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恒泰艾普:国内业务较快增长海外业务波及整体收入增速 公司上半年营收增长10%,境内收入增长67%,去年基数较高使得境外收入下降23%。新产品拉动软件销售收入增长120%,公司费用控制良好使得净利润增长44%。 投资要点: 公司上半年完成营业收入1.01亿元,同比增长10%;营业利润4449万元,同比增长69%;实现净利润4236万元,同比增长44%,对应EPS 0.24元;实现扣非净利润4176万元,同比增长47%。 公司境内收入增长67%,占到整体营收的57%;由于去年上半年承接伊朗、叙利亚两个特大型项目,使得境外业务基数较高,本期境外收入下降23%,占到营收的43%,其中中东地区收入下降35%,公司根据国际形势变化,重点拓展南美及非洲市场,南美市场收入增长110%。 公司软件新产品的推出,拉动软件销售业务收入增长120%,占到营收的18%;项目服务业务收入大致持平,占到82%。 公司整体毛利率下降3个点至63%。公司费用控制良好,销售费用增长2%,管理费用下降25%,加上利息收入使得财务费用由17万变为-973万,三费合计占营收比重下降16个点至13%,为利润较快增长的主要来源。 公司已完成“北京数据中心扩建”1884万元的投资,CPU/GPU的计算能力达到了400万亿次TFLOPS,磁盘阵列存储容量达400T,进一步提高了公司的地震资料处理能力与承接大型项目能力。上半年公司的投资重点是对中裕煤层气的股权投资。下半年公司将通过国内国际的投资并购,继续推进“加粗、加长、加宽”的战略布局。 我们预期公司2011-2013年销售收入分别为3.10亿元、4.32亿元、5.80亿元;净利润分别为1.09亿元、1.54亿元、2.08亿元;对应EPS 分别为0.61元、0.87元、1.17元。
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