固德威：拓展新业务有望高速发展

    固德威技术股份有限公司现已研发并网及储能十多个系列光伏逆变器产品,功率覆盖1-80kW,充分满足户用/扶贫/工商业及大型电站需求,并大规模销往全球100多个国家和地区,成为IHS权威排名全球逆变器十强品牌。

    一、近三年财务情况概述

    固德威近三年平均营收增速47.59%,净利润平均增速71.23%,三年平均净资产收益率27.08%。相关数据如下：

    1、营收情况

    2021年营收，26.86亿元，同比增长69.01%

    2020年营收，15.89亿元，同比增长68.09%

    2019年营收，9.45亿元，同比增长13.15%

    2、净利润情况

    2021年净利润，2.81亿元，同比增长8.09%

    2020年净利润，2.6亿元，同比增长153.16%

    2019年净利润，1.03亿元，同比增长83.47%

    3、净资产收益率

    2021年净资产收益率：18.45%

    2020年净资产收益率：34.99%

    2019年净资产收益率：27.79%

    二、所涉及概念

    1、光伏概念

    此概念龙头：美利云 宁波能源 瑞和股份

    2、储能

    此概念龙头：英维克 伊戈尔 天永智能

    3、MSCI概念

    此概念龙头：万孚生物 华能国际 上机数控

    三、投资亮点

    1、光伏逆变器国产市占率持续提升，拓展储能逆变器发展第二增长力。

    2、公司专注组串逆变器，积极布局储能与户用双赛道。

    3、公司拓展新业务，或将带来新增长

    4、国产芯片逐步上量，看好2022 年并网逆变器量利双升。

    5、储能增长亮眼，户用光伏逐步起量。

    综合分析：公司是组串式逆变器行业领先企业，产品、品牌、渠道三位一体构建壁垒，市占率有望持续提升。公司积极布局储能与户用双赛道，业绩有望实现快速增长。作为极具成长性的中低功率组串式逆变器和户用储能逆变器龙头，公司有望受益于下游市场加速增长而保持高速发展。我们认为增收不增利主要由于2021 年受IGBT供给短缺，成本上升快于提价所致，但我们看好逆变器需求高景气持续，且今年供应链或边际好转，公司盈利能力有望修复并实现业绩高增。