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梅安森:采煤安全投入增长可期 公司持续成长看得见 事件:2011年11月3日晚间,河南义煤集团千秋煤矿发生冲击地压事故,事故造成8名矿工遇难。我们对事故中受难矿工及家属带去祝福,同时希望采煤企业加强安全管理投入,技术企业加强安全产品研发,确保采煤安全生产零事故。 点评 采煤安全形势严重,安全监控投入有望持续增加 受国内采煤地质条件及采掘深度的增加,国内采煤安全事故形势较为严重,今年以来共发生19起相关事故,其中因瓦斯、透水原因导致事故17其,冲击地压等引起事故2起。在安全事故频发、采煤集团化及政府重视等多重因素推动下,加上煤炭企业盈利能力较强,未来持续安全投资增长可期。 梅安森是国内领先的瓦斯等安全监控信息化提供商 公司从事煤矿安全生产监测监控设备及安全保障系统,产品有煤矿安全监控、人员定位管理、瓦斯抽放及综合利用、煤与瓦斯突出实时诊断系统、监控设备及零部件。08-10年营收、净利润复合增长率分别为32%和53%。公司安标量和营收规模在国内居前,预计在民企灵活机制推动下,未来发展前景可期。 受益安全投入增长和延伸发展空间,成长看得见 我们认为,公司未来成长路径清晰,在民企灵活激励机制保障下,业绩有望保持较高增速增长: 1)国内采煤集团化、煤企盈利能力高等推动采煤安全信息化投入持续增长,公司领先地位将充分分享行业快速增长喜悦; 2)产品线延伸空间大,目前主要瓦斯安全监控系统、人员定位系统、安全监控设备等,随着采煤安全要求提升,社会对采掘领域安全事故容忍度降低,更多领域需要更新技术的安全信息化投入,如采用地理信息技术加强采煤综合环境监测,全面预防瓦斯、地压等事故; 3)市场占有率有望持续提升,目前公司市场占有率位居前三,未来将充分利用民企机制和管理层优势,提升市场占有率提高增长确定性; 4)有采煤行业向采掘领域全面突破,除煤炭行业外,国内大部分金属非金属采掘行业都需要通过矿井方式生产,而露天采掘量少。因此,非煤采掘领域对人员定位管理系统、压力探测系统、综合环境监控系统需要较为迫切。 看好公司市场发展前景,首次给予“审慎推荐” 预计2011-2013年公司营业收入为1.84、2.51和3.38亿元,归属母公司股东净利润分别为0.62、0.85和1.12亿元,全面摊薄每股收益为1.05、1.46和1.90元。由于上市首日股价上涨幅度较大,目前股价(40.98元)对应2011-2013年动态市盈率分别为39、28和21倍。考虑到市场估值及国内煤炭行业安全信息化发展空间,首次给予“审慎推荐”评级。 风险提示:公司市场拓展低于预期、行业竞争加剧等
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