佰聆数据增收不增利：毛利率及研发费用率弱于同行，大客户依赖明

    2022年12月29日，佰聆数据股份有限公司（下称：佰聆数据）递交招股书，准备在科创板上市，民生证券为其保荐机构。今年9月1日，佰聆数据针对审核问询函进行了回复。

    佰聆数据是专注于电力行业的专业化大数据分析企业，主要面向电力核心业务领域提供大数据处理、大数据分析挖掘、大数据应用开发等大数据分析服务。

    01

    2022年增收不增利

    佰聆数据的招股书仍停留在递交时。招股书显示，2019年至2021年及2022年6月30日（报告期内），佰聆数据的营业收入依次为1.13亿、1.61亿、2.14亿、7434.80万；归属净利润依次为972.85万、2602.25万、3981.15万、105.71万；扣非净利润依次为777.11万、2155.88万、3321.90万、-25.26万。

    报告期内，佰聆数据营业成本依次为6931.87万、1.04亿、1.35亿、5037.46万；营业利润依次为1051.90万、2903.24万、4486.07万、80.61万。

    招股书显示，佰聆数据的主要产品及服务分为两类，分别是面向企业级客户的大数据分析服务（包括大数据处理、大数据分析挖掘、大数据应用开发、大数据运营服务等）和大数据分析工具。

    佰聆数据在招股书中指出，公司的收入呈现出季节性的特征。从收入的季节分布来看，下半年收入高于上半年、第四季度收入全年占比***高等季节性特征较为常见。2019年至2021年，公司第四季度实现主营业务收入占各期主营业务收入的比例分别为86.57％、68.85％、57.36％。

    佰聆数据解释，报告期内，公司的综合毛利率低于同行业上市公司平均水平，主要由于所在的大数据产业链涉及的技术环节较多，且基础数据加工和IT开发工作量较大，通常需外采第三方技术服务完成，外采技术服务成本占比较高，导致项目的整体毛利率偏低。

    根据公司回复审核问询函中表示，2022年公司营收为2.37亿元，归母净利润为3577.33万元，扣非净利润为3034.12万元。也就是说，佰聆数据2022年出现了增收不增利。

    据悉，佰聆数据的主营业务成本包括技术服务成本和直接人工成本。2020年至2022年，公司的技术服务成本依次为4106.15万、7231.98万、3641.34万，占比依次为51.77％、63.22％、28.31％；直接人工成本依次为3487.93万、3440.40万、8846.37万，占比依次为43.98％、30.07％、68.37％。

    其中，技术服务采购主要由项目计提和人工计提组成。2020年至2022年，项目计提依次为4354.08万、5862.14万、1870.03万，占比依次为78.68％、68.16％、33.65％；人工计提依次为1179.72万、2738.16万、3686.45万，占比依次为21.32％、31.84％、66.35％。

    佰聆数据在回复函中解释了技术服务成本较高的原因，大数据行业企业数量虽然较多，但规模均较为有限，通常专注在某一个或多个环节或细分领域，而下游客户的需求通常为综合性的整体解决方案，因此，业内多以不同供应商协力合作的方式提供服务，总包方外购技术服务的情形较为常见。

    对于人工计提的增长，佰聆数据表示，报告期内，公司通过人力计价方式采购技术服务更能有效的把控项目进度及成本投入，进而保证项目的整体盈利水平。其中，各期前五大人/天计价的项目中涉及的人员级别主要包括初级、中级和高级人员，除此之外，还包括部分依据供应商内部职级体系而命名的职级（如：L 系列职级），以及少量未具体明确职级的情况。

    财经评论员张雪峰认为，“关于大数据分析公司在采购人工技术服务上花费大量成本的情况，原因可能有多种解释。首先，大数据分析涉及复杂的数据处理和分析工作，需要专业的知识和技术才能完成。因此，公司可能需要雇佣大量的技术人员来执行这些任务，从而导致人工成本的增加。另外，从提供的数据来看，人工计提在技术服务成本中占比逐年增加，可能是因为公司在人员级别上的调整或拓展了更多高级技术人员的团队。新项目的推动以及客户需求的变化可能增加了公司对高级技术人员的需求，这可能是导致人工计提增长的原因之一。”

    报告期内，佰聆数据的研发费用依次为1319.15万、1396.37万、1763.46万、1082.85万。其中，公司在回复函中披露了2020年至2022年，研发费用率依次为9.37％、8.24％、9.60％，明显均低于同行可比公司。

    公司表示，研发费用率自2020年起低于同行业可比公司，主要系公司的研发模式、研发策略与同行业可比公司存在差异，同时，公司研发活动投入保持有序进行和增长，较收入增长速度偏慢。

