8月宏观数据将发布 CPI走势已成市场焦点

　　继进出口数据公布之后，8月其他重磅宏观数据很快也将出炉。

　　9月8日，海关总署公布的数据显示，中国8月出口（以人民币计）同比增长2.6%，前值增10.3%；进口下降2.6%，前值增0.4%；贸易顺差2396亿元人民币，扩大41.8%。单月进出口连续5个月超过2.5万亿元。

　　近期，8月多项重磅宏观数据也将陆续面世，而CPI走势已经成为市场焦点。

　　Wind综合机构预测数据显示，8月CPI有望小幅回落，同时，消费、投资增速均有望环比回升。此外，社融增速或重回下行通道。

　　通胀方面：CPI步入拐点

　　目前来看，8月CPI数据有望小幅下滑，结束二季度以来逐步攀升的态势。

　　Wind综合机构预测数据显示，8月份CPI或小幅回落至2.6%，这也将是3月份以来首次下滑。

　　PPI方面，Wind综合机构预测数据显示，8月份PPI或继续降至-0.9%。

　　华创证券张瑜研报分析，尽管猪肉飙涨，但水果、蔬菜、鸡蛋等食品价格环比涨幅低于季节性；非食品方面，WTI原油价格环比下跌5%；核心CPI，则由于较低的经济预期预计仍然表现低迷。结合翘尾因素回落0.7个百分点，预测CPI将下滑至2.4%。

　　此外，大宗商品价格下跌叠加翘尾因素回落，预计PPI下跌至-1.1%。

　　上海证券胡月晓研报分析，虽然在中国CPI中占有较高比重的猪肉价格创出新高，但2018年6月中国猪肉价格即开始回升，并在9月后恢复正常，因此受基数效应影响，未来猪肉价格对CPI同比的影响将下降。加上政府为保证民众生活加强了猪肉副食品的管理，加大了替代品和肉食品的进口，加强了市场预期引导，市场变化有序，猪肉价格疯涨态势料难延续。

　　报告认为，在基数效应下，通胀拐点将现。

　　华泰证券(行情601688,诊股)李超研报也判断，除猪价外其他新涨价因素压力不大，整体CPI上行压力仍然可控。

　　消费增速环比继续攀升

　　Wind综合机构预测数据显示，8月份社会消费品零售总额同比增速有望回升至7.8%。

　　李超研报认为，7月社消超预期回落主因在于汽车国六标准落地致前期国五去库存影响消退，不可持续，整体来看6、7月消费仍维持相对稳健走势。

　　报告预计，下半年消费仍有韧性，居民收入增速快于实际GDP增速有利于稳消费，失业率不出现根本性恶化，消费不会超预期下行，7月调查失业率走高是季节性干扰。此外，汽车消费二阶拐点已现，修复周期可期。

　　鲁政委研报也认为，在6月汽车促销透支消费需求的影响下，7月社会消费品零售增速显著回落。随着汽车促销影响的淡化，社零增速可能回升至8.2%左右。

　　投资方面：基建升势延续

　　数据显示，8月基建增速有望继续回升。

　　Wind综合机构预测数据显示，今年1-8月份固定资产投资累计同比增速或为5.6%，继续企稳。

　　方正证券陶川研报分析，Wind统计显示8月地方政府新增与项债发行额3305亿元，略高于7月份的2997亿元（财政部统计口径），预算内基建发力主要依赖与项债，叠加低基数，预计8月基建同比增速弱势回升。

　　中信证券诸建芳、刘博阳研报分析，从基建来看，8月地方专项债基本与7月水平相当，叠合去年同期的较低基数，预计基建增速将有一个百分点以上的回升。

　　李超研报判断，年内基建投资将持续体现结构分化，总体增速较难出现大幅上行，全年基建投资增速可能在4%-6%区间。由于去年同期基数较上月下行，预计1-8月基建投资累计同比增速较前值小幅回升。

　　金融数据方面：社融增速或小幅回落

　　Wind综合机构预测数据显示，8月金融数据或小幅回落。其中人民币新增贷款或为11583.3亿元，M2增速为8.1%。

　　诸建芳、刘博阳研报判断：

　　人民币贷款方面，受地产相关融资监管加强及LPR新规导致的合同切换等因素扰动，预计月度新增量或低于去年同期水平，预计为1.0万亿。

　　社融方面，预计社融增速将较上月小幅回落0.2个百分点至10.5%。而受近期信用派生能力持续走弱的影响，预计M2增速也将小幅放缓至8.0%左右水平。

　　李超研报分析，目前信贷增速回落，企业信用派生速度降低，预计将拖累M2增速维持低位，去年基数走低，预计8月M2增速持平上月于8.1%。

　　张瑜研报分析，尽管LPR机制改革后面对确定性的利率下行和考核任务，银行放贷意愿较7月有所提振，但银行系统偏低的风险偏好、中小银行较大的缩表压力和严控地产融资的信贷政策仍然压制了信贷投放。

　　此外，地方专项债发行高峰已过，对社融形成拖累，8月净融资3400亿左右。地方专项债后续回落、非标低基数效应消退、信贷供需双双乏力，预计未来社融增速将重回下行通道。