广发证券：券商股怒发冲冠 步步为“融”

     股票异动行情：创新业务贡献业绩

     随着大盘的冲高，券商也跟随上涨“凑热闹”。当前广发强拉5点，东吴、国金也不甘示弱，板块内全陪个股皆以收红。尽管目前大势尚未明朗，券商8月业绩也无亮点，但创新业务进展顺利却着实令场内各方欣慰。总体看来，当前创新盈利贡献有所加大，部分券商创新业务先发优势明显。据统计，今年上半年，具有融资融券业务资格的券商家数成三倍翻番，此外，上市券商也加速开展“类贷款”业务。所谓“类贷款”业务，主要包括当前逐步成为券商重要盈利手段的融资融券、约定式购回、质押式回购、购买信托、私募债等业务。“类贷款”业务的平均收益率在10%左右，考虑到该类业务背靠经纪、投行部门资源，边际成本较低，因此证券公司投入到“类贷款”业务上的税前收益率将接近10%。故而，业内普遍认为，随着该类业务逐步消化证券公司的闲余资金，行业净资产收益率(ROE)提升将是必然。

     广发证券分析，从成熟市场情况来看，发达国家证券行业(ROE)高点在20%，平均在15%左右，而我们国家目前证券行业ROE大概在5%左右。因此未来行业ROE提升空间较大。目前来看，证券市场创新不断，而能够实质性提升行业ROE的是“类贷款”业务，源于该类业务能够迅速消耗证券公司账面的闲余资金并转化为盈利。

     长江证券最新研报表示，近期沪深300换手率的快速提升，且8月解禁高峰期后券商估值压力将得到释放，与此同时，在未来一段时间券商新政将围绕场外市场、质押融资等投行业务改革陆续展开。综合上述政策与业绩因素，持续看好兼具客户资源与渠道优势的光大、华泰和海通证券。