烽火通信：海外业务厚积薄发 未来看点十足

    事件:公司发布2018年三季报,2018年前三季度实现营收173.7亿元,同比增长15.53%,实现归母净利润6.31亿元,同比增长5.75%,扣非后归母净利润6.09亿元,同比增长6.16%,第三季度实现营收61.8亿元,同比增长16.24%,实现归母净利润1.6亿元,同比增长11.5%,扣非后归母净利润1.5亿元,同比增长4.73%。基本符合预期。

    业绩稳健增长,公司实现发展目标。收入利润方面2018年前三季度实现营收173.7亿元,同比增长15.53%。实现归母净利润6.31亿元,同比增长5.75%。由于运营商采购需求回暖、海外业务保持高增长,第三季度实现营收61.8亿元,同比增长16.24%,实现归母净利润1.6亿元,同比增长11.5%。基本符合市场预期,公司实现发展目标。毛利率方面,18年前三个季度,公司毛利率23.25%,同比下滑0.24个百分点。费用方面,报告期内,公司三费率基本保持稳定。

    5G建设,通信设备迎来新一轮繁荣。5G渐行渐近,通信设备需求将大幅增加。近年来,公司网络设备市场份额不断提升。预计2019年运营商启动项目招标,5G建设,传输先行,公司未来发展可期。由于OTN设备下沉,传输设备在5G时代迎来较大弹性。此外,公司光纤光缆业务光棒产能有望在2019年释放,有利于进一步提高毛利率。

    海外业务厚积薄发,未来看点十足。公司积极拓展海外业务,主要覆盖南亚、南美、北非等多地区。由于相关地域网络建设相对落后,市场空间较大。公司在国际市场的竞争力和影响力不断增强,预计海外收入贡献比例将不断提升。凭借技术优势和品牌知名度,预计十三五期间,公司海外收入仍将保持30%以上增速。

    盈利预测与评级。预计公司2018-2020年EPS分别为0.82元、1.04元、1.3元,对应PE分别为33倍、26倍、21倍。考虑到5G建设,公司优先受益,海外拓展厚积薄发,维持“买入”评级。

    风险提示:海外业务拓展不及预期的风险;5G建设进展不及预期的风险;汇率变化带来的风险。（西南证券）