杭州拟申办2023年亚运会概念股解析 2023年亚运会受益股一览(2)

　　事件评论

　　维持重组方案主体内容不变，钢铁+环保+电商协同发展：公司本次发布资产重组报告书，与公司2015年3月31日发布的重组预案相比，新的重组报告书在发行股份购买资产的发行数量、置出资产和置入资产的价值、募集资金用途、杭钢集团对上市公司持股比例等方面均有所差异，同时，新的重组报告书中还对置入资产2015年1-5月期间的盈利情况进行了补充更新。具体差异如下：（1）截止2014年12月31日，置出资产账面价值-0.82 亿元，预估值约为24.30亿元（之前为24.23亿元），置入资产+购入资产合计账面价值61.38亿元（之前为61.39），评估价值92.42亿元（之前为92.04亿元），增值率为 50.57%（之前为 49.92%）；（2）公司拟以5.28元/股，向相关交易方非公开发行股份12.90亿股（之前为12.84亿股），主要用于补足资产置换差额以及购买宁波钢铁、紫光环保、再生资源和再生科技的相应股权；（3）公司置入资产中宁波钢铁、紫光环保、再生资源和再生科技2015年1-5月实现净利润分别为0.81亿元、0.09亿元、0.02亿元和0.05亿元，业绩表现依然较好；（4）公司拟募集资金28亿元于投资募集配套资金将用于投资金属材料交易平台、紫光环保污水处理项目、宁波钢铁环保改造项目、再生资源5万辆报废汽车回收拆解项目等，募投项目依然是钢铁、环保、电商方面，不过新的报告书中未提及IDC建设项目。

　　整体而言，本次公告定增情况与上次相比差异不大，对于部分数据发生的小幅度变化，新公告中并未予以相应的解释，但总体对此次重组方案影响不大。重组方案实施之后，盈利能力优良的宁波钢铁将取代公司原有低盈利钢铁资产，紫光环保、再生资源、再生科技等置入将使得公司非钢业务转型环保，募投项目则在巩固置入钢铁、环保资产盈利能力的基础上，通过投资金属材料交易平台等进入电商领域。值得注意的是，原公告募投项目中提及的IDC项目在此次新公告中并未涉及。

　　假设重组完成，以置入资产作为盈利预测对象，预计公司2015、2016年的EPS分别为0.19元与0.27元，维持“推荐”评级。（长江证券）

　　东南网架：传统主业涉及绿色建筑+军工+一带一路多重概念

　　1. 业绩基本符合预期，经营性现金流弱于去年。4季度单季度收入为11.48亿元，同比增长2.64%，归属母公司净利润为486万元，较13年-1045万元大幅提升；14年全年经营现金流为2.61亿元，同比下降22.41%，弱于13年，主要受行业整体不景气的影响，其中4季度现金流为9157万元，同比下降66.90%；14年全年应收账款为20.68亿，较年初增加20.25%；存货为23.22亿，较年初增加6.35%；全年收现比95.71%，同比下降15.18个百分点。

　　2. 高层重钢结构收入大幅增长，毛利率提高。2014年钢结构行业整体疲软，公司全年高层重钢结构表现较好，收入18.26亿元，同比增长32.00%，毛利率为14%，同比提高1.48个百分点；空间钢结构收入同比增长6.39%至15.37亿元，毛利率为12.19%，同比下降3.13个百分点；轻型钢结构业务收入8.19亿元，同比下降0.18%，毛利率为10.95%，同比下降1.48个百分点。

　　3. 三项费用率均有所改善，受毛利率下滑影响净利润率略有下降。14年全年毛利率为12.80%，同比下降1.22个百分点；销售费用率为0.56%，同比下降0.11个百分点；管理费用率为6.46%，同比下降0.39个百分点；财务费用率为1.93%，同比下降0.57个百分点，主要因为公司提高了资金使用效率；归属净利率为1.58%，较去年同期略有下滑0.1个百分点。

　　4. 首个“一带一路”订单生效，海外业务拓展顺利。报告期内公司积极实施“走出去”战略，与委内瑞拉中委基金签订的合同订单折合人民币达10.68亿元，该订单是14年8月份签署，目前已经收到预付款4.92亿元，考虑到该项目合同工期为1年，我们预计将对15年业绩带来积极的影响。公司主营业务钢结构，在港口、机场等基建设施应用广阔，未来仍有望充分受益一带一路，海外大项目订单值得期待。国内市场上，华东、西南和华中地区收入占比最高，分别为36.82%、20.56%和15.77%。

　　5。盈利预测。全年公司新签订单60.8亿元，同比增长14.74%，在手订单较为充裕。1）传统钢结构业务平稳增长，涉及绿色建筑+军工+一带一路等概念；2）非公开发行锁价4.73元，东南集团认购9667.04万股，高管诉求强劲；3）我们预计2015-2016年的每股收益分别为0.12元和0.17元。考虑到公司营业收入相对稳定，波动性较小，不受新项目（12年投建的住宅刚建构建设项目和年产9万吨新型建筑钢结构膜材项目等）投产盈利情况影响，因此我们选用PS估值方法，参考同行业上市公司PS，给予公司16年0.95-1.00倍的PS，合理价值区间为10.38-10.93元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　6。主要风险：经济下滑风险；订单推迟风险；回款风险。（海通证券）

　　莱茵置业：“冰雪经济”来袭，坚定体育转型决心

　　业绩回顾

　　2015 年上半年公司实现营业收入 11.81 亿元，较上年同期增长 14.14%，归属上市公司股东的净利润-2593 万元，同比减少 203.74%。 经营活动现金流量净额-5126 万元，同比减少 163.54%。基本每股收益-0.0302 元/股，同比减少 203.78%。加权平均净资产收益率同比下降3.12%至-1.59%。

　　业绩点评

　　地产业务持续低迷，加速剥离创造转型空间

　　2015 年上半年房地产市场延续回归理性发展的长趋势，并在二季度迎来阶段性复苏，一线城市、部分二线城市同三、 四线城市市场表现分化加剧。 受市场大环境影响，公司 14 年下半年交付的莱德、 枫潭、莱骏、泰州等项目结转增加。虽然 15 年上半年营收小幅增长 14.14%，但是盈利质量下滑显着。公司销售毛利率和净利率从 2011 年中期的 26.52%和 7.59%连续下滑至报告期的 13.16%和-0.95%，相比 2015 年一季末行业 36.36%和 12.83%平均水平差距显着。 由于公司接近 90%项目集中在供需相对平衡、龙头企业重兵布局的江浙地区，市场竞争异常激烈，而公司在传统地产业务方面管理能力的欠缺又进一步挤压利润空间，导致经营压力持续增大。

　　报告期末公司存货达到 28.90 亿元，同比大幅减少36.29%，但是占总资产的比重依然高达 66.63%，高于15 年一季末行业 64.67%的平均水平。资产负债率为60.47%，剔除预收款项的资产负债率为 54.37%，均低于行业均值 74.90%和 53.30%。 公司货币资金与一年内到期债务的比值为 0.30，显着低于行业均值 0.79.