人民币国际化概念股有哪些？人民币国际化概念股解析(2)

　　广泛的中巴经贸合作+“一带一路“战略推进为中巴金融业发展提供契机：国内银行近年已经在跨境并购领域投入超过40亿美元。此次并购是中资银行第二次并购巴西银行，首次并购是建设银行在2014年斥资7.16亿美元控股收购BancoIndustrialeComercialSA银行。虽然在南美洲地区目前并购规模仍然较小，但是广泛的中巴经贸合作已经吸引了中资银行的关注。从目前情况看，中国是大宗商品的消费大国，而巴西是中国重要的大宗商品（尤其是大豆和铁矿石）进口国。中国在过去几年已经取代美国成为巴西的最大贸易伙伴。从发展角度看，有以中石油为代表的大型国有企业将大力进军巴西进行多元化的投资。加之，在“一带一路”战略推动下，中国铁路“走出去”步伐正在加快，这些都将加强两国之间的经贸合作，为金融业务发展带来巨大空间。此次收购是交行在根植于对经济金融发展大势研判的基础上，在中国经济与全球经济深度融合背景下，为其海外市场蓝图画下的浓墨重彩的一笔。

　　维持“买入”评级：预计交行2015、16年归属股东净利润分别同比增长1.2%和3.2%。截至5月19日收盘，交行交易在0.9倍15年PB和7.5倍15年PE。交行作为五大国有银行混合所有制改革先行先试的重要概念股，我们维持“买入”评级。

　　招商银行

　　招商银行：开源节流挽颓势，资产质量仍承压

　　招商银行 600036

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：邱冠华 撰写日期：2015-05-05

　　投资要点：

　　投资建议：上调目标价至28.22元，上调评级至增持

　　经济下行与降息背景下，预计2015/2016净利润增速4%/12%（分别下调10/1pc），对应EPS2.31/2.58元，BVPS14.11/15.99元，现价7.89/7.07倍PE，1.29/1.14倍PB。招行有望凭借零售业务优势掘金互联网金融时代，上调目标价至28.22元（对应2015年2.00倍PB），现价空间55%，从谨慎增持上调为增持评级。

　　业绩概述：2014业绩低于预期，2015Q1迎头赶上

　　2014年和2015Q1拨备前利润同比分别增长34%和30%，归属母行净利润同比分别增长8%和15%，2014业绩低于预期但2015Q1业绩超预期，主要归因于15年招行的开源节流举措。

　　新的认识：经营管理开源节流，资产质量持续承压

　　1、经营管理开源节流。招行2014业绩增长不及预期主要源自主动放缓资产扩张步伐，降低风险敞口，生息资产/付息负债余额与第三季度基本持平。2015Q1资产扩张重启，生息资产余额环比增长3.6%，且同业与债券投资收益率提升拉动净息差环比扩大26bp至2.80%。此外，招行提高经营效率，2015Q1成本收入比环比大降13.9pc至24.2%。资产扩张与管理优化是2015Q1业绩超预期主因。

　　2、资产质量持续恶化。2014全年加回核销后的真实不良生成率较上半年年化生成率上升12bp至1.12%。领先指标关注类贷款余额较上半年末增加55%（是行业增速的近两倍）。2015Q1末不良率继续环比上升13bp至1.24%，资产质量持续恶化。

　　风险提示：经济失速致资产质量加速恶化

　　兴业银行

　　兴业银行：市场化程度高，业绩增长有质量

　　兴业银行 601166

　　研究机构：群益证券（香港） 分析师：郑春明 撰写日期：2015-04-29

　　结论与建议：

　　兴业银行发布年报及一季报，2014年实现净利润471亿元，YOY增长14.3%，与此前业绩快报一直，2015Q1实现净利润147.9亿元，YOY增长11.4%，业绩保持较快增长，符合预期。 公司收入端仍保持较快增长，主要受益于规模的增加，不过连续两个季度的大规模减值计提也压缩了利润端的表现。总体来看，公司业绩含金量较高，在市场不利的情况下保持较好增长，体现公司较强的市场竞争力;我们仍长期看好公司的投资价值，维持“买入”评级。公司拟10派5.7元

　　拨备前利润增长稳定：公司2014年实现营收1248亿元，YOY 增长14.2%，净利润471亿元，YOY 增长14.3%，与此前业绩快报一致。 单季度来看，公司Q4实现营收及净利润分别增长17.5%、8.9%;除此之外，公司还公布了一季报，Q1实现营收和净利润分别为342亿元、148亿元，YOY 分别增长19.6%、11.4%，基本符合预期。单季度利润的增长均小于营收，还是受到拨备计提增加的拖累，14Q4、15Q1拨备前利润分别增长28.8%、21.5%，均保持在较好的增速水准。

　　生息规模稳步增长：公司2014年收入稳增长主要是生息规模提升和中间业务收入增加所致：全年日均生息资产规模同比增长9.74%，全年息差2.48%，较上年略增4BP，显示了公司较强的议价能力; 此外，公司全年中间业务收入270.4亿元，YOY 增13.8%。Q1营收增速高于去年全年，主要由于生息资产同比增18.1%（2014年末已完成130亿元优先股资本补充），息差方面我们测算Q1约为2.51%，高于去年同期的2.35%，与 4Q2014基本持平;非息收入方面由于基期较高，Q1仅增长4.3%。 除此之外，我们还观察到公司在非标资产方面的投入又有所升温，4Q2014、1Q2015应收账款类投资环比分别增长95.0%、23.1%。

　　不良存在压力，不过拨备充分：资产质量方面，2014年末及2015Q1的不良余额分别为175.4亿元、208.33亿元，不良率分别为1.10%、1.24%，不良继续呈现双升的格局;拨备覆盖率分别为250.21%、227.30%，未来仍存在一定的新增拨备压力。 不过得益于公司高强度的拨备支出，拨贷比继续提升，4Q2014及1Q2015拨贷比分别为2.76%、2.82%，在同业中处于较高水平，也远高于监管要求。 1Q2015末公司资本充足率及一级资本充足率分别为11.33%、9.08%，较年末均有所提升。

　　盈利预测与投资建议：维持盈利预测，预计公司2015/2015年分别可实现净利润527/574亿元，YoY 增长12%和9%;EPS 为2.76元和3.01元，目前股价对应2015年PE/PB 分别为7.21X/1.24X。 公司拟每股分红5.7元，股息率2.8%，公司市场化程度高，条线专业化改革持续提升经营效率，有望在未来的竞争中加强优势地位，维持“买入”的投资建议。

　　浦发银行

　　浦发银行：拆分成立资管子公司

　　浦发银行 600000

　　研究机构：中信建投证券 分析师：杨荣，张明 撰写日期：2015-05-27

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