    02

    毛利率弱于同行

    报告期内，佰聆数据的主营业务毛利依次为4081.43万、5408.89万、7455.50万、2296.53万；综合毛利率依次为38.72％、35.63％、36.75％、32.24％，主营业务毛利率依次为39.76％、40.55％、39.46％、34.89％。

    据悉，佰聆数据提供的大数据分析服务面对的各个项目的实施成本存在较大差异；同时，公司为在大数据分析行业领域内快速扩大市场份额，会基于战略考虑承接一部分毛利率较低的项目。

    招股书显示，佰聆数据的两大业务的毛利率也呈现出明显的差距。报告期内，大数据分析服务的收入依次为1.01亿、1.23亿、1.82亿、6563.56万，其毛利率依次为39.04％、35.79％、37.78％、34.71％；大数据分析工具的收入依次为135.08万、1055.43万、734.08万、18.05万；其毛利率依次为94.07％、95.90％、80.31％、99.64％。

    佰聆数据解释称，大数据分析工具的整体毛利率水平较高，主要是公司大数据分析工具的项目实施过程中仅需投入少量的人工进行产品的安装部署与测试等工作。除此之外，佰聆数据在回复函中补充称，大数据分析业务的客户在各业务方面的数字化需求，需要得到专业的建议和全流程支持，在现阶段直接销售标准软件产品通常无法满足客户需求。因而大数据分析工具虽然有较高的毛利率但是实现的销售收入规模较低。

    值得注意的是，毛利率与同行业公司对比上看，佰聆数据差距不小，同行业平均值分别为44.88%、39.84%、43.40%和42.93%，截至2022年，佰聆数据与同行均值差距超过10个百分点。而且，同行毛利率均值呈持续提升状态，而佰聆数据则持续下行。

    公司对此解释，报告期内，毛利率略低于同行业可比公司平均水平，主要系公司部分项目采购了较多IT开发及实施服务以及数据处理环节的基础性数据采集、数据存储、数据加工等技术服务，该类外采技术服务较多的项目毛利率通常低于公司独立实施的项目。

    据审核问询函披露，2022年佰聆数据综合毛利率为37.12%，同行平均值为39.80%。

    03

    大客户依赖明显

    根据赛迪CCID《电力行业大数据分析市场发展解读》，2021年我国电力领域重点大数据分析企业中，佰聆数据市场份额约为14.3％。其中，在同行可比公司中，美林数据市场份额约为7.2％，朗新科技市场份额约为6.8％。

    2019年至2022年，佰聆数据于电力行业的大数据分析服务的收入依次为8938.39万、1.09亿、1.60亿、2.79亿；毛利率依次为40.09％、38.30％、40.53％、35.10％。截至2023年5月31日，佰聆数据在手订单共2.60亿，其中电力行业的订单含税共2.45亿。

    招股书显示，佰聆数据主要聚焦的下游行业为电力行业。根据赛迪CCID统计，2021年大数据分析市场下游行业中，金融、政府、电信和互联网位居应用领域前四名，合计超过60％；其他重点行业主要包括健康医疗、交通运输、工业、电力，市场占比分别为8.8％、6.8％、6.0％、5.6％。

    根据预测的市场规模及各行业占比，2024年大数据分析市场下游行业的主要应用领域仍为金融、政府、电信和互联网，市场占比分别为18.7％、16.0％、14.8％、13.6％；其他重点行业主要包括工业、健康医疗、交通运输、电力，市场占比分别为8.3％、7.9％、6.4％、6.0％。可见，电力行业在大数据分析市场中仅占较少的市场份额。

    报告期内，公司大数据分析服务收入中来源于电力大数据领域的收入占比分别为79.01％、67.61％、75.01％、86.69％，其中来源***电网及其下属公司的营业收入占比分别为68.99％、65.56％、66.07％、57.53％。

    2020年至2022年，佰聆数据从***电网及其下属公司获得的销售收入依次为1.08亿、1.42亿、1.12亿，占比依次为72.45％、66.48％、47.37％。

    针对客户集中度较高的情况，招股书显示，这主要是与佰聆数据所处行业细分领域下游的电力行业特有经营模式相关，电网系统高度集中的格局导致了公司的客户集中度较高。

    报告期内，佰聆数据应收账款依次为7966.81万、8285.63万、1.41亿、1.50亿；占流动资产比例依次为54.27％、41.59％、45.59％、50.60％。除此之外，公司应收账款余额占当期营业收入的比例分别为75.05％、55.07％、70.88％、217.62％。

    对于较高水平的应收账款，佰聆数据在招股书解释道，公司的应收账款客户主要为大型国有企业或政府单位，该类客户通常具有严格的资金支付审批流程，导致部分应收账款存在逾期或回款较慢的情况。（港湾财经出品）