央行新窗口指导:流动性精准导入实体企业

　　流动性近乎枯竭的低评级信用债市场等来了一场大雨。

　　18日下午，一条“央行电话指导要求银行投AA+以下债券”的坊间传言在市场上炸开。

　　很快，又有消息传来——

　　根据通知，本月可对一级交易商额外给予MLF资金用于支持贷款投放和信用债投资。要求如下：

　　1. 较月初报送贷款额度外的多增部分才会给予1:1配MLF资金。并要求多增部分为普通贷款（票据和同业借款不鼓励），人民银行总行会月末“回头看”。

　　2. 新增信用债投资，AA+及以上1:1配MLF，AA+以下1:2配MLF，要求资金必须投向产业类，金融债不符合此次投放要求。

　　让我们来翻译一下：大致意思就是说，央妈将通过麻辣粉继续给市场输送低价资金，用来支持实体经济。

　　具体做法是，给一级交易商提供流动性，让他们给企业增加普通贷款投放，以及多买企业发的债券。而且强调，投的信用债等级越低，配给的资金量越多。

　　记者从一级交易商相关人士处对这一传言进行了求证。据悉，他们的确有收到类似窗口指导，鼓励银行投资信用债。

　　虽然具体办法并未得到确凿求证，但这一消息无疑“激活”了冰冻已久的低评级信用债市场。

　　从当天下午的市场反应来看，城投债交投明显活跃。

　　据Wind统计，较低评级的AA级城投债共成交了33笔。其中，成交笔数最多的是14淮安新城债01，当日共成交3笔，而近几个月该债券都没有成交记录。14孝城投债成交2笔，也是近几个月内的首次成交。

　　而且，债券收益率也明显下行。昨日成交的12荆州城投债的收益率报5.1998%，较前一个交易日下行10.02个基点。总体来看，中长期限的低评级信用债收益率曲线都有不同程度下行趋势。

　　3年期的AA-级产业债、城投债、企业债收益率都有不同程度下行

　　受今年信用收缩、信用事件多发影响，银行的信用风险偏好已经大大降低。不少银行资管部人士告诉记者，如果看评级，信用债要投只敢投AAA评级的，评级在AA+以下的都不敢碰了；如果看企业性质，民企的债不敢投，要投还是以央企国企为主。

　　这也间接导致了信用资质差一些的企业很难发债，不少债券近期都取消发行。记者在近期调研中了解到，即便是一些地方国企也面临发债融资方面的压力。

　　今年以来，信用债和利率债市场的确呈现“冰火两重天”的割裂格局。

　　一边是利率债涨势如牛，从年初至今，国债收益率大幅下行超过40个基点，市场交投火热，外资疯狂涌入。另一边却是信用债“天寒地冻”，低评级债券一级市场举步维艰，二级市场上信用利差不断拉大，收益率水涨船高。

　　昨日，据交易所公告，PR柳城投、16西王02等债券因异常波动盘中临时停牌。

　　而在贷款端，民营企业的相继“暴雷”已经让银行“心慌慌”。

　　一边小心摸底“排雷”，一边严控授信企业资质、管好头寸，支持小微企业的力度也很难真正加大。

　　金融机构支持小微企业的进一步信号已经开始向市场释放，17日下午，银保监会召开疏通货币政策传导机制、做好民营企业和小微企业融资服务座谈会。

　　其中具体要求，大中型银行要充分发挥“头雁”效应，加大信贷投放力度，合理确定普惠型小微贷款价格，带动银行业金融机构小微企业实际贷款利率明显下降。逐步降低对抵押担保和外部评估的依赖，从源头上降低小微企业融资费用负担。

　　延伸阅读

　　郭树清带队赴银行调研督导，

　　提出哪些最新要求？

　　张琼斯

　　上海证券报昨日获悉，7月17日上午，中国银保监会党委书记、主席郭树清带队赴中国银行总行，就银行业贯彻落实党中央、国务院决策部署，加大民营企业和小微企业融资服务力度情况进行调研督导，并主持召开座谈会。

　　会议指出，大中型银行要充分发挥“头雁”效应，加大信贷投放力度，合理确定普惠型小微贷款价格，带动银行业金融机构小微企业实际贷款利率明显下降。

　　会议指出，党中央、国务院高度重视民营企业和小微企业在国民经济中的重要作用。今年以来，银行业金融机构紧紧围绕供给侧结构性改革主线，积极对接国民经济和社会发展需求，服务民营企业和小微企业的力度进一步加大。但也要清醒地看到，融资难和融资贵问题仍然较为突出。

　　银行业金融机构要深入贯彻党中央、国务院决策部署，进一步树立质量优先、效率至上的理念，坚持结构优化、动能转换和要素升级的大方向，优化激励考核机制，有效调动基层积极性，做好服务民营企业和小微企业的相关工作。

　　会议强调，银行业金融机构要重点把握好以下几个方面：

　　一是深刻认识做好民营企业和小微企业融资服务的意义。民营企业和小微企业在促进增长、增加就业和加快创新等各个方面都发挥着重大作用。畅通国民经济循环和货币政策传导，优化资源配置结构，必须加快提升民营企业和小微企业融资服务能力，坚定不移地做好包括个体工商户和农户在内的普惠金融工作。

　　二是加快建立有效调动基层积极性的激励机制。要制定独立的信贷计划，优化统计核算机制，完善绩效考核方案，推行内部资金转移价格优惠措施，安排专项激励费用，细化尽职免责办法，激发基层员工做好民营企业和小微企业融资服务的积极性。

　　三是积极推动降低小微企业融资成本。银行业金融机构要认真落实前期制定的有关计划和工作方案。大中型银行要充分发挥“头雁”效应，加大信贷投放力度，合理确定普惠型小微贷款价格，带动银行业金融机构小微企业实际贷款利率明显下降。逐步降低对抵押担保和外部评估的依赖，从源头上降低小微企业融资费用负担。

　　四是打通信息渠道。主动对接相关政府部门数据，综合利用内外部数据，运用互联网、大数据、人工智能、云计算等新技术，加快构建线上线下综合服务渠道、智能化审批流程、差异化贷后管理等新型服务机制，满足民营企业和小微企业特色化融资服务需求。

　　五是积极帮扶有发展前景的困难企业。要分类施策，为发展暂时遇到困难的企业“雪中送炭”，谋求双赢，坚决摒弃“一刀切”的简单做法。

　　六是要正确理解、妥善把握监管政策意图，及时向监管部门报告在执行过程中遇到的困难和问题，在保持国民经济平稳运行中做好风险处置工作。

　　七是积极对接有关部门和地区出台的普惠融资服务优惠政策。用好各级政府的风险补偿基金，加强与地方政府、相关职能部门的信息共享和工作联动，形成服务民营企业和小微企业的合力。

　　中国银行、工商银行、农业银行、建设银行、中信银行、华夏银行、北京银行、浙江网商银行、北京农商行等银行的主要负责人在会上作了发言。