三大主线掘金国企改革概念股 国企改革概念股一览(2)

　　加速布局投资型物业，拓宽土地获取渠道

　　报告期内公司战略转型明显，投资性物业比重显著提升。数据显示投资性房地产期末值同比年初增长268%至27.97亿元，房屋租赁收入达2.53亿元，较去年增长0.26%，其中工业地产的出租率为99.1%，租金收取率达到99.8%。公司在商业地产及工业地产领域具备较强的运营能力，随着公司加大对投资性物业的投资， 住宅市场对公司业绩的冲击将得到一定程度的分散。

　　除此之外，凭借对城市土地和市场发展的研究和理解，公司以解决历史遗留问题的方式成功获取深振凤凰里项目，同时积极收购深圳云景国际等城市更新项目，全年累计新增土地储备74.4万平米。公司多样化的土地获取渠道有效缓解了当前居高不下的土地市场，为公司项目来源创造多种可能，并且积极引入股权合作方， 扩大融资规模，提升轻资产运营，在增强区域战略合作的同时有效放大财务杠杆，丰富全国范围内的战略布局点。

　　风险提示。

　　宏观经济形势持续恶化，房地产市场难以实质性复苏。

　　国投新集：成本控制助2季度环比减亏，看点仍在央企改革

　　事件评论。

　　原煤产量同比下滑。公司上半年原煤产量876.85万吨，同比下降12.94%，商品煤产量708.98万吨，同比下降17.95%，经济疲弱、下游需求不足对公司的生产经营建设产生了较为明显的影响。

　　煤价弱势叠加成本上升，毛利率同比降幅较大。以商品煤产量口径计算，上半年公司吨商品煤售价339.21元，同比下降32.94元，降幅8.85%，降幅小于矿区所在市场价，提现公司良好的煤质管控能力和议价能力。上半年公司吨商品煤成本407.94元，同比上升39.4元，增幅10.70%，受开采条件所限，公司生产成本回旋本身余地有限，产量下滑更加不利于固定成本摊薄。上半年吨商品煤毛利-68.73元，同比下降72.38元，煤炭业务毛利率-20.26%，同比下降21.24个百分点。

　　期间费用控制得力，管理费用降幅较大。上半年公司期间费用合计6.06亿元，同比下降9.67%，其中销售及管理费用同比分别下降27.01%、32.34%，主要是因为运费、相关税费下降及成本管控所致。上半年财务费用3.71亿元，同比增长13.40%，主要源于流动资金贷款增加。

　　成本控制助力2季度环比减亏。2季度公司毛利环比基本持平，在市场价格大幅下滑的情况下实属不易，期间费用环比下降0.29亿元，降幅9.14%，公司2季度成本控制力度明显加强。另外公司2季度资产减值损失冲回0.47亿元，环比1季度多冲回0.19亿元。2季度公司归属净利润亏损4.22亿元，环比减亏0.68亿元。

　　会计估计变更预计增加利润总额约2.79亿元，看点仍在央企改革，维持“中性”评级。我们预测公司15-17年EPS分别为-0.72、-0.75、-0.75元，维持“中性”评级。

　　洛阳玻璃：置入优质超薄资产，涅槃重生再起航

　　事件描述

　　披露修订后的定增预案：①原方案中置入资产、置出资产作价差额部分由公司向交易对方洛玻集团非公开发行股份购买，修订为差价1.8 亿分两部分支付，一部分是现金支付9073 万，一部分股份支付发行1500 万股；②发行股份募集配套资金，原定资金不超 2.2 亿，底价6.69 元/股，数量不超3339.08 万股，资金用于重组后上市公司运营改为募资不超2.15 亿，底价不变，数量降至3213.7519 万股，募集资金优先支付蚌埠公司置入资产与置出资产差价，即9073 万，剩余部分补充运营资金，比例不超过募集配套资金的50%。

　　事件评论

　　资产置换后主营超薄电子玻璃，剥离亏损浮法业务。置出资产为龙昊100%股权、龙飞63.98%股权、登封硅砂67%股权、华盛矿产52%股权、集团矿产40.29%股权及相关债权，浮法业务不景气致以浮法为主营的龙昊龙飞亏损厉害，通过实施此次置换，公司将洛玻集团持有的蚌埠公司置入，后者拥有一条150t/d 超薄线。置换完成后，公司以超薄玻璃为主营业务。

　　国内有碱超薄玻璃技术突破者较少，存在技术壁垒。国内具备有碱超薄玻璃量产能力的主要是两家，一家公司，另一家南玻，洛玻原拥有两条超薄线均已产业化运行，龙玻250t/d，龙海200t/d，超薄业务14 年毛利率27%。

　　有碱超薄玻璃行业盈利能力强，市场广。超薄玻璃因独有的技术壁垒和下游电子领域应用具备较高的盈利能力，南玻成功稳定运行的河北视窗达到了25%以上的净利率。有碱超薄主要用于TN-LCD/STN-LCD 用ITO 导电玻璃、移动终端手机平板等触摸屏盖板玻璃，前者应用于电话机数字汽车仪等显示屏领域，无较大需求增长，后者应用成长性较高，且存在有碱超薄对原无碱超薄盖板玻璃的低成本渗透，在后者出货量增长和有碱超薄未来渗透率提升的情景下，测算15、16、17 年分别存在3138、3570、3760万平方米需求，目前供给3000 万平方米左右，盈利持续看好。

　　置入资产运营上轨，良率提升盈利能力值得期待。新置入的蚌埠线14 年8 月达产，14 年营收4752 万，净利润500 多万，我们判断今年随着产能利用率和良率的提高，单线盈利应会出现较大幅度的提升。

　　脱胎换骨在即，或是优质二线国企改革标的。此次置换成功后，若国企改革也能顺利推进，则将进一步带来换骨。预计15-16 年公司EPS 为0.10、0.33 元，给予推荐评级。

　　国药一致公司半年报：医药分销盈利快速增长，工业业务将逐步回升

　　投资要点：

　　事件：公司8月19日晚公告半年报，收入增10.34%，归属净利润增长10.91%，EPS1.07元，经营性现金流由负转正大幅增长。

　　医药分销业务大幅增长。国药一致分销事业部上半年收入119.62亿，同比增长11.72%，归属母公司净利润2.18亿，同比大幅增长31.97%，主要医药分销子公司国控广州归属净利润达到9454万，同比增长18.11%；

　　医药工业业务上半年负增长。制药事业部上半年收入8.59亿，同比下降6.05%，归属母公司净利润1.22亿，同比下降11.01%，子公司致君制药实现利润1.34亿，下降7.5%，万乐本期权益法确认投资收益2816万，同比增长19.3%。

　　供应链管理加速扩张。公司在2015年上半年新增VMI库存项目161家，已经大幅超过2014年全年新增数量一倍多（2014年全年新增76家）；新增加梅州人民医院等5个智能供应链项目，公司向服务性分销企业转型加速。