廉价信贷救市 代价迟早要还

　　新浪美股讯 北京时间8月31日，《卫报》网站刊文指出，刚刚过去的一周，股市动荡，央行表态抚慰，市场反弹——2008年以来人们再熟悉不过的一幕又一次上演。然而，在一次次救市当中，各央行的超级宽松货币政策也埋下了新的，更大的危机的种子。他们制造的廉价信贷，并没有如所愿那样投入基础设施建设和生产率发展，相反只能是不断制造一个又一个需要自己不断救援的泡沫，直至最终救无可救。

　　就像小孩子死死缠着父母不放一样，股市交易者上周也死死缠着各国央行，希望自己因为中国可怕经济数据受到惊吓的小心灵能够得到保护。他们要求央行替他们挡住步步紧逼的妖怪，毕竟央行2008年以来已经保护过他们很多次了。

　　美国联储率先开始抚慰市场。纽约联储行长杜德利暗示说，此前许多人都认定将于下月开始的加息可能会被推迟。

　　这信号已经非常明确了，就是说借贷成本将继续长时间保持历史性低水平。于是乎，市场迅速反弹，几乎挽回了全部损失。

　　央行银行家们装作完全根本没有看见满场的听众，装作完全是自言自语：谁在乎中国经济减速？“格林斯潘对策”还在完美运转。

　　全球最重要的央行银行家们这个周末在怀俄明州Jackson Hole召开的会议，也只是确认了柏林、东京、欧元区和美国继续保持宽松货币政策的需要。

　　这和一些愚蠢的家长是多相似——只管一次又一次地用冰淇淋安抚孩子的心情，哄他们高兴，却全然不管孩子的腰围越来越大，牙齿越来越糟。

　　一些分析师认为，全球股市已经充斥着太多的廉价贷款，一场大崩盘很可能已经为期不远。他们担心的是，当灾难性的一幕真的发生，各国央行已经根本拿不出任何有效手段，只能坐视冲击波蔓延开来，导致更多领域的广泛崩溃。

　　2008年以来，联储已经向金融系统注入了大约4万5000亿美元。英国央行的记录是3750亿英镑。日本央行依然在进行后危机刺激行动，每年投入大约7000万美元，而欧洲央行的行动力度今年年底前就能追上日本。

在长期依靠语言影响市场之后，欧洲央行行长德拉吉最终也不得不走上了QE之路

　　这些央行采用的都是量化宽松的做法，简单说就是购买政府债券，推高其价格。更高的债券价格会抑制其回报率，迫使投资者到别的地方去寻找利得。这就意味着基金经理人掌管的投资组合会发生重大变化。除了希腊危机造成的一些小颠簸之外，大多数时间当中，股市都持续繁荣。

　　不过，长期以来一直依靠信贷扩张支持经济前进的中国，现在正越来越难以为继。北京已经明确表示，他们不想再制造一轮信贷繁荣。可是，为了防止崩盘，他们实际上正在这么做。过去两周，中国降低了利率，放宽了借款要求。他们甚至直接投资市场，购买较小企业的股票。

　　因此，我们现在其实是面临着央行银行家们造成的令人瞠目的前景，他们将自己捆在了股市的战车上，不断提供越来越廉价的贷款，而这只能让世界的未来变得越来越不稳定。

廉价信贷只能是权宜之计，长期角度绝非经济发展的正途，更不可能真正拯救股市。