金融业扩大对外开放：外资持股比例上限放宽影响几何

　　“金融开放真的来了。”一位金融机构人士感慨称。

　　11月10日，财政部副部长朱光耀在国新办吹风会上表示，中方决定将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%，上述措施实施三年后，投资比例不受限制；将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资单一持股不超过20%、合计持股不超过25%的持股比例限制，实施内外一致的银行业股权投资比例规则；三年后将单个或多个外国投资者投资设立经营人身保险业务的保险公司的投资比例放宽至51%，五年后投资比例不受限制。

　　消息一出，立马引起业内广泛关注。

　　“此次开放可以说是近些年来最大规模的金融开放举措。” 东方金诚首席分析师徐承远称，“一方面开放持股的金融机构涉及银行、证券、保险等，基本覆盖了金融体系中的主要机构类型；另一方面，持股比例放宽到51%，且三年后不再设限。”

　　“此次放开持股限制，未来外资将有较大自主空间，一旦控股可能有更多动力在中国市场上投入更多资源、持续经营。”东方证券首席经济学家邵宇称。

　　他进一步表示，持股比例放开会增加国内金融市场竞争，虽然外资相对有优势，但也不必太担心。2001年制造业开放，当时大家都喊狼来了，但中国制造全面崛起。“金融开放过程中可能会交一些学费，但是也会学到技术、提升服务，对投资者、消费者而言，都是比较大的福利改进。”

　　扩大金融开放

　　第五次全国金融工作会议指出，要扩大金融对外开放。十九大报告要求，推动形成全面开放新格局。

　　“中方根据十九大报告做出扩大金融市场准入的措施，并迅速制定时间表、路线图加以落实。中国金融市场准入开放是在中美两国元首会晤期间宣布的，但是对世界所有国家的开放。”朱光耀称。

　　具体而言，证券基金行业方面，中方决定将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%。

　　“现在的规定是49%。所以这个变化是具有极其重大意义的。”朱光耀称。

　　目前，单个境外投资者持有上市内资证券公司股份的比例不超过20%，全部境外投资者持有比例不超过25%，基金公司要求外资比例不超过49%；如果是合资券商，要求境内股东应当至少有1名的持股比例不低于49%。

　　银行业方面，将取消对中资银行和金融资产管理公司的外资单一持股不超过20%，合计持股不超过25%的持股比例限制，实施内外一致的银行业股权投资比例规则。“从现在开始实施对中外资一视同仁的政策。”朱光耀称。

　　何为一视同仁？社科院金融研究所银行研究室主任曾刚对21世纪经济报道记者表示：“目前没有明文限制，一事一议，即持股比例可能是无上限。当然前提是能否持股，行政许可会对股东有准入要求。”

　　保险业亦有相关放开。朱光耀总结称，现在是一个非常好的时机，向国内外宣布中国关于金融业改革，特别是金融业市场准入的重大改革措施。“当然这是政策的宣布，相关的金融监管机构要根据中国的法律和法规制定实施的具体条例，这个时间我想是非常快的。”

　　外界对金融业开放一直抱有诸多期待。2007年末，外资行总资产突破万亿，占银行业金融机构总资产的比重为2.38%。不过此后这一占比开始逐步下滑，2016年已降至1.38%。

　　数据背后的逻辑是，外资银行一方面是出售所持银行股权，另一方面是关闭在华网点。如美国银行减持建行、高盛减持工行、花旗集团出售浦发银行股权，减持案例逐步增多，以至于每次外资股东退出都会引发市场广泛关注。此外，包括德意志银行、花旗银行均关闭了部分在华网点。

　　华中科技大学教授、自贸区研究中心执行主任陈波认为，外资撤出一方面是受金融危机影响，为保全母公司会产生一个收缩效应；二是我国金融市场尚未真正对外开放，外资展业相对麻烦，可能未获得预期回报，而前期布局相对较大。

　　徐承远认为，此次开放向国际上传递了中国金融行业继续扩大开放的明确信号，有助于稳定政策预期，有利于在中长期内吸引外资进入中国金融市场。不过外资的进入和退出，不仅与政策预期相关，还与投资回报率相关，外资仍有可能从某些投资回报率下降的行业流出。

　　影响几何？

　　那么，此次大幅放开金融机构持股限制会带来哪些影响？

　　徐承远认为，此次对外开放外资参股金融机构的股权上限，从积极方面来看，有望产生一批外资控股的金融机构参与市场竞争，全方位引入外资股东的风控体系和金融产品体系，对丰富金融产品，进一步促进中国资本市场国际化具有重要意义。

　　无疑开放是把“双刃剑”，影响如何取决于现有金融业主体多大程度上能适应国际化竞争。

　　陈波认为，“能否有效应对竞争”的问题类似于1999年问“加入WTO制造业能否应对冲击”。当时大多数学者认为肯定会倒掉一部分企业、行业。不过事实证明制造业非但没有被冲垮，反而利用了国际市场迅速成长壮大，使我国成为第一大贸易国和第二大经济体。

　　“以目前我国金融成熟程度来看，可能会受到一些冲击，但也会抓住国际合作机会，提高自身技能效力，服务质量也会大幅提升，正面影响因素要大得多，所以我是相对乐观的。”陈波称。

　　交通银行首席经济学家连平表示，目前我国金融业总体运行平稳，具备了进一步开放的良好条件，当前金融体系能够接受外资以更高持股比例进入。“境外机构大规模持股国内大型银行的可能性不大，但逐步提高对中小型银行、保险、证券、期货公司等的持股力度的可能性会相对更大一些。”

　　开放也将帮助有实力的中资金融机构更快进入国际市场。中信建投证券杨荣认为，对大行，有助于国际化业务开展：充分利用外资股东的全球网络、跨境服务经验等优势，为人民币国际化、“一带一路”建设提供专业化金融支持。对中小银行，有助于经营效率的提升：放开持股比例限制有助于中小银行组织架构、公司治理等方面的深层次改革推进，提升其经营水平。

　　徐承远认为，潜在风险存在两个方面。一方面，对于国内金融机构来说，在面临强监管的同时，还将面临外资控股金融机构的竞争，部分金融机构将面临冲击；另一方面，对金融监管层来说，外资控股金融机构的监管也是一个全新的挑战。

　　“我国金融监管在未来相当长一段时期内将面临越来越强的监管，防范系统性金融风险的力度日益强化，此次放开对于外资进入我国资本市场提供了较大便利，此次开放的潜在风险可控。”徐承远认为。