石基信息：云化进展顺利 是继续高歌猛进信号

　　投资要点：

　　公告：公司全资子公司石基新加坡于 2020 年 9 月 13 日与香港上海大酒店管理服务有限公司（HSH 集团）签订协议，约定石基信息将为香港上海大酒店有限公司旗下半岛酒店以 SaaS 服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统 Shiji EnterprisePlatform。该项目将替换现有酒店信息管理系统（PMS） 和中央预订系统（CRS） 的新一代整体解决方案，包括酒店集团的核心业务管理系统以及相对应的软硬件产品、 支持、培训、咨询等服务。

　　半岛酒店签约为全球顶级酒店品牌集团首个落地云PMS，示范效应极强。HSH 集团在香港、上海、北京、东京、纽约、芝加哥、洛杉矶、巴黎、曼谷和马尼拉拥有并经营十间半岛酒店，并正在推进业务拓展，分别在伦敦、伊斯坦布尔和仰光投资三个新的半岛酒店发展项目。HSH 集团旗下半岛酒店为全球闻名的顶级奢华酒店品牌，并持续稳居业界领先地位。考虑公司云POS 先后突破半岛酒店后，陆续签约洲际、凯悦等前十大酒店集团，预计半岛酒店也将在云PMS 领域成为突破关键。前十大酒店集团酒店数量超过3 万家，前二十大酒店集团酒店数量近6 万家，考虑PMS 酒店核心系统地位，预计单酒店投入超过50 万/年，仅云PMS 市场空间即为百亿级别。

　　签约更重要而意义在于解释市场最大疑虑：全球环境疑虑。按照行业惯例，全球酒店集团将采用同一款PMS 系统，考虑顶级酒店品牌均为全球布局，市场担心石基信息产品进入美国市场难度大而影响酒店集团PMS 产品选择，半岛酒店集团在纽约、芝加哥、洛杉矶就有经营酒店，此次签约实际打破该疑虑。

　　中报披露云化进展顺利，上半年海外收入同比增长40.1%。尽管海外疫情发展的不利影响，2020 年6 月SaaS 业务月度可重复订阅费（MRR）比上年同期仅增长11.62%，但是上半年海外收入同比增长40.1%，这是SaaS 业务继续高歌猛进信号。

　　停止与Oracle 合作本质是国内酒店国产替代顺利。中报披露，杭州西软在华东地区所有星级酒店占有50%以上份额。剔除只使用Oracle 代理软件的客户，使用石基自主软件的国内酒店客户总数超过 13,000 家，公司自主酒店软件在中国五星级酒店市场的占有率约60%。

　　维持盈利预测与“买入”评级。预计2020-2022 年收入预测37.76、48.48、56.32 亿元，利润预测为2.92、6.95、9.72 亿元. 云化逻辑持续验证，维持“买入”评级。（申银万国）