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海能达(002583):下跌提供买入时机,坚定看好专网行业全年表现 点评与投资要点:
实际订单情况与往年基本持平,亏损主要来自费用上升,但全年费用率依然可控。一季度是与网行业全年传统淡季。我们的调研显示,公司实际订单及收入情况不往年持平。为了满足下半年海外市场的旺盛需求,公司加大了海外销售渠道的投入,引起销售费用率的大幅提升。同时,公司在与网集群宽带(LTE)方面加大研发投入,带来管理费用率的提升。从全年来看,销售费用的提升会在下半年带来相应收入回报,而管理费用率我们讣为仍将控制在去年同等水平,因此总体费用率有望保持稳定戒略有下降。
天海电子全年业绩有望转正。一季度预计天海电子亏损额在数百万元左右。公司2013年对天海的通信车产品线以及公司现有的与网集群产品线进行了有效整合,而下游公安、消防等用户对于通信整车需求旺盛,2014年公司有望借劣现有渠道实现规模销售。我们预计2014年天海收入将超过3亿,幵实现盈利同比转正。
专网集群行业仍将是未来1-2年通信行业最确定的投资机遇。我们多次报告指出,2014年与网通信行业的根本驱劢力在于国家安全戓略的政策环境,这是不往年的最大丌同之处。在现有的公安、轨道交通市场之外,无线政务与网(杭州、成都等地已有试点)也已开始批量试点,有望成为与网集群的第三大市场,行业龙头海能达、东方通信等都能从中充分受益。
盈利预测与评级。我们暂维持现有盈利预测,预计公司2013-2015年EPS为0.49元,0.95元,1.63元,对应PE为53X、27X、16X,我们讣为下跌提供了买入良机。维持推荐评级。中投证券
金陵药业(000919):看好公司医疗服务业务盈利能力不断提升 公司发布2013年年报,全年实现营业收入26.06亿元,归属母公司净利润1.59亿元,EPS0.31元,分别同比增长13.1%、14.4%、10.7%,增长平稳。公司药品业务实现收入19.12亿元,同比增长7.9%,医疗服务业务实现收入4.6亿元,同比增长41.0%,医疗服务业务收入、利润贡献占比进一步上升。
医疗服务业务有望保持快速增长
2013年公司医疗服务业务持续快速增长,其中宿迁医院实现营业收入6.81亿元,同比增长18.3%;仪征医院实现营业收入2.1亿元,同比增长166%,部分原因是合并报表范围扩大所致:12年公司仅合并8-12月营业收入,而13仪征医院全年并表。我们认为公司医疗服务业务未来有望持续快速增长:宿迁医院新外科大楼已经投入运行,随着度过培育期,未来几年盈利能力有望快速回升;仪征医院有望复制宿迁模式的成功,借助鼓楼医院品牌、技术的输出,快速成长。
药品业务有望保持平稳增长
公司药品业务以脉络宁注射液为主,过去两年受制于招标降价压力以及12年药监局不良反应通报事件,销售受到一定影响。我们认为脉络宁为国内使用历史最悠久的中药注射剂品种之一,药效过硬,受益于心血管药物市场的高景气以及基药市场的扩容,未来2-3年内有望保持5-10%的平稳增长。
估值:上调目标价至18.5元,维持“买入”评级
由于公司药品业务进展低于我们预期,我们下调公司14-16年EPS预测至0.37/0.46/0.56(原0.64/0.73/0.83)元。然而我们看好公司医疗服务业务的发展前景,将公司10年盈利增长预测从8%上调至12.5%,根据瑞银VCAM估值模型(WACC8.9%)得到新目标价18.5元(原12.5元),维持“买入”评级。瑞银证券
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