超200家上市公司股权分散 谁将是下一个万科？

　　文|李冰 编辑|米娜

　　“宝万之争”冷场不久，类似剧集又频频上演。

　　9月18日，伊利股份披露的权益变动报告书显示，阳光产险通过交易系统增持5，667，900股。本次权益变动后，阳光产险和阳光人寿合计持有伊利股份普通股股票303，240，065股，占公司总股本的5%，触及举牌。

　　公告一出，引起市场轩然大波，伊利是否会重倒万科的覆辙？这也令所有股权分散的上市公司的公司治理结构成为探讨的话题。

　　有分析认为，很多公司创始人的公司在成长过程中，由于各种因素不得不摊薄自己的股权，导致管理层的持股比例逐渐减小，从而导致股权分散。这也就导致一些规模较大、治理结构完善的上市公司没有实际控制人。

　　有券商分析人士指出，由于股权结构分散导致无实际控制人的情况在成熟的市场中比较常见，如IBM、可口可乐等公司，股权结构非常分散，但公司治理结构规范，仍然具有较高的投资价值。

　　事实上，股权分散的A股上市公司中，万科和伊利并非唯一特例。有数据统计，A股有包括万科在内的37家上市公司存在股权分散问题，也都面临着“野蛮人”入侵的风险，特别一些经营面还不错的上市公司。

　　英大期货研究所副所长粟坤全指出，关于众多上市公司被举牌的这种现象，至少说明这些公司在这些举牌的投资者眼中具有比较合理的边际投资价值。在当前的宏观环境下，有许多上市公司面临不同程度的经营困难，这时对于资金的需求比较急切，而在此轮股市震荡之后，这些公司的市值出现了比较大幅度的下跌。

　　对于举牌的投资者而言，如果实体经济中没有足够好的投资项目，通过举牌行为，在二级市场中将资金配置到这些相对来较好而且价格也相对较低的资产也是比较合理的。当然，举牌行为的背后可能还有各种尚未公开的消息，投资人需要谨慎对待。

　　据了解，截至目前，有37家上市公司大股东持股比例低于20%。其中，梅雁吉祥、四环生物、中科英华、温氏股份和国民技术等5家上市公司的第一、二大股东合计持有比例最低，其中梅雁吉祥的第一、二大股东的合计持股比例仅为0.54%。

　　A股目前尚存百余家股权比例极度分散的公司，其中不乏中国平安、TCL集团、民生银行等美誉度较高的公司。此外，如格力电器等实控人全面放权的公司，也可被认定为潜在无实控人公司。

　　据Wind数据统计显示，截至2016年上市公司一季报，仅从第一大股东持股比例来看，沪深两市共有逾200家上市公司第一大股东持股比例在15%以下，从市值来看，既有千亿市值的公司，也有几十亿市值的公司，且行业分布广泛。

　　股权分散的上市公司也是A股市场股权争夺时间频发的“重灾区”，像梅雁吉祥、四环生物等在内的上市公司，每隔一段时间就会出现股东持股比例变动、争夺股权的问题。

　　来源：Wind

　　在业内看来，股权分散的上市公司需要建立反收购意识，要有随时打破敌意收购的措施安排。中伦律师事务所合伙人张诗伟在接受媒体采访时就曾表示，系统性反收购的做法在国内资本市场相对年轻，主要通过股权控制把握、董事会控制、公司资产权益控制以及向相关部门申诉等四个维度来采取反收购保护措施。

　　中国社会科学院经济研究所研究员仲继银称，经理人遭遇“野蛮人”时，该采取什么措施？主要是分类股份、分类董事会、股东权益保障计划、经理人控制权变更条款、大股东投票权限制。“最主要的还是投票权限制。”仲继银介绍，“中国《公司法》第43条规定，股东会会议由股东按照出资比例行使表决权。但是，公司章程另有规定的除外。”