈及理财子公司话题。无一例外，他们均表示出明显的“自家”倾向。“未来，理财子公司的产品基本是净值型的。就像我们推荐自家的保险基金等产品类似，我们也会在目前的渠道里优先推荐自家的子公司理财产品，预计会以面对低风险投资者的固收类产品为主。”某国有行深圳支行的理财经理对记者说。

　　权益产品迎机会

　　从收益率角度看，在权益投资领域具备优势的公募基金，丝毫不落下风。

　　业内人士认为，在净值化转型背景下，由于保本和刚兑收益被打破，虽然理财子公司入局会做大固收资产，但未必会对收益率带来明显提升作用。

　　深圳某公募基金经理李强（化名）对记者分析指出，在资管新规背景下，随着刚兑和保本产品的逐渐退出，以往过高的稳定收益率将很难再现，这意味着市场的无风险收益率会明显下降。因此，未来随着净值化产品增加，投资者就有动力去配置风险资产。“在中低风险偏好客户的资产配置中，风险资产的配置比例会有所提高。”显然，这将给公募基金的权益产品带来增量机会。

　　“目前我国居民的主要家庭资产配置以房地产和银行理财为主，权益类资产配置比重过低。但未来随着资管的净值化转型，中国家庭有望逐步加大对权益类资产的配置比重。同时，未来随着养老资金等长线资金加大对权益类资产的配置比重，其中有相当一部分资金会通过公募基金进行配置。”某公募的总经理方易（化名）对记者表示，在新的资管格局下，混合型基金及股票型基金占比有望得到大幅度提升。同时，随着投资者的成熟，风险收益特征明确的指数和量化基金越来越受欢迎。

　　合作已见端倪

　　“无论是理财子公司还是公募基金，单方优势是不够的。”某资管人士对记者指出，在大资管背景下，大类资产配置能力是机构的生存之本，但解决客户的痛点才是未来的努力方向，“从产品设计到投研，再延伸到未来的客户服务，未来资管各方要开启全方位的深度合作。”

　　渠道合作的这一趋势，目前已初见端倪。建设银行近日与前海开源基金召开“FOF合作创新发布会”。据前海开源首席经济学家、FOF基金经理杨德龙介绍，本次双方合作将突破代销和托管的传统银基合作模式，在宏观研究、市场研究、产品研究、投资策略研究方面开展更加深入的联合，双向赋能，优势互补。

　　记者了解到，建设银行和前海开源基金将组建资产配置联席会议。一方面，前海开源基金将宏观研究成果和大类资产配置策略传递给建设银行，为建设银行制定基金销售策略提供智力支持；另一方面，建设银行则将利用总分行专家团队的研究力量，为前海开源的FOF研究赋能，共同寻找最适合FOF配置的备选标的。

　　某大型银行的渠道相关人士对记者表示，历经20多年发展，公募基金业取得了长足进步，但随着银行理财子公司的成立，资管行业将进入新的发展阶段，迎来“百舸争流、千帆待发”之势。但产品销售只是服务的开始，后续还要打通客户体验的各个阶段，把整个链条串通起来，让持有人获得满意的投资体验。“多年以来，公募基金的发展与持有人的投资体验之间存在一定差异。如何做到基金业绩与持有人收益相匹配，是未来要解决的主要问题。